供需錯配是今年煤炭市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲的基礎，而外圍經(jīng)濟的復蘇及我國禁止澳煤進(jìn)口導致的進(jìn)口煤結構性短缺是上漲的“東風(fēng)”，國內外充裕的流動(dòng)性則是煤價(jià)上漲的“熱油”。迄今為止，煤價(jià)在各因素的影響下走出新高，而美聯(lián)儲加息的時(shí)間日益臨近，煤炭市場(chǎng)已經(jīng)遭遇了“供應中斷和需求銳增”的各種低概率事件，我們認為價(jià)格已經(jīng)充分反映了極端情況下的供需，而隨著(zhù)9月的臨近，終端消費的環(huán)比下滑將成為煤價(jià)回落的導火索。
供需錯配，短期價(jià)格升至高位
1—6月，我國發(fā)電量38717億千瓦時(shí)，累計同比增速達13.7%，其中6月份火力發(fā)電增速達10.1%，火力發(fā)電量占比也出現上升，由2020年的71%上升至74%；同期我國生產(chǎn)原煤19.5億噸，累計同比增長(cháng)6.4%，遠低于火力發(fā)電量10%以上的增速，煤炭市場(chǎng)表現緊缺。
在國內煤炭市場(chǎng)緊張的情況下，我國又停止了澳煤的進(jìn)口，因為澳煤質(zhì)量好、品質(zhì)穩定且熱值高，占我國進(jìn)口總量的38.1%的澳煤很難在國際市場(chǎng)找到有效替代品，當我們完全放棄澳煤轉向印尼煤時(shí)，導致印尼煤需求激增，價(jià)格上漲。而俄羅斯、蒙古等國，受各國政策、運輸能力以及疫情影響，短期很難形成有效供應，進(jìn)口煤市場(chǎng)價(jià)格持續拉升。
“七一”前后，全國多處煤礦臨時(shí)停減產(chǎn)導致供需錯配達到極致，此后部分煤礦出現礦難，近期由于極端天氣下的臺風(fēng)和暴雨使得部分產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)不正常且鐵路運輸受限，港口市場(chǎng)煤存貨較少，高卡煤稀缺，下游對高價(jià)接受度逐漸提升，煤炭?jì)r(jià)格繼續上漲，尤其是港口現貨價(jià)格拉升至歷年高位。
季節性旺季臨近尾聲，價(jià)格可能高位觸頂
由于煤炭60%以上的終端消費是用來(lái)發(fā)電，因此火力發(fā)電量的季節性變化對煤炭需求的影響較大。根據歷年數據來(lái)看，煤炭消費有明顯的季節性，每年的6月至8月，由于天氣的原因，火電的發(fā)電量持續上升，進(jìn)入9月后將逐步回落。根據近5年的統計數據來(lái)看，9月火電發(fā)電量環(huán)比8月平均下滑16%左右，也就是說(shuō)僅火力發(fā)電量的下降導致9月煤炭消費可能環(huán)比下滑10%左右，煤炭?jì)r(jià)格往往在8月中下旬就觸頂回落。今年由于電廠(chǎng)的庫存偏低，即便電廠(chǎng)補庫及煤炭?jì)淇赡軙?huì )使得煤價(jià)下跌緩慢，但是無(wú)法改變煤價(jià)自高點(diǎn)回落的趨勢。
綜上所述，短期來(lái)看煤炭市場(chǎng)依然緊張，但是從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)消費旺季臨近結束，新產(chǎn)能的陸續投放，中央和地方多層面布局減碳控污和節能降耗工作的實(shí)施，煤炭市場(chǎng)將出現供應增長(cháng)和需求下降的現象，供需錯配的局面將得到改善，煤價(jià)將從高位回落。
