對于當前的經(jīng)濟形勢判斷，會(huì )議認為，上半年經(jīng)濟運行延續了總體平穩、穩中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標保持在合理區間，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的積極因素增多。會(huì )議同時(shí)指出，當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰，國內經(jīng)濟下行壓力加大，必須增強憂(yōu)患意識。
此次會(huì )議釋放了多層重磅信號。與4月19日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議相比，會(huì )議要求“堅定房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位”，首次明確“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”；同時(shí)首提“提高上市公司質(zhì)量”，“六穩”、科創(chuàng )板則被再度提及。
會(huì )議還提出，深挖國內需求潛力，穩定制造業(yè)投資，深化體制機制改革，采取具體措施支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。財政政策要加力提效，繼續落實(shí)落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。推進(jìn)金融供給側結構性改革，引導金融機構增加對制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(cháng)期融資，把握好風(fēng)險處置節奏和力度等。
多位接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，此次政治局會(huì )議的基調還是強調保持戰略定力，包括財政政策、貨幣政策等，還是著(zhù)眼長(cháng)遠和供給側結構性改革，而不是以簡(jiǎn)單的刺激和寬松政策作為解決目前一些潛在問(wèn)題的主要手段。在穩增長(cháng)方面，還是希望通過(guò)體制和機制方面的優(yōu)化來(lái)實(shí)現，比如再提金融供給側改革，希望發(fā)掘經(jīng)濟增長(cháng)長(cháng)遠的動(dòng)力和潛力，通過(guò)深層次的政策和舉措，發(fā)掘經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)能。
整體來(lái)說(shuō)，下半年宏觀(guān)政策還是圍繞“加力提效”，結構上以“提效”為主、“加力”為輔，而加力本身更多是根據國內外經(jīng)濟形勢來(lái)相機抉擇。其中，深挖內需潛力是下半年政策的主要發(fā)力點(diǎn)，穩定制造業(yè)投資、補齊基礎設施投資是下半年穩投資的關(guān)鍵。
分析認為，此次中央政治局會(huì )議的定調，說(shuō)明單純因為經(jīng)濟下行壓力大而盲目松綁樓市，以刺激的手段來(lái)對待房地產(chǎn)，基本上是行不通的。這至少說(shuō)明三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零了。
以“穩”應對新的風(fēng)險挑戰
萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院副院長(cháng)、營(yíng)商環(huán)境中心主任劉哲接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，政治局對于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的判斷表明，今年國外經(jīng)濟形勢不僅復雜嚴峻且局部風(fēng)險已經(jīng)開(kāi)始暴露，風(fēng)險挑戰相較于去年明顯增多，有效防范化解各類(lèi)風(fēng)險依舊是下半年的工作重點(diǎn)。
7月15日，國家統計局國民經(jīng)濟綜合統計司司長(cháng)、新聞發(fā)言人毛盛勇在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示，外部環(huán)境可能還是比較復雜，國內還有下行壓力，但是經(jīng)濟平穩運行的基本面不會(huì )變，而且現在政策儲備還有很多空間，包括國內市場(chǎng)在不斷地壯大，從這些因素綜合起來(lái)看，都有利于實(shí)現全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的主要目標。
