經(jīng)全國人大授權提前下達的1.39萬(wàn)億元地方債，國務(wù)院要求力爭9月底前基本發(fā)行完畢。專(zhuān)家認為，今年地方債將發(fā)揮穩投資促消費的作用，力促交通、水利等領(lǐng)域補短板。算上全年地方債發(fā)行規模，一季度地方債供給或達到1萬(wàn)億元。

　　東北證券固定收益分析師劉辰涵在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，之所以要求1.39萬(wàn)億元地方債盡快發(fā)行，從目前經(jīng)濟形勢來(lái)看，PMI已經(jīng)低于榮枯分界線(xiàn)，經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力加大，亟待基建托底和補短板，基建投資與財政密切相關(guān)，而在“開(kāi)正門(mén)堵偏門(mén)”、打擊影子銀行的情況下，地方政府城投融資對基建的支持逐步減弱。

　　劉辰涵表示，從過(guò)往發(fā)債歷史來(lái)看，由于兩會(huì )尚未審議批準發(fā)債額度，一季度地方債發(fā)行量較小，二季度、三季度才是發(fā)行高峰。2017年一季度發(fā)行量占全年發(fā)行量10.9%，2018年一季度發(fā)行量占全年發(fā)行量5.4%。此次國務(wù)院要求盡快發(fā)行的主要目的是希望發(fā)債資金盡快發(fā)揮作用，穩投資促消費。

　　如是金融研究院研究員李暢對《證券日報》記者表示，本次提前下達部分新增債務(wù)限額并將發(fā)行完畢時(shí)間前移，便于地方政府提前啟動(dòng)發(fā)債工作，有效避免上半年發(fā)債節奏停滯的情況。同時(shí)，在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，地方政府資金面較為緊張，要求地方債盡快發(fā)行旨在加速地方政府開(kāi)支，保障基建等重點(diǎn)項目的資金提前到位，是積極的財政政策逆周期調節的表現。

　　1月9日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求，更好發(fā)揮專(zhuān)項債對當前穩投資促消費的重要作用。專(zhuān)項債募集資金要優(yōu)先用于在建項目，防止“半拉子”工程，支持規劃內重大項目及解決政府項目拖欠工程款等。在具備施工條件的地方抓緊開(kāi)工一批交通、水利、生態(tài)環(huán)保等重大項目，盡快形成實(shí)物工作量。

　　李暢認為，專(zhuān)項債是基建投資的重要資金來(lái)源。2018年8月份至9月份地方專(zhuān)項債大量發(fā)行后，基建投資增速于當年10月份開(kāi)始回升。2019年在經(jīng)濟下行壓力增大的情況下，依賴(lài)基建投資托底經(jīng)濟的需求凸顯，地方債提前發(fā)行有利于拉動(dòng)一季度至二季度基建投資托底加速回升。同時(shí)，考慮到專(zhuān)項債目前統計在社會(huì )融資口徑中，發(fā)行節奏前移也會(huì )對上半年社融增速起到提振作用，社融回升拐點(diǎn)可能提前。

　　劉辰涵認為，目前財政政策的發(fā)力已有時(shí)日，要求加快發(fā)行，也是政府希望政策執行效率提升，政策對經(jīng)濟起作用的時(shí)滯能夠盡快縮短，看到經(jīng)濟的企穩。此外，目前無(wú)風(fēng)險利率持續下行，已處在歷史低位，要求9月底把提前下達的1.39萬(wàn)億元地方債發(fā)行完畢，也有希望在目前利率水平相對較低階段盡量多發(fā)行，減少政府融資成本的意圖。

　　李暢預計，2019年全年地方債發(fā)行規模將在4.3萬(wàn)億元左右。從過(guò)去三年數據來(lái)看，2016年發(fā)行規模達6萬(wàn)億元，2017年、2018年發(fā)行規模也超過(guò)4萬(wàn)億元，總體來(lái)看供給仍處于可控范圍。如果按要求將1.39萬(wàn)億元提前下達額度平均分攤到前三季度，總體剩余發(fā)行規模平攤到全年四個(gè)季度，那么一季度地方債供給可能達1萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元，處于歷史絕對高位，短期內或存在一定的供給沖擊。