日前閉幕的中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，宏觀(guān)政策要強化逆周期調節，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，適時(shí)預調微調，穩定總需求。具體到貨幣政策，明確穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制。

　　與去年“穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門(mén)”的表述相比，中央對貨幣政策的最新定調有所變化，但基本延續了近一段時(shí)間以來(lái)的貨幣政策取向。此前的7月23日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，部署更好發(fā)揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展時(shí)，就要求穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會(huì )融資規模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制。

　　從根本上說(shuō)，金融調控和貨幣政策取向是由經(jīng)濟發(fā)展形勢決定的。本次中央經(jīng)濟工作會(huì )議在充分肯定成績(jì)的同時(shí)，強調要看到經(jīng)濟運行穩中有變、變中有憂(yōu)，外部環(huán)境復雜嚴峻，經(jīng)濟面臨下行壓力。對于前進(jìn)中這些短期長(cháng)期兼具、周期性結構性并存的問(wèn)題，必須全面正確把握宏觀(guān)政策導向，確保經(jīng)濟運行在合理區間。

　　穩健的貨幣政策要松緊適度，首先要注重提高政策的前瞻性、靈活性和針對性。經(jīng)濟運行中總會(huì )出現各種新情況和新特征，這就要求貨幣政策根據經(jīng)濟形勢變化適時(shí)適度預調微調，并加強逆周期調控，從而提高政策的靈活性和針對性。

　　今年以來(lái)，國內國際經(jīng)濟金融領(lǐng)域突出矛盾有所顯現，挑戰和不確定性增加。此前強監管引起部分業(yè)務(wù)收縮，社會(huì )融資規模增速出現回落，銀行表外業(yè)務(wù)回表壓力大。在這種內外部情況下，貨幣政策在邊際上有所調整，貸款增速有所回升，使貨幣政策維持了和實(shí)體經(jīng)濟相匹配的狀態(tài)。從“保持中性”到“松緊適度”，符合新形勢下經(jīng)濟發(fā)展需要，也是貨幣政策不斷動(dòng)態(tài)優(yōu)化的過(guò)程。

　　穩健的貨幣政策要松緊適度，還要注重保持流動(dòng)性合理充裕。今年以來(lái)，央行結合實(shí)際相機抉擇，作出前瞻性的預調微調。經(jīng)統計，今年央行4次降低法定存款準備金率，釋放資金合計3.65萬(wàn)億元；同時(shí)，運用中期借貸便利（MLF）提供新增流動(dòng)性1.76萬(wàn)億元。這些措施都較好地支持了實(shí)體經(jīng)濟。

　　需要強調的是，為繼續貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于改善小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境的精神，央行12月19日宣布創(chuàng )設定向中期借貸便利（TMLF），從而既進(jìn)一步加大金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，降低融資成本，又有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結構，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　穩健的貨幣政策在松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，也應注重改善貨幣政策傳導機制。市場(chǎng)上對當前金融環(huán)境有“寬貨幣、緊信用”的說(shuō)法，即商業(yè)銀行手里的流動(dòng)性比較充裕，未能轉化為對企業(yè)、非金融機構的貸款。其實(shí)，如果把央行看作資金的“總閘門(mén)”，那么商業(yè)銀行就是傳導央行資金的“引水渠”。今年下半年，銀行體系超儲率并未上升，貨幣信貸平穩增長(cháng)，表明央行投放的資金基本上全部傳導到了實(shí)體經(jīng)濟。并且，債券利率顯著(zhù)下降，貸款利率穩中趨降，也表明央行投放流動(dòng)性的利率傳導效果正在逐步顯現。

　　當然，目前，在結構上和局部領(lǐng)域，貨幣政策傳導仍面臨一些約束。為此，一方面央行將繼續實(shí)施定向調控、精準滴灌，并通過(guò)“幾家抬”的方式共同改善貨幣政策傳導的微觀(guān)基礎；另一方面則強化市場(chǎng)決定資源配置的作用，正如中央經(jīng)濟工作會(huì )議所提“凡是市場(chǎng)能自主調節的就讓市場(chǎng)來(lái)調節，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干”。

　　值得注意的是，穩健的貨幣政策松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，還是更好發(fā)揮“雙支柱”調控框架的作用，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰，守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)的重要前提和保障。

　　明年是新中國成立70周年，是全面建成小康社會(huì )關(guān)鍵之年，做好經(jīng)濟工作至關(guān)重要。在重要戰略機遇期的關(guān)鍵階段，下一步應繼續實(shí)施好穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，注意松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制。同時(shí)，把為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，更好滿(mǎn)足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟多樣化的金融需求。