3月1日公布的2月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI），錄得49.9，較1月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)，逼近榮枯分界線(xiàn)，為三個(gè)月以來(lái)最高。

　　這一走勢與統計局制造業(yè)PMI并不一致。國家統計局公布的2月制造業(yè)PMI錄得49.2，下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續三個(gè)月處于收縮區間。

　　從分項數據看，兩個(gè)制造業(yè)PMI存在一定差異。財新中國制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數回升至擴張區間，原材料庫存指數在收縮區間回升，經(jīng)營(yíng)預期指數在擴張區間回落；而統計局制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數自2009年2月以來(lái)首次落入收縮區間，原材料庫存指數在收縮區間繼續下降，經(jīng)營(yíng)預期指數明顯回升。

　　相同的是，兩個(gè)新訂單指數均回升至擴張區間，新出口訂單指數下降且均處于收縮區間，顯示內需改善，外需惡化；兩個(gè)產(chǎn)成品庫存指數和就業(yè)指數均在收縮區間繼續下降；原材料指數和出廠(chǎng)價(jià)格指數均有回升。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長(cháng)、首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，伴隨著(zhù)地方專(zhuān)項債的提前啟動(dòng)發(fā)行以及貨幣政策有針對性調整，2月制造業(yè)景氣度或在基建的帶動(dòng)下出現了明顯修復，但實(shí)體經(jīng)濟的預期依然不彰，企業(yè)生產(chǎn)謹慎、庫存收縮，穩定友好的政策環(huán)境對制造業(yè)投資和經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)說(shuō)，依然至關(guān)重要。

　　由于春節因素的影響，一二月份的數據往往波動(dòng)較大，若將兩個(gè)月合在一起看，兩個(gè)制造業(yè)PMI差距并不大，都處于較低水平。不過(guò)，近期新訂單回升和中美貿易摩擦緩和，在一定程度上帶動(dòng)了預期的邊際改善。

　　在積極財政政策加力增效的政策基調下，與往年相比，2019年新增地方債發(fā)行明顯加速，前兩個(gè)月累計發(fā)行近8000億元，地方財政支出進(jìn)度明顯加快，多地支出增速超過(guò)50%，基建對經(jīng)濟增長(cháng)的托底作用開(kāi)始顯現，但并未扭轉經(jīng)濟下行趨勢。

　　此前各省級兩會(huì )上，大部分省份都下調了2019年增長(cháng)目標。即將召開(kāi)的全國兩會(huì )上，經(jīng)濟增長(cháng)目標下調、提高赤字率將是大概率事件，地方政府專(zhuān)項債券規模增加到多少、增值稅和社保繳費率如何調降等逆周期政策，也將給出答案。這些政策變動(dòng)將與中美貿易談判的進(jìn)展一起，對未來(lái)的經(jīng)濟走勢預期產(chǎn)生重要影響。