馮艷成
2024年第3季度，焦煤、焦炭期價(jià)整體震蕩下跌，價(jià)格重心下移，均值分別較第2季度下降16.3%、10.3%。將時(shí)間拉長(cháng)來(lái)看，從去年12月份開(kāi)始，“雙焦”期貨價(jià)格進(jìn)入震蕩下跌趨勢，其間4月份曾出現階段性反彈，但5月份再次呈現震蕩下跌走勢，9月份價(jià)格均跌破去年5月底低點(diǎn)，創(chuàng )近4年多以來(lái)新低，9月下旬以來(lái)快速反彈。
在現貨端，7月下旬—9月上旬，焦炭市場(chǎng)價(jià)格連續調降8輪，累計下降400元/噸～440元/噸；焦煤現貨價(jià)格同樣下跌，煉焦煤價(jià)格指數較第2季度末下降238元/噸，海運煤價(jià)格降幅更大。9月中旬焦價(jià)開(kāi)啟調漲周期，目前2輪調漲落地，價(jià)格累計上漲100元/噸～110元/噸。國慶節假期期間，“雙焦”價(jià)格偏強運行，焦炭現貨價(jià)格再漲2輪。
分析來(lái)看，前半段下跌期間（2023年12月初—2024年3月底），焦煤供應端略有下滑，呈現國內煤產(chǎn)量下降、進(jìn)口量增長(cháng)的格局，但市場(chǎng)以交易弱需求為主，鋼企高爐開(kāi)工率偏低，致使“雙焦”等原料價(jià)格連續下跌；4月份下游需求呈回暖態(tài)勢，鋼企逐步提產(chǎn)，帶動(dòng)原料需求增加，價(jià)格反彈；第2季度后期國內煉焦煤礦開(kāi)始提產(chǎn)，疊加進(jìn)口持續處于高位，焦煤價(jià)格再度轉跌；第3季度市場(chǎng)情緒低迷、蒙古國煤炭（下稱(chēng)蒙煤）長(cháng)協(xié)基準價(jià)格下調、舊標螺紋鋼拋壓、鋼企減產(chǎn)等多重因素也加劇了焦煤價(jià)格下跌趨勢。9月中下旬，焦煤價(jià)格震蕩反彈，主要是調控政策超預期發(fā)布后市場(chǎng)看漲情緒激增的集中表現。在經(jīng)濟增長(cháng)放緩、市場(chǎng)缺乏信心的背景下，央行等部門(mén)進(jìn)一步推出一攬子刺激政策，包括多項增量貨幣政策、支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展等，政策超預期提振市場(chǎng)信心，促使多數商品期貨價(jià)格普遍上漲。
國產(chǎn)焦煤增產(chǎn)空間或有限
2024年前4個(gè)月，國內煉焦煤礦受到較嚴格的安全生產(chǎn)監管，致使焦精煤產(chǎn)量同比下滑；5月份煤礦逐步復產(chǎn)，煤產(chǎn)量穩步回升。目前國內多數煉焦煤礦已進(jìn)入正常、平緩的生產(chǎn)階段，產(chǎn)量波動(dòng)較小。數據顯示，煉焦煤礦日均精煤產(chǎn)量為79萬(wàn)噸左右，基本與去年同期持平。
進(jìn)入第4季度，煤礦持續增產(chǎn)的空間已不大。一方面，當前煤供應相對充足，持續增產(chǎn)將對價(jià)格形成較大壓力；另一方面，隨著(zhù)氣溫下降、采暖季到來(lái)，步入煤礦事故多發(fā)時(shí)期，在安全生產(chǎn)監管趨嚴的大背景下，煤礦生產(chǎn)相對謹慎，同時(shí)對于提前完成年度產(chǎn)量目標任務(wù)的礦山，也傾向于適當放緩生產(chǎn)節奏。
進(jìn)口量保持偏高水平，但預計后期增量不大
今年初以來(lái)，煉焦煤進(jìn)口總體保持高位，彌補國內減量缺口。數據顯示，今年前8個(gè)月焦煤累計進(jìn)口量達7892.78萬(wàn)噸，同比增加1701.8萬(wàn)噸，增幅為27.5%。第3季度以來(lái)，焦煤進(jìn)口來(lái)源略有變化，蒙煤7月、8月份進(jìn)口量連續下滑，主要受口岸監管區庫容緊張、階段性閉關(guān)等因素影響，根據目前主要口岸通關(guān)情況來(lái)看，預計9月份蒙煤進(jìn)口量仍將下滑。不過(guò)對比往年來(lái)看，目前蒙煤進(jìn)口量依然處于偏高水平，其同比增量貢獻了總進(jìn)口增量的40%。
