馮艷成
自國慶假期結束以來(lái)，焦煤、焦炭期價(jià)運行呈高位震蕩回落走勢，焦炭期價(jià)自2320元/噸回落至1930元/噸附近，跌幅為16.8%；焦煤期價(jià)自1620元/噸回落至1300元/噸附近，跌幅為19.8%。價(jià)格階段性觸底后再度迎來(lái)反彈，截至10月28日收盤(pán)，焦炭期價(jià)反彈至2070元/噸附近，焦煤期價(jià)反彈至1400元/噸附近。
在現貨端，10月上旬焦炭?jì)r(jià)格提漲2輪，加上9月份的提漲共上漲6輪，漲幅為300元/噸～330元/噸，進(jìn)入10月下旬，焦炭?jì)r(jià)格開(kāi)啟首輪調降，多數已落地執行，后期焦煤價(jià)格仍有調降預期。
國慶假期前后，焦煤、焦炭期價(jià)經(jīng)歷了一輪節奏快、幅度大的波動(dòng)行情，甚至個(gè)別交易日出現漲停、跌停的情況。從運行邏輯來(lái)看，短時(shí)間內供需基本面的變化不足以驅動(dòng)價(jià)格出現快漲快跌的行情，更多的是在前期社會(huì )預期偏弱、經(jīng)營(yíng)主體信心不足的氛圍下，宏觀(guān)層面加大逆周期調節力度，集中推出一系列政策，暖風(fēng)頻吹，刺激市場(chǎng)資金交易情緒激增，推動(dòng)商品價(jià)格快速拉漲。
9月24日，中國人民銀行等三部門(mén)介紹提振市場(chǎng)的增量政策，拉開(kāi)新政策利好序幕，隨后高層會(huì )議針對房地產(chǎn)市場(chǎng)明確強調“止跌回穩”，有關(guān)部門(mén)逐步落實(shí)調整或取消各類(lèi)購房限制性措施，落實(shí)降準、降息，增強市場(chǎng)信心。
國慶節假期結束后，隨著(zhù)情緒降溫、資金退潮，價(jià)格重新回歸偏弱的基本面定價(jià)，形成一輪大起大落行情。短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒依然更易受到宏觀(guān)層面的擾動(dòng)，情緒變化致使價(jià)格震蕩加劇，供需面對價(jià)格的影響相對弱化，在政策溫和向好的氛圍下，價(jià)格或易漲難跌。
從基本面來(lái)看，近期鋼企持續提產(chǎn)拉動(dòng)焦煤焦炭的實(shí)際需求，也為價(jià)格上行提供支撐，不過(guò)供應端也處于增長(cháng)趨勢，尤其是在焦煤端，對價(jià)格形成一定拖累，總體上煤焦存在一定累庫壓力。
鋼企提產(chǎn)節奏放緩
焦炭需求或難有持續增量
今年下半年以來(lái)，因鋼材價(jià)格進(jìn)一步下跌，而成本降幅難以覆蓋，致使鋼鐵行業(yè)出現大規模虧損情況，市場(chǎng)即期盈利面一度縮小至一成以下，8月份鋼企開(kāi)始加大對產(chǎn)線(xiàn)檢修減產(chǎn)力度，其中高爐端日均鐵水產(chǎn)量由240萬(wàn)噸連續降至220萬(wàn)噸左右。
減產(chǎn)促使鋼材庫存壓力顯著(zhù)下降，疊加系列刺激政策的推動(dòng)，9月中旬鋼材價(jià)格逐步反彈，鋼企即期盈利面快速擴大，隨即也開(kāi)始提產(chǎn)，截至10月底，鋼企盈利面擴增至65%左右，日均鐵水產(chǎn)量回升至236萬(wàn)噸左右。
鋼企提產(chǎn)利好焦炭等原料需求，支撐焦價(jià)震蕩偏強運行。后期來(lái)看，隨著(zhù)氣溫下降，下半年需求旺季已過(guò)，進(jìn)入采暖季后，需求負反饋壓力將再次向上游傳導，鋼企持續提產(chǎn)動(dòng)力不足，目前鐵水日產(chǎn)量或已是采暖季階段的最好水平，后期需關(guān)注鋼企開(kāi)工節奏變化對原料需求的影響。