此次會(huì )議強調，做好下半年經(jīng)濟工作意義重大。要堅持穩中求進(jìn)工作總基調，堅持以供給側結構性改革為主線(xiàn)，堅持新發(fā)展理念、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅持推進(jìn)改革開(kāi)放，堅持宏觀(guān)政策要穩、微觀(guān)政策要活、社會(huì )政策要托底的總體思路，統籌國內國際兩個(gè)大局，統籌做好穩增長(cháng)、促改革、調結構、惠民生、防風(fēng)險、保穩定各項工作，促進(jìn)經(jīng)濟持續健康發(fā)展。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院應用經(jīng)濟學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在穩增長(cháng)方面，還是通過(guò)體制和機制方面的優(yōu)化來(lái)實(shí)現，比如金融供給側改革方面，要求引導金融機構增加對制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(cháng)期融資，把握好風(fēng)險處置節奏和力度。
摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者表示，政策層不斷強調的“穩增長(cháng)、防風(fēng)險、促改革”正是對應著(zhù)需求端穩增長(cháng)、金融市場(chǎng)防風(fēng)險和供給側結構性改革的三角良性循環(huán)。在不斷推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體的情況下，堅持擴大有效供給，將潛在需求轉變?yōu)榻?jīng)濟增長(cháng)的現實(shí)動(dòng)力，使新的三角框架成為改革的新方向。
穩投資、深挖國內需求潛力
而作為穩增長(cháng)的重要支撐，內需依然是下半年政策的主要發(fā)力點(diǎn)。
會(huì )議要求，要緊緊圍繞“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，深化供給側結構性改革，提升產(chǎn)業(yè)基礎能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平。深挖國內需求潛力，拓展擴大最終需求，有效啟動(dòng)農村市場(chǎng)，多用改革辦法擴大消費。堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(cháng)效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。
從今年上半年三大需求的貢獻率來(lái)看，消費的貢獻率是60.1%，資本形成的貢獻率是19.2%，貨物和服務(wù)凈出口的貢獻率是20.7%。上半年，社會(huì )消費品零售總額195210億元，同比名義增長(cháng)8.4%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)6.7%)。其中，6月份社會(huì )消費品零售總額33878億元，同比增長(cháng)9.8%，這創(chuàng )造了2018年3月以來(lái)的最高增速。
劉哲告訴第一財經(jīng)記者，下半年經(jīng)濟下行壓力仍較大，但不會(huì )將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，用改革的辦法擴大最終需求是穩經(jīng)濟的突破口。中國城市和農村的消費仍具有不平衡性，農村消費升級的趨勢依舊明顯，但從需求側刺激的效用在遞減，掣肘主要在供給側。農村商品的供給質(zhì)量有待提升，供給渠道還不順暢，未來(lái)需要用改革的辦法，提升供給質(zhì)量，推動(dòng)渠道下沉，優(yōu)化供給結構，啟動(dòng)農村市場(chǎng)，擴大最終需求。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)表示，從此次針對房地產(chǎn)的表述看，最大的內容變化就在于，提出了房地產(chǎn)不是經(jīng)濟刺激手段的新定義。此舉進(jìn)一步明確了房地產(chǎn)的市場(chǎng)角色，即房地產(chǎn)不應該是刺激經(jīng)濟的工具，各地對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的定位，依然需要強化其消費品的概念，即房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的。各地發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，要更多考慮房地產(chǎn)背后的消費需求，而不應該和經(jīng)濟刺激等做過(guò)多的掛鉤。
嚴躍進(jìn)表示，近期有部分城市的房地產(chǎn)政策略有松動(dòng)，但最后被叫停。此次中央政治局會(huì )議的定調，說(shuō)明單純因為經(jīng)濟下行壓力大而盲目松綁樓市，以刺激的手段來(lái)對待房地產(chǎn)，基本上是行不通的。這至少說(shuō)明三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零了。
在穩投資、補短板方面，會(huì )議強調，穩定制造業(yè)投資，實(shí)施城鎮老舊小區改造、城市停車(chē)場(chǎng)、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施建設。