第3季度以來(lái)，澳大利亞煤炭（下稱(chēng)澳煤）價(jià)格回落約430元/噸，降幅超過(guò)其他煤種，促使澳煤整體性?xún)r(jià)比回升，打開(kāi)進(jìn)口利潤空間，國內采購相對積極。數據顯示，今年前8個(gè)月我國累計進(jìn)口澳大利亞焦煤456.14萬(wàn)噸，同比增加321萬(wàn)噸，增幅為237.6%。從澳煤出口目的地來(lái)看，今年其對亞洲主要市場(chǎng)的出口發(fā)生了顯著(zhù)變化，其中對印度、日本、韓國的煉焦煤出口都出現下降，這也加劇了澳煤價(jià)格下跌趨勢。
整體來(lái)看，下游需求尚未走出低迷困境，疊加上游焦煤庫存偏高，第4季度焦煤進(jìn)口量或難有進(jìn)一步增量。
焦化行業(yè)盈利差，焦企主動(dòng)控制焦炭供應
第3季度，焦炭?jì)r(jià)格開(kāi)啟降價(jià)周期，焦化行業(yè)陷入虧損，各地區焦企噸焦虧損0元/噸～150元/噸不等。當前焦化產(chǎn)能相對充足，生產(chǎn)調節能力強，焦企已同步進(jìn)行主動(dòng)減產(chǎn)，以緩解需求弱、盈利差的壓力。
調研數據顯示，目前獨立焦企產(chǎn)能利用率為71%左右，日均產(chǎn)量為64.6萬(wàn)噸。預計9月份產(chǎn)量將保持下降趨勢，而隨著(zhù)焦價(jià)提漲，虧損現狀改善，為延續企業(yè)生產(chǎn)能力提供支撐，預計后期焦化產(chǎn)能利用率將跟隨鋼企提產(chǎn)而回升。
鐵水產(chǎn)量存在回升空間，支撐原料需求
在需求端，鋼企對各產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行檢修、減產(chǎn)后，鋼材得以有效去庫存，螺紋鋼、熱軋卷板等價(jià)格企穩，疊加原料價(jià)格有所下降，鋼企即期利潤有所改善，9月份已開(kāi)始逐步復產(chǎn)，但因多數鋼企仍處于虧損狀態(tài)，復產(chǎn)較為謹慎；而系列政策發(fā)布之后，鋼材價(jià)格快速拉升，盈利面擴大，提產(chǎn)節奏加快，目前日均鐵水產(chǎn)量回升至228萬(wàn)噸左右。
當前處于下半年旺季階段，疊加央行等部門(mén)打出政策組合拳，鋼材成交量上升，鋼企即期利潤增加，10月份鐵水產(chǎn)量有望繼續回升，整體利好原料需求。進(jìn)入采暖季后，終端需求進(jìn)入淡季，鐵水產(chǎn)量存在下滑預期?？傮w上，預計第4季度鐵水產(chǎn)量在當前基礎上呈現先增后降趨勢。
焦煤庫存矛盾積聚，拖累煤價(jià)
庫存方面，焦炭總體庫存壓力不大，各環(huán)節庫存均較低，目前總庫存為810萬(wàn)噸左右，同比下降16萬(wàn)噸。焦煤庫存壓力大于焦炭，5月份以來(lái)，隨著(zhù)焦煤供應量的增加，總體庫存增加，目前為2450萬(wàn)噸左右，同比增加360萬(wàn)噸。分環(huán)節來(lái)看，焦化廠(chǎng)端維持低原料庫存策略，庫存處于同期低位，而煤礦、洗煤廠(chǎng)、港口端庫存壓力偏大，尤其是在海運煤進(jìn)口量增加后，港口庫存量攀升至往年同期高位?？傮w來(lái)看，在供強需弱的傳導下，焦煤庫存矛盾積聚，后期累庫趨勢可能會(huì )延續。
整體來(lái)看，焦炭供需相對平衡，焦煤供應表現強于需求，對煤價(jià)存在壓制，進(jìn)而對焦炭等品種的成本支撐作用偏弱。但當前宏觀(guān)市場(chǎng)情緒變化對價(jià)格的影響強于基本面，在系列政策的刺激下，預計10月份市場(chǎng)氛圍將好于第3季度，有助于各品種價(jià)格重心較9月份上移，后期應關(guān)注政策落地效果，同時(shí)要關(guān)注鋼材價(jià)格的變化。
《中國冶金報》（2024年10月10日 03版三版）
