馮艷成
8月份以來(lái)，焦煤、焦炭期價(jià)整體延續前期震蕩下行走勢，焦炭?jì)r(jià)格刷新近4年來(lái)新低，焦煤尚未跌破2023年5月份低點(diǎn)。截至8月19日收盤(pán)，焦炭主力連續合約價(jià)格月跌幅為9.5%，焦煤月跌幅為7.8%。
在現貨端，7月下旬以來(lái)，焦價(jià)連續4次調降，截至目前，濕熄焦價(jià)格累計下調200元/噸、干熄焦價(jià)格累計下調220元/噸。價(jià)格調整后，現山東日照港口準一級濕熄焦炭報價(jià)為1720元/噸，產(chǎn)地山西呂梁報價(jià)為1600元/噸。焦煤價(jià)格同樣呈下跌趨勢，目前國內外煤價(jià)較7月底下跌70元/噸～140元/噸不等，其中蒙古國煤炭（下稱(chēng)蒙煤）價(jià)格跌幅居前，國內煤價(jià)跌幅居中，澳大利亞煤炭（下稱(chēng)澳煤）價(jià)格跌幅有所收窄。
從運行邏輯來(lái)看，市場(chǎng)7月份交易重心為弱宏觀(guān)預期，8月份逐步轉到弱現實(shí)、弱需求上，致使價(jià)格下跌趨勢延續。8月份北方多地氣溫雖已有所下降，但降雨范圍仍較廣、頻率仍較高，終端市場(chǎng)尚未完全走出淡季，黑色系板塊整體承受需求壓力。產(chǎn)業(yè)層面，前期煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節存在利潤分配不均衡的矛盾，例如上游礦山端維持較為可觀(guān)的利潤空間，而中下游焦鋼企業(yè)則呈現微利甚至虧損的局面，隨著(zhù)板塊整體價(jià)格下跌，利潤不均衡矛盾快速積聚并激化，焦鋼企業(yè)開(kāi)始加大減產(chǎn)幅度，將壓力進(jìn)一步向上游傳遞，市場(chǎng)交易重心落到需求負反饋邏輯上。
需求負反饋向上游傳導
原料需求承壓
在需求淡季階段，鋼材價(jià)格整體偏弱運行，再加上螺紋鋼生產(chǎn)將執行新國標，舊國標被集中拋貨，導致鋼材價(jià)格加速下跌，而原料端整體下跌節奏相對滯后，且幅度不及鋼材。鋼企盈利面持續縮窄，調研數據顯示，進(jìn)入8月份，市場(chǎng)盈利面僅剩5%左右。在虧損壓力下，鋼企逐步加大減產(chǎn)力度，通過(guò)降需求將壓力向原料端傳導。目前，全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量降至228.77萬(wàn)噸，近3周累計下降10.84萬(wàn)噸，同比下降16.85萬(wàn)噸。對比來(lái)看，2022年6月—7月份鋼企盈利面縮小至個(gè)位數時(shí)，日均鐵水產(chǎn)量由242萬(wàn)噸最低降至213萬(wàn)噸，降幅高達29萬(wàn)噸。僅從該數據來(lái)看，目前鐵水產(chǎn)量仍有下降空間。不過(guò)考慮到今年鋼材整體庫存壓力較2022年小，預計此輪鐵水降幅不會(huì )超過(guò)2022年。
另外，近期河北唐山地區粗鋼產(chǎn)量調控政策落地消息發(fā)酵，為原料偏弱的行情繼續增添利空因素，后續需持續關(guān)注其他地區粗鋼產(chǎn)量調控工作的落地情況。
焦化利潤轉負 緊跟限產(chǎn)
隨著(zhù)減產(chǎn)力度加大，鋼企對焦炭的采購情緒下滑，保持低原料庫存策略，焦炭?jì)r(jià)格承壓回調，焦化平均利潤也重新回到虧損態(tài)勢。數據顯示，目前獨立焦企平均噸焦虧損37元，主產(chǎn)地山西地區接近盈虧平衡。從總體來(lái)看，噸焦利潤情況略好于噸鋼。不過(guò)以目前來(lái)看，本輪焦價(jià)調降的周期尚未結束，焦化虧損存在進(jìn)一步擴大的可能。
近期焦化企業(yè)召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì )，認為當前煤炭供應相對寬松，而煤價(jià)跌幅較小，呼吁虧損焦企加大限產(chǎn)力度，同時(shí)降低煤炭庫存，以做好應對市場(chǎng)長(cháng)期下滑的準備。調研數據顯示，焦企產(chǎn)能利用率降至72.8%，較高點(diǎn)下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，整體步入下降趨勢中。
焦煤供需表現為偏寬松
焦煤端尚處于提產(chǎn)過(guò)程中，數據顯示，目前國內523家煉焦煤礦原煤日均產(chǎn)量為203萬(wàn)噸，同比下降11.4萬(wàn)噸；精煤日均產(chǎn)量為78.5萬(wàn)噸，同比下降1.12萬(wàn)噸。據了解，山西地區煤礦產(chǎn)量已逐步回升至去年7月份的水平，結合當前需求下滑壓力的傳導，預計本輪煤礦提產(chǎn)已接近尾聲。
在進(jìn)口端，7月份煤炭整體進(jìn)口量保持高位，達4621萬(wàn)噸。由于7月份那達慕假期各口岸通關(guān)階段性暫停，預計蒙煤月度進(jìn)口量或小幅下降。近期來(lái)看，蒙煤通關(guān)量回升至中位偏高水平，較6月份有所下降，主要是受下游拉運積極性下滑、口岸監管區庫容再度緊張的影響，通關(guān)節奏放緩。數據顯示，目前甘其毛都口岸監管區庫存升至316萬(wàn)噸，同比增加174萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，隨著(zhù)國內煤的提產(chǎn)及進(jìn)口煤的不斷補充，疊加實(shí)際需求下滑，焦煤供需表現出偏寬松的態(tài)勢。
焦煤庫存壓力持續增大
從數據上來(lái)看，焦煤庫存壓力相對焦炭更大，對煤價(jià)走勢不利。截至8月16日，焦煤總庫存為2380噸，較4月份低點(diǎn)增加156萬(wàn)噸，同比增加約200萬(wàn)噸；焦炭庫存為793萬(wàn)噸，同比下降31萬(wàn)噸。
整體來(lái)看，鋼材庫存消化存在壓力，鋼企已率先減產(chǎn)，在需求負反饋邏輯壓力的傳導下，“雙焦”均存在進(jìn)一步減產(chǎn)的預期，將呈現供需雙弱態(tài)勢。隨著(zhù)價(jià)格的快速下跌，市場(chǎng)偏空情緒得到釋放，同時(shí)焦煤期價(jià)跌至蒙煤長(cháng)協(xié)價(jià)格附近，受到一定支撐；在鐵水產(chǎn)量未見(jiàn)底前，“雙焦”價(jià)格恐難有較強的反彈驅動(dòng)力，預計短期或維持弱勢震蕩走勢。
《中國冶金報》（2024年08月22日 03版三版）
