馮艷成
2024年焦煤市場(chǎng)整體表現偏弱，價(jià)格呈前高后低運行趨勢。截至12月6日，2024年焦煤期貨主力合約收盤(pán)均價(jià)為1549元/噸，較2023年均價(jià)下降141元/噸，降幅為8.4%；焦炭期貨主力合約收盤(pán)均價(jià)為2150元/噸，較2023年均價(jià)下降297元/噸，降幅為12.1%。進(jìn)入12月份以來(lái)，焦煤、焦炭期價(jià)尚未止跌，焦煤價(jià)格刷新近4年多以來(lái)最低值，對下游鋼礦等品種的成本支撐作用較弱。
焦煤冬儲節奏仍偏緩
近期來(lái)看，焦鋼企業(yè)對于焦煤的冬儲節奏略有加快，但整體熱情依然不高，且尚未促使焦煤價(jià)格止跌。
從數據變化來(lái)看，11月下半月以來(lái)，獨立焦企端的焦煤庫存開(kāi)始增加，庫存可用天數增加，而目前焦化產(chǎn)能利用率保持相對穩定，這表明焦企已開(kāi)始對焦煤進(jìn)行冬儲補庫；從節奏上來(lái)看，2025年春節時(shí)間較2024年早，但焦企開(kāi)始增庫的時(shí)間較去年晚；另外鋼企端焦煤庫存尚未有顯著(zhù)增量，庫存可用天數維持相對低位，總體上反映了焦鋼企業(yè)對于焦煤的補庫積極性較差。
分析來(lái)看，冬儲熱度不高，一方面，下游對于明年春季行情暫時(shí)沒(méi)有超強的預期，對原料的采購相對謹慎；另一方面，當前焦煤供應相對充足，煤礦、港口端庫存均處于較高水平，拖累價(jià)格處于下跌趨勢中，下游企業(yè)觀(guān)望情緒濃厚。
從供需基本面來(lái)看，目前煤礦端生產(chǎn)積極性較好，焦煤日產(chǎn)量保持相對高位，同時(shí)進(jìn)口量也處于較高水平，整體供應較為旺盛；但需求端焦化廠(chǎng)生產(chǎn)節奏趨穩、鋼企開(kāi)工率下滑，總體供強需弱，拖累“雙焦”價(jià)格弱勢運行。中長(cháng)期來(lái)看，2025年“雙焦”價(jià)格或仍將承壓運行。
2025年國內焦煤產(chǎn)量
有望同比回升
高頻數據顯示，12月6日當周（12月2日—6日），523家煉焦煤礦日產(chǎn)焦精煤81.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸，同比增加14.77萬(wàn)噸，處于今年初以來(lái)最好水平。全年來(lái)看，2024年焦精煤日均產(chǎn)量74.75萬(wàn)噸，同比下降4.8萬(wàn)噸，主要是上半年同比減量明顯，下半年產(chǎn)量已恢復為同比增加狀態(tài)。
后期來(lái)看，受資源稟賦的限制，我國焦煤產(chǎn)能增長(cháng)潛力相對有限，產(chǎn)量供應彈性較小，預計2025年焦煤產(chǎn)量呈小幅增加趨勢。山西作為我國最主要的焦煤產(chǎn)地，今年開(kāi)展礦山安全督導工作，煤礦生產(chǎn)受限，導致焦煤產(chǎn)量下滑，第2季度以來(lái)處于持續提產(chǎn)過(guò)程中，目前焦精煤日產(chǎn)量達到近幾年同期偏高水平，預計全年總產(chǎn)量同比下降幅度收窄至1700萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)專(zhuān)項整治后，2024年初以來(lái)礦山生產(chǎn)安全事故起數、遇難人數同比顯著(zhù)下降，預計2025年對煤礦安全的監管力度不會(huì )減小，但對煤礦生產(chǎn)的限制會(huì )放松，焦煤產(chǎn)量有望同比回升。
2025年焦煤進(jìn)口或仍維持高位
我國是焦煤進(jìn)口大國，目前進(jìn)口依賴(lài)度約為20%，因此，國內焦煤資源的供應變量在于進(jìn)口，預計2025年進(jìn)口仍將維持高位。
2024年我國進(jìn)口焦煤總量將達到1.2億噸左右，同比增加約1800萬(wàn)噸。進(jìn)口焦煤主要來(lái)自蒙古國、俄羅斯、美國、加拿大、澳大利亞等。其中，自蒙古國進(jìn)口的焦煤量占比近50%，目前中蒙煤炭貿易形勢向好，口岸汽運通關(guān)效率持續提升，預計2025年蒙煤進(jìn)口量仍保持高位穩定甚至小幅增長(cháng)；俄羅斯加強東部運輸能力，但時(shí)間周期較長(cháng)，預計2025年俄煤進(jìn)口增量有限，或保持平穩；2024年澳煤與國內優(yōu)質(zhì)煤價(jià)差縮小，進(jìn)口量抬升，全年進(jìn)口量將達到900萬(wàn)噸，預計2025年進(jìn)口量將進(jìn)一步抬升，或是增量最為明顯的一環(huán)；美國、加拿大煤不具備增量預期，一方面美國新政府上臺后，貿易摩擦或加劇，另一方面美、加煤運距較遠，將受到澳煤進(jìn)口量增長(cháng)的沖擊。
原料需求存在邊際下滑壓力
近兩年，國內焦化產(chǎn)能總體呈現凈新增狀態(tài)，據相關(guān)機構調研統計，預計2024年凈新增焦化產(chǎn)能1675萬(wàn)噸；焦化總產(chǎn)能合計約為5.7億噸。產(chǎn)能處于過(guò)剩狀態(tài)，但產(chǎn)量并沒(méi)有出現較明顯的過(guò)剩情況，主要是目前焦化企業(yè)多處于微盈利或虧損狀態(tài)，焦企擴大生產(chǎn)的積極性不高，同時(shí)部分焦化產(chǎn)能有延后投產(chǎn)情況，預計2025年或維持當前狀態(tài)，總體對于焦煤的需求有所限制。
進(jìn)一步來(lái)看，近幾年受終端需求偏弱的影響，生鐵、粗鋼等下游產(chǎn)品產(chǎn)量無(wú)明顯增量，甚至有繼續下滑的壓力。數據顯示，2024年前10個(gè)月，我國生鐵、粗鋼累計產(chǎn)量同比分別下降4%、3%?？傮w上，原料需求存在繼續回落壓力，疊加高供應預期，預計“雙焦”價(jià)格或易跌難漲。
焦煤庫存壓力化解依賴(lài)供應端減量
焦煤庫存壓力凸顯，目前總庫存已接近年初冬儲階段水平，高于往年同期；此外供應端庫存處于絕對高位，給價(jià)格帶來(lái)較強拖累；結合2025年供需仍偏寬松的預期，焦煤化解庫存壓力需要看到供應端的減量。
綜合來(lái)看，焦煤供需趨于寬松，未來(lái)在鋼材總需求缺乏增量驅動(dòng)的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤薄弱，下游企業(yè)維持低原料庫存的策略，焦煤依然存在上游庫存高、下游庫存低的結構性矛盾，價(jià)格存在下行壓力，上游仍將持續向下轉移利潤。但需注意宏觀(guān)政策調控的節奏及力度，若鋼材需求階段性旺盛，也會(huì )帶動(dòng)原料價(jià)格保持較好的向上彈性。
《中國冶金報》（2024年12月12日 03版三版）