焦企跟隨需求控產(chǎn) 庫存壓力不大
在鋼企高爐減產(chǎn)、需求回落的壓力下，焦化行業(yè)也同步控制生產(chǎn)節奏，獨立焦企焦化產(chǎn)能利用率最低降至69%左右，而后在鋼企提產(chǎn)階段，焦化廠(chǎng)也同樣跟隨提產(chǎn)，目前產(chǎn)能利用率回升至74%左右。
焦化產(chǎn)能處于相對過(guò)剩階段，近兩年焦化行業(yè)持續處于虧損或微盈利狀態(tài)，疊加生鐵產(chǎn)量下滑，致使焦化產(chǎn)能無(wú)法完全釋放，多數時(shí)間是跟隨下游鋼企生產(chǎn)節奏變化而變化。
國家統計局數據顯示，9月份我國焦炭產(chǎn)量為3932.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.83%，同比下降5.11%。1月—9月份，我國累計焦炭產(chǎn)量為36264.6萬(wàn)噸，同比下降1.01%?？傮w上看，焦炭在控制生產(chǎn)的情況下，整體供需寬松態(tài)勢暫不明顯，庫存壓力暫時(shí)不大。
焦煤進(jìn)口維持高位 累庫延續
相比于焦炭，焦煤整體供需偏寬松的趨勢更明顯，一方面，無(wú)論是焦炭還是生鐵等下游產(chǎn)品，產(chǎn)量均呈現同比下降趨勢，面臨需求收縮的壓力；另一方面，焦煤進(jìn)口量保持高位，疊加國內煤礦生產(chǎn)效率回升至往年同期偏高水平，焦煤總體供應緊張形勢已發(fā)生改變。供強需弱的態(tài)勢下，庫存壓力對價(jià)格形成拖累。
具體來(lái)看，海關(guān)總署數據顯示，9月份我國進(jìn)口煉焦煤1036.27萬(wàn)噸，環(huán)比略有下降，但仍處于相對高位。1月—9月份，我國累計進(jìn)口煉焦煤8929.05萬(wàn)噸，同比增加1655.47萬(wàn)噸，增幅為22.76%。
分國別來(lái)看，蒙古國依然是我國煉焦煤第一進(jìn)口來(lái)源國，今年月均進(jìn)口量超480萬(wàn)噸，但第3季度受口岸監管區庫存緊張的影響，9月份進(jìn)口量下降至410萬(wàn)噸左右，口岸庫存由340萬(wàn)噸下降至260萬(wàn)噸左右。數據顯示，國慶節假期后，蒙古國煤炭日通關(guān)量已逐步回升至高位水平。此外，第3季度海運煤進(jìn)口量明顯增加。數據顯示，8月、9月份我國自美國進(jìn)口的焦煤量均超150萬(wàn)噸，1月—9月份累計進(jìn)口美國焦煤713.84萬(wàn)噸，增幅為73.57%。另外，我國自澳大利亞進(jìn)口的焦煤量也呈現增加趨勢，1月—9月份累計進(jìn)口量達562.18萬(wàn)噸，同比增幅為229.03%。海運煤到港量增加，致使焦煤港口庫存量較年初時(shí)翻倍。
整體來(lái)看，近期宏觀(guān)層面強調努力完成全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標任務(wù)，增強了市場(chǎng)對政策的向好預期，有利于偏多對待焦煤、焦炭等商品價(jià)格。但現實(shí)層面，臨近需求淡季，鋼企盈利面收縮，鐵水增產(chǎn)節奏放緩，再度給上游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)負反饋壓力，且焦煤進(jìn)口量仍在高位，延續累庫趨勢，基本面表現偏弱對煤價(jià)形成拖累。因此，市場(chǎng)目前處于向好預期與偏弱現實(shí)的共存階段，促使價(jià)格呈現寬幅震蕩走勢。
