如市場(chǎng)預期，30日，央行再次暫停逆回購操作。

　　30日早間，央行公告稱(chēng)，考慮到月末財政支出力度較大，銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，2018年11月30日不開(kāi)展逆回購操作。

　　這是自10月26日以來(lái)，央行連續26個(gè)交易日暫停逆回購操作，繼續刷新空窗期時(shí)長(cháng)新高。上一次，央行連續一個(gè)月不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，還是在2015年5月份。

　　逆回購是央行向一級交易商購買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級交易商的交易行為，目的主要是向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。

　　平安證券認為，央行此次暫停逆回購并不意味著(zhù)貨幣政策收緊。央行此舉可能出于以下幾個(gè)方面的考慮：第一，當前銀行體系流動(dòng)性總量依然處于合理充裕水平。第二，市場(chǎng)利率依然保持低位平穩運行。第三，邊際緩解中美利差倒掛帶來(lái)的人民幣貶值壓力。

　　弘業(yè)期貨金融研究院報告指出，不論央行是否進(jìn)行了正回購操作，以及當前連續暫停逆回購的操作，都不能代表貨幣政策將會(huì )收緊。盡管在稅期壓力下，或者月末因素的沖擊下，流動(dòng)性將會(huì )有所收斂，但是整體來(lái)看仍然保持著(zhù)合理充裕。通常年底都有較大規模的財政庫款投放，伴隨著(zhù)財政支出到位，流動(dòng)性問(wèn)題也將得到緩解。

　　該報告還提示，當前我國經(jīng)濟周期和政策周期與海外市場(chǎng)存在分化，資金的外流壓力較大。若流動(dòng)性寬松過(guò)度，將會(huì )影響人民幣匯率的總體穩定?？偟膩?lái)看，逆回購操作連停，并不意味貨幣政策轉向，目前貨幣政策不存在明顯收緊的基礎。未來(lái)央行將繼續保持適度的流動(dòng)性，進(jìn)一步推進(jìn)寬貨幣向寬信用的傳導，使得資金在實(shí)體經(jīng)濟中沉淀下來(lái)。

　　中信證券報告指出，本輪連續暫停逆回購操作的本質(zhì)是加強版“縮短放長(cháng)”，期限拉長(cháng)有利于維持利率水平低位運行，是為了在避免短端利率過(guò)低的同時(shí)穩杠桿。

　　隨著(zhù)央行持續暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，對于降準的“猜想”日漸升溫。

　　海通證券固收姜超團隊分析認為，降準空間仍在，降息有待觀(guān)察?？偨Y而言，當前我國宏觀(guān)杠桿率走穩，金融風(fēng)險下降，經(jīng)濟下行壓力較大，融資需求低迷?？紤]到我國存款準備金率相對較高，降準仍有空間。但僅依靠貨幣數量寬松及窗口指導效果有限，而降息有利于降低融資成本，刺激投資和消費。

　　從利率方面考慮，平安證券認為未來(lái)降息的必要性不大。中美貨幣政策分化成為我國降息的主要掣肘。美聯(lián)儲大概率在今年12月繼續加息，并在2019年可能加息2-3次；而我國的貨幣政策基調依然是中性偏寬松。鑒于目前中美短端利率已經(jīng)出現倒掛，如果未來(lái)我國進(jìn)一步降息，這會(huì )加大中美利差倒掛的幅度，增大資本外流和人民幣的貶值壓力。但考慮到民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境修復成為當前的政策焦點(diǎn)，不排除未來(lái)對中小微民營(yíng)企業(yè)貸款利率給予一定的優(yōu)惠。另外，采用結構性貨幣政策工具，“定向滴灌”改善民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境。