馮艷成

　　上周（5月10日~5月14日），黑色金屬板塊各品種期貨價(jià)格走出了“過(guò)山車(chē)”式的行情，整體呈“先揚后抑”走勢。其中，鋼材、鐵礦石、焦煤價(jià)格都經(jīng)歷了從漲停再到“跌?！钡倪^(guò)程。隨著(zhù)上周四、周五兩個(gè)交易日的大幅急速下跌，黑色金屬板塊各品種價(jià)格逐步形成拐頭向下趨勢。黑色金屬整體轉弱與近期國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出“要跟蹤分析國內外形勢和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調節，應對大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響”有一定關(guān)系；另外，唐山、上海等市相關(guān)部門(mén)針對近期鋼材價(jià)格大幅上漲并不斷創(chuàng )新高的情況，約談了當地鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，要求杜絕相互串通、捏造、哄抬價(jià)格等違法行為，市場(chǎng)亢奮看漲情緒得到平復。

　　對比其他品種來(lái)看，焦炭表現偏弱。上周初，其他品種均有創(chuàng )歷史新高表現，而焦炭?jì)r(jià)格未能站穩3000元/噸（歷史最高3036元/噸），隨后開(kāi)始呈震蕩下跌走勢，截至上周五（5月14日）收盤(pán)，價(jià)格已跌至2600元/噸附近。

　　現貨方面，目前焦炭產(chǎn)地現貨價(jià)格仍然處于提漲周期中，下游主流鋼廠(chǎng)已接受焦價(jià)第7輪上調。至此，干熄焦價(jià)格已累計上漲840元/噸，濕熄焦價(jià)格上漲700元/噸。貿易價(jià)格方面，截至上周五，日照港口準一級冶金焦出庫報價(jià)2760元/噸。通常，焦炭期貨價(jià)格走勢會(huì )領(lǐng)先現貨價(jià)格，隨著(zhù)期貨價(jià)格的大幅下跌，也預示著(zhù)焦炭現貨價(jià)格后期上漲空間或已不大。

　　從焦炭基本面來(lái)看，當前焦炭需求依然相對旺盛，處于去庫存趨勢中，但在高利潤刺激下，焦炭供應恢復速度較快，可能會(huì )成為焦價(jià)下跌的主導因素。

　　具體來(lái)看，利潤方面，隨著(zhù)焦價(jià)的持續上漲，目前樣本焦企噸焦盈利已達740元左右，若算上第7輪上漲，噸焦盈利將突破800元。焦企盈利可觀(guān)，疊加近期山西省環(huán)保檢查力度放松，企業(yè)復產(chǎn)情緒較高，上周調研數據顯示，樣本焦企產(chǎn)能利用率為77.3%，周環(huán)比快速回升2.76個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于去年同期2.5個(gè)百分點(diǎn)左右，后期有繼續上升的空間。短期來(lái)看，在需求穩步增長(cháng)的情況下，供應的快速增長(cháng)，可能會(huì )加大市場(chǎng)對焦價(jià)的看跌預期。

　　從需求端來(lái)看，近期河北省唐山市鋼廠(chǎng)繼續保持前期限產(chǎn)比例進(jìn)行生產(chǎn)，其他地區鋼廠(chǎng)生產(chǎn)政策暫無(wú)明顯變化。鋼廠(chǎng)整體盈利情況較好，盈利率在90%以上，企業(yè)生產(chǎn)積極性尚可。上周，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為241.87萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸，較去年同期增加2.46萬(wàn)噸。目前來(lái)看，焦炭需求依然旺盛，數據高于往年同期水平，鋼廠(chǎng)高爐生產(chǎn)暫時(shí)沒(méi)有政策的進(jìn)一步施壓，日均鐵水產(chǎn)量有望繼續增加，焦炭需求短期向好。另外，國家統計局最新數據顯示，我國4月份生鐵產(chǎn)量為7597萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.8%。1月~4月份生鐵產(chǎn)量為30664萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.7%。生鐵數據均呈正增長(cháng)狀態(tài)，也意味著(zhù)盡管局部地區鋼廠(chǎng)生產(chǎn)受限，但焦炭總體需求保持良好。

　　庫存方面，焦炭供應的快速恢復尚未體現在庫存上。上周，焦炭總體庫存繼續呈下降趨勢。分結構來(lái)看，庫存減量主要表現在鋼廠(chǎng)端，鋼廠(chǎng)焦炭庫存已連續7周下降，已與春節前后水平相當，庫存可用天數降至13.25天；港口庫存亦有小幅下降，主要是因為產(chǎn)地現貨價(jià)格連續多輪提漲，貿易商拿貨成本增加，期貨價(jià)格重回貼水狀態(tài)，套利空間有限，致使集港情緒回落；焦化廠(chǎng)庫存繼續保持低位，基本處于無(wú)庫存可降的狀態(tài)，這也大幅提振了焦企的挺價(jià)信心。

　　整體來(lái)看，焦炭下游需求依舊旺盛，庫存繼續保持去化，但在高利潤刺激下，焦炭供應的快速恢復不免引起市場(chǎng)對未來(lái)供需轉向寬松的擔憂(yōu)。盤(pán)面上，市場(chǎng)亢奮情緒有所緩和，黑色金屬板塊各品種價(jià)格均出現高位回落，焦價(jià)跟隨走弱。焦炭?jì)r(jià)格彈性更大，波動(dòng)風(fēng)險增加，建議參與者控制好倉位，關(guān)注黑色金屬板塊整體走勢。