趙毅
進(jìn)入2024年后，鋼材市場(chǎng)缺乏趨勢性方向，行情運行基本以震蕩為主，市場(chǎng)交易的核心邏輯并不多，基本面和宏觀(guān)面都沒(méi)有完全主導行情。春節前，現貨市場(chǎng)建筑鋼材成交量已經(jīng)逐步走低。春節后，市場(chǎng)呈現出哪些特征？具備怎樣的交易機會(huì )？
冬儲話(huà)題不熱
對鋼價(jià)的支撐作用減弱
每年冬季，冬儲都是鋼材市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題之一，今年也不例外。但目前已經(jīng)處于2月下旬，從2023年12月份和2024年1月份的情況來(lái)看，今年冬儲話(huà)題不熱，鋼貿商主動(dòng)冬儲少、被動(dòng)冬儲多。主要原因有以下3個(gè)方面。
一是鋼價(jià)高。對鋼貿商來(lái)說(shuō)，冬儲如同賭行情，以低價(jià)采購博年后的漲價(jià)，以此來(lái)賺價(jià)差。但今年冬儲的鋼價(jià)并不低，對貿易商的吸引力下降。
二是2023年第4季度，鋼材價(jià)格受宏觀(guān)預期推動(dòng)走高，沒(méi)有出現價(jià)格洼地，這也是今年冬儲價(jià)格偏高的原因。
三是市場(chǎng)對后市的走勢迷茫。市場(chǎng)對今年國內宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的預期傾向于回升，但從2023年的國內經(jīng)濟走勢可以看出來(lái)，經(jīng)濟回暖并不是一蹴而就的，如果再考慮到當前的房地產(chǎn)市場(chǎng)情況，貿易商對后市走勢的看法是有分歧的，在囤貨上態(tài)度不堅定。
螺紋鋼累庫進(jìn)行中
整體庫存壓力不大
螺紋鋼