實(shí)際上，今年以來(lái)，央行持續“精準滴灌”，加大結構調整引導力度，對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度明顯加大?！把胄薪衲赀\用較為頻繁的貨幣政策工具包括定向降準、中期借貸便利、常備借貸便利、支農支小再貸款等，宏觀(guān)審慎政策的具體規定調整，對小微企業(yè)貸款的規模增速有著(zhù)具體要求?！碧K寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示，從易綱行長(cháng)的表態(tài)看，宏觀(guān)審慎政策在未來(lái)將得到進(jìn)一步加強。

　　央行靈活運用貨幣政策工具

　　顯著(zhù)緩解小微企業(yè)融資難

　　今年以來(lái)，逆周期調節力度不斷加大，豐富和靈活運用多種貨幣政策工具的必要性也在不斷加強。

　　針對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，央行“多管齊下”。從幾項主要措施來(lái)看，一是開(kāi)展TMLF(定向中期借貸便利)操作。去年12月份，央行宣布創(chuàng )設TMLF，以更低的資金成本鼓勵銀行增加對民營(yíng)、小微企業(yè)信貸供給，這也被理解為是針對民營(yíng)、小微企業(yè)的“定向降息”。今年1月份，央行首次開(kāi)展TMLF操作，操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。截至目前，年內央行已開(kāi)展3次TMLF操作，合計投放資金8226億元。

　　二是，央行年內開(kāi)展了兩次定向降準，分別釋放長(cháng)期資金2800億元、1000億元。值得一提的是，5月份的定向降準對中小銀行實(shí)施較低存款準備金率后，我國的存款準備金制度形成了更加清晰、簡(jiǎn)明的“三檔兩優(yōu)”基本框架，兼顧了防范金融風(fēng)險和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、特別是服務(wù)小微企業(yè)，有利于優(yōu)化結構。

　　而且，為配合5月份的定向降準，央行第二季度在宏觀(guān)審慎評估(MPA)考核中相應調整了小微和民營(yíng)企業(yè)貸款指標，引導相關(guān)金融機構將降準資金全部用于小微和民營(yíng)企業(yè)貸款。針對9月份的定向降準，央行將定向降準城商行使用降準資金發(fā)放民營(yíng)、小微企業(yè)貸款情況納入MPA考核，引導中小銀行回歸基層、服務(wù)實(shí)體。

　　此外，8月17日，央行宣布完善貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)形成機制，疏通市場(chǎng)化利率傳導渠道，推動(dòng)銀行改進(jìn)經(jīng)營(yíng)行為，打破貸款利率隱性下限，促進(jìn)降低企業(yè)融資成本。同時(shí)，央行自今年三季度評估時(shí)起，將LPR運用情況及貸款利率競爭行為納入MPA的定價(jià)行為項目考核，推動(dòng)銀行更多運用LPR，堅持用改革的辦法降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本

　　“總體上看，今年以來(lái)各項政策措施的累積效果較為明顯?！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，前三季度金融機構對小微企業(yè)(普惠)貸款余額同比增速達23.3%，遠高于同期金融機構各項貸款余額同比增速(12.5%)。

　　貨幣政策保持穩健基調

　　針對小微企業(yè)精準滴灌

　　雖然央行在不斷加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，但貨幣政策始終保持松緊適度，堅決不搞“大水漫灌”。王青對《證券日報》記者指出，今年以來(lái)央行在堅持“以我為主”，保持貨幣政策穩健基調的同時(shí)，致力于“有保有控”，實(shí)施精準滴灌：一方面，主要通過(guò)各類(lèi)結構化的貨幣政策工具，定向引導資金流向真正“缺水”的民營(yíng)、小微企業(yè)；另一方面，二季度后房地產(chǎn)融資受到更加嚴格的監管，嚴控地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險的口徑也沒(méi)有松動(dòng)，以避免資金過(guò)度流入房地產(chǎn)和城投領(lǐng)域，對制造業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資造成擠出效應。

　　對于下一階段的工作，易綱表示，要繼續合理運用好結構性貨幣政策工具，并根據需要創(chuàng )設和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導，補短板、強弱項，支持經(jīng)濟結構調整優(yōu)化。

　　對此，王青認為，下一階段央行將著(zhù)眼于宏觀(guān)經(jīng)濟運行環(huán)境及剛性較強的增長(cháng)目標，貨幣政策逆周期調節力度有望持續加大，MLF利率、7天逆回購利率仍有下調趨勢。這將帶動(dòng)1年期LPR走出更大幅度下行軌跡，更好地發(fā)揮LPR在實(shí)際利率形成中的引導作用，從而切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，民營(yíng)小微企業(yè)將是主要受益者，融資貴問(wèn)題有望進(jìn)一步緩解。

　　“著(zhù)眼于精準滴灌，引導資金流向民營(yíng)、小微企業(yè)?！蓖跚嗯袛?，下一階段央行將繼續運用定向降準、TMLF等結構化的貨幣政策工具，聚焦民營(yíng)、小微企業(yè)的再貸款，再貼現額度也可能進(jìn)一步擴大。并且，央行根據需要繼續創(chuàng )設和完善政策工具，類(lèi)似民營(yíng)企業(yè)股權融資支持工具等新的定向融資支持政策有望陸續推出。

　　在陶金看來(lái)，要確保精準滴灌，還要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程、貨幣信貸傳導機制和利率走廊的建設，進(jìn)而在長(cháng)期中實(shí)現利率下降到融資成本降低的傳導。更為重要的是，優(yōu)化信貸端市場(chǎng)利率的形成機制，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用，先解決小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。

　　陶金認為，下一階段央行加大對小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)支持力度的發(fā)力點(diǎn)，第一是疏通貨幣政策傳導，將銀行體系流動(dòng)性轉換為商業(yè)銀行向信貸市場(chǎng)開(kāi)展增量業(yè)務(wù)的積極性；第二是繼續加強對中小銀行和擁有小微企業(yè)特色產(chǎn)品的區域銀行和涉農業(yè)務(wù)銀行提供定向流動(dòng)性；第三是進(jìn)一步強化宏觀(guān)審慎政策，推動(dòng)大中型銀行的小微業(yè)務(wù)繼續拓展。