目前全國需改造的城鎮老舊小區涉及居民上億人。住建部數據顯示，據初步統計，全國共有老舊小區近16萬(wàn)個(gè)，涉及居民超過(guò)4200萬(wàn)戶(hù)，建筑面積約為40億平方米。
國務(wù)院參事仇保興此前撰文指出，我國城鎮需綜合改造的老舊小區投資總額可高達4萬(wàn)億元，如改造期為五年，每年可新增投資約8000億元以上。而與傳統“鐵公基”投資項不同的是，老舊小區改造項目投資周期很短(一般半年內完成)、邊際效益明顯、資金周轉很快、能迅速轉化為消費能力。
劉哲表示，穩定制造業(yè)投資、補齊基礎設施投資是下半年穩投資的關(guān)鍵。前期企業(yè)去杠桿對于流動(dòng)性的沖擊已經(jīng)明顯緩和，但對于投資的影響還未消除，而減稅降費和扶持政策從出臺到見(jiàn)效還存在一定的時(shí)滯，制造業(yè)投資仍處于低位。
劉哲強調，實(shí)現流動(dòng)性改善，到盈利改善，再到新增投資的傳導，增強企業(yè)家的信心還有賴(lài)于將營(yíng)商環(huán)境改革推向縱深，只有把政策措施落實(shí)到位、對位，讓營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化的含金量充分釋放出來(lái)，找準企業(yè)痛點(diǎn)，疏通企業(yè)堵點(diǎn)，消除企業(yè)中長(cháng)期投資的顧慮，提升企業(yè)持續發(fā)展的信心，實(shí)現穩投資。
財政政策加力提效、貨幣政策仍穩健
與4月19日召開(kāi)的政治局會(huì )議相比，此次會(huì )議仍延續穩健的貨幣政策基調未變，但在“穩健的貨幣政策要松緊適度”基礎上，再次提出“要保持流動(dòng)性合理充?！?；此外，在金融供給側結構性改革方面，首次提出壓實(shí)金融機構、地方政府、金融監管部門(mén)責任。
劉哲告訴第一財經(jīng)記者，政治局會(huì )議沒(méi)有再提結構性去杠桿，著(zhù)重強調了財政政策加力提效。意味著(zhù)去杠桿已經(jīng)告一段落，在貨幣政策邊際效用下降的背景下，下半年會(huì )在兩個(gè)方面加大財政政策力度，“一是落實(shí)減稅降費政策，保證全年2萬(wàn)億減稅降費保質(zhì)保量落實(shí)到位，穩定企業(yè)家預期。二是補齊基礎設施短板。加大5G、大數據等現代基礎設施，同時(shí)，注重城市停車(chē)場(chǎng)、老城改造等民生工程建設?！?/p>
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明對第一財經(jīng)表示，由“經(jīng)濟存在下行壓力”轉為“下行壓力加大”表述的變化，也為下半年經(jīng)濟工作定下基調?！盎谶@個(gè)判斷，下一步貨幣政策加碼的可能性加大?！?/p>
“貨幣政策提法似乎沒(méi)有特別明顯的變化，還是整體穩健中性的趨勢?！敝行抛C券固定收益首席研究員明明對第一財經(jīng)記者表示，從數量來(lái)看，定向降準、包括“三檔兩優(yōu)”的準備金政策還會(huì )繼續保持；價(jià)格政策仍以利率市場(chǎng)化為主?！爸劣诨鶞世?、政策利率方面，可能會(huì )適當結合國內外的情況再做判斷?！?/p>
劉哲表示，在推進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的改革中，出現了“有量無(wú)質(zhì)”的顯現，部分月份短期票據激增。下半年金融供給側結構性改革的重點(diǎn)在于“質(zhì)量改革”，加大制造業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟的中長(cháng)期融資。比如增加中長(cháng)期銀行貸款、債轉股融資，以及資本市場(chǎng)的股權融資等，實(shí)現金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉換，讓金融切實(shí)成為企業(yè)轉型升級的支撐力量。
會(huì )議還提到，采取具體措施支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，建立長(cháng)效機制解決拖欠賬款問(wèn)題。加快“僵尸企業(yè)”出清。
科創(chuàng )板方面，會(huì )議提出，“科創(chuàng )板要堅守定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質(zhì)量”，再次強調了信息披露的重要性。
6月13日開(kāi)板、7月22日開(kāi)市，從提出到落地科創(chuàng )板用了259天。開(kāi)市首周，25只新股全線(xiàn)上漲，因沒(méi)有漲跌幅限制，最高個(gè)股漲幅高達520%，可謂“人氣爆棚”。一方面體現出投資者對科創(chuàng )企業(yè)的期待，另一方面也體現出注冊制下科技企業(yè)對于投資者的吸引力。
不過(guò)，要保證投資者合法權益不受侵害，必須堅持嚴格的信息披露。事實(shí)上，從近期審核、注冊過(guò)程來(lái)看，證監會(huì )及交易所對信息披露的自己重視一直在加強。目前已經(jīng)有4家科創(chuàng )板申報企業(yè)終止審核，另有多家保薦機構因擅改招股書(shū)而領(lǐng)了監管函。
