國家統計局數據顯示，1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))375035億元，同比增長(cháng)3.1%；全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資87269億元，同比下降9.1%。預計，四季度名義固定資產(chǎn)投資增速回升是大概率事件。一方面，前期穩增長(cháng)政策會(huì )繼續發(fā)力顯效，基建穩增長(cháng)仍將是一個(gè)重要的發(fā)力點(diǎn)。另一方面，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)通縮的影響會(huì )在四季度明顯減弱，同時(shí)2022年同期基數也在下沉。這樣來(lái)看，無(wú)論是從新增投資動(dòng)能，還是其他影響同比數據的因素來(lái)看，四季度投資增速由降轉升的確定性都比較高。房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)投資正在向谷底靠近，前期房地產(chǎn)支持政策在銷(xiāo)售端也已有明顯體現。

　　三大板塊方面，近期基建投資增速下行勢頭已明顯緩解，預計四季度增速有望企穩乃至小幅上行。我們判斷，不排除四季度上調政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度的可能，這將為基建投資提供有效資金支持。四季度制造業(yè)投資增速將會(huì )延續回升勢頭。經(jīng)濟基本面回暖、行業(yè)利潤下滑勢頭緩解、外需回暖，特別是政策面對制造業(yè)轉型升級的支持力度不減、制造業(yè)中長(cháng)期貸款高增，都會(huì )對制造業(yè)投資形成支持。房地產(chǎn)方面，政策發(fā)力、市場(chǎng)回暖傳導到四季度房地產(chǎn)投資端上或還需要一段時(shí)間。但從趨勢上看，房地產(chǎn)投資正在向谷底靠近，這可從最新樓市數據中得到一定線(xiàn)索：與30個(gè)大中城市高頻數據不同，9月全國房地產(chǎn)市場(chǎng)數據有了比較明顯的回暖，當月商品房銷(xiāo)售面積1.09億平米，環(huán)比大增47%，超過(guò)“金九”季節性，同比降幅也比上月收窄。表明前期房地產(chǎn)支持政策在銷(xiāo)售端有明顯體現。估計全國房地產(chǎn)市場(chǎng)的“銀十”數據會(huì )繼續回暖。

　　整體上看，在穩增長(cháng)政策全面發(fā)力推動(dòng)下，9月宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇勢頭繼續轉強。我們判斷，繼連續兩次政策性降息、全面降準落地后，接下來(lái)新增信貸、社融會(huì )保持同比多增。財政政策方面，四季度進(jìn)入專(zhuān)項債發(fā)行“空窗期”，在特殊再融資債券大規模發(fā)行過(guò)程中，加發(fā)特別國債及專(zhuān)項債的可能性已經(jīng)不大，但仍有望上調政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度3000億左右，重點(diǎn)支持基建投資。另外，各類(lèi)房地產(chǎn)支持政策將加快落實(shí)，各地在稅費減免、放松限購、提供購房補貼等方面的“自選動(dòng)作”也會(huì )進(jìn)一步加碼，其中進(jìn)一步下調新發(fā)放居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這將在逆周期調控過(guò)程中有效增加宏觀(guān)政策的協(xié)同性，提振市場(chǎng)信心。