馮艷成
11月份，焦煤、焦炭期價(jià)整體延續10月份以來(lái)的震蕩下行走勢。截至11月25日收盤(pán)，10月、11月份兩個(gè)月焦炭?jì)r(jià)格累計跌幅約為17.6%，焦煤價(jià)格累計跌幅約為20%，總體表現弱于螺紋鋼、鐵礦石等期貨品種。
在現貨端，焦炭?jì)r(jià)格自10月22日以來(lái)進(jìn)入調降周期，11月15日焦價(jià)開(kāi)啟第3輪調降，金額為50元/噸～55元/噸。至此，焦價(jià)經(jīng)歷3輪調降，累計降低150元/噸～165元/噸。焦煤現貨價(jià)格整體偏弱運行，11月份煉焦煤價(jià)格指數下跌100元/噸左右，統計煉焦煤線(xiàn)上競拍整體流拍較前期有所增加，成交價(jià)跌多漲少。
隨著(zhù)美國大選、降息及國內系列刺激政策的陸續落地，市場(chǎng)交易邏輯逐步回到基本面上。近期冬儲受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中，通常煤礦及物流運輸環(huán)節在春節前后將陸續安排放假，而焦鋼企業(yè)一般會(huì )正常生產(chǎn)，為保證原材料的連續供應，焦鋼企業(yè)會(huì )在煤礦放假前對原料進(jìn)行補庫。
從往年情況來(lái)看，11月中下旬至春節前，下游企業(yè)將對原材料開(kāi)啟補庫周期，以應對冬季極端天氣及假期因素對運輸效率的影響，對價(jià)格存在一定支撐。但從近幾年情況來(lái)看，在需求承壓的大背景下，黑色金屬各品種價(jià)格重心逐步下移，下游對原料多采取低庫存策略，冬儲熱情也有所降溫。
從供需情況來(lái)看，目前煤礦端生產(chǎn)積極性尚可，焦煤日產(chǎn)量保持相對高位，同時(shí)進(jìn)口量也處于較高水平，整體供應較為旺盛，但需求端焦化及鋼企生產(chǎn)節奏趨穩，缺乏增量驅動(dòng)力，總體上，“雙焦”上游庫存壓力較大，將不利于冬儲補庫對原料價(jià)格的拉動(dòng)。
國內焦煤礦企
暫保持高開(kāi)工率
國內原煤產(chǎn)量保持高位，前10個(gè)月累計同比增幅擴大。國家統計局數據顯示，10月份我國原煤產(chǎn)量為4.1億噸，同比增加4.6%。1月—10月份我國原煤累計產(chǎn)量為38.9億噸，同比增加約4600萬(wàn)噸，增幅為1.2%。其中山西省1月—10月份累計原煤產(chǎn)量為104457.8萬(wàn)噸，若堅決達到13億噸煤產(chǎn)量的目標，11月、12月份的月均原煤產(chǎn)量需達到12771萬(wàn)噸，較10月份產(chǎn)量增加1571萬(wàn)噸，煤礦存在提產(chǎn)空間。
從煉焦煤來(lái)看，按10.2%的焦精煤占比測算，預計10月份煉焦煤產(chǎn)量在4200萬(wàn)噸左右，1月—10月份累計產(chǎn)量為39400萬(wàn)噸，同比降幅繼續收窄。下半年以來(lái)煤礦處于持續提產(chǎn)過(guò)程中，當前焦煤產(chǎn)量處于相對高位，目前煤礦端利潤仍相對豐厚，在監管政策約束力度放松的情況下，礦企生產(chǎn)積極性較高。數據顯示，11月22日當周（11月18日—22日），全國523家煉焦煤礦日產(chǎn)焦精煤79.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸，同比增加9.6萬(wàn)噸，處于今年初以來(lái)最好水平。
焦煤進(jìn)口量維持高位
除了國內焦精煤處于高供應狀態(tài)外，煉焦煤進(jìn)口也保持高水平。海關(guān)總署數據顯示，10月份我國進(jìn)口煉焦煤995.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.92%，整體仍處于千萬(wàn)噸級別，同比增加24.78%。1月—10月份，我國累計進(jìn)口煉焦煤9924.75萬(wàn)噸，同比增加1853.85萬(wàn)噸，增幅為22.96%，較大程度彌補了國內供應減量。
分國別來(lái)看，下半年以來(lái)，我國自蒙古國進(jìn)口的煉焦煤量逐月下滑，10月份降至393.4萬(wàn)噸，較6月份高點(diǎn)下降155.7萬(wàn)噸，主要原因是在蒙古國煤炭（下稱(chēng)蒙煤）高通關(guān)效率下，國內需求端表現疲弱，致使口岸監管區庫存持續攀升，抑制進(jìn)口商的采購積極性。另外，10月份因國慶假期，中蒙口岸閉關(guān)，致使10月份蒙煤進(jìn)口量回落至今年初以來(lái)低點(diǎn)。累計來(lái)看，我國前10個(gè)月進(jìn)口蒙古國焦煤4735.24萬(wàn)噸，同比增幅為14.42%，占總進(jìn)口量的47.7%，蒙古國依然是我國煤炭進(jìn)口的第一大來(lái)源國。數據顯示，11月份蒙煤日通關(guān)量已重回高位，預計11月、12月份蒙煤進(jìn)口量將較10月份顯著(zhù)回升。
下半年海運煤進(jìn)口量呈現明顯增長(cháng)趨勢，尤以澳大利亞煤炭（下稱(chēng)澳煤）、美國煤炭（下稱(chēng)美煤）為主。10月份，我國進(jìn)口澳煤133.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加25.7%，同比增加247.4%。1月—10月份，我國累計進(jìn)口澳煤695.49萬(wàn)噸，同比增加232.4%。10月份，我國進(jìn)口美煤134.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.22%，同比增加111.04%。1月—10月份，我國累計進(jìn)口美煤800.84萬(wàn)噸，同比增加76.1%。主要原因是以澳煤為主的海運煤價(jià)格與國內優(yōu)質(zhì)煤價(jià)差持續縮小，個(gè)別時(shí)段甚至更低，支撐國際貿易商加大采購力度。
需求存在邊際回落壓力
從需求端來(lái)看，目前焦價(jià)連續3輪調降落地，多數焦企處于微盈利或虧損狀態(tài)，難以給到焦企大幅提產(chǎn)的動(dòng)力。進(jìn)一步來(lái)看，受淡季需求的影響，鋼企存在邊際減產(chǎn)行為，近兩周高爐日均鐵水產(chǎn)量穩定在235萬(wàn)噸左右，或已是采暖季階段最好的水平，難以釋放出較強的原料補庫預期。
整體來(lái)看，對比去年，當前焦煤供應整體處于相對高位，需求基本與去年持平，礦端、港口端焦煤庫存壓力顯著(zhù)大于下游焦化廠(chǎng)端。焦炭各環(huán)節庫存均處于相對低位，供需矛盾較焦煤小。目前下游以按需、緩慢增庫為主，尚未加快采買(mǎi)節奏，考慮到“雙焦”供需偏寬松的結構，將弱化下游冬儲積極性。此外，針對明年春季的需求形勢，宏觀(guān)層面尚未有超強的預期，冬儲對于“雙焦”價(jià)格的拉動(dòng)作用或相對有限。
《中國冶金報》（2024年11月28日 03版三版）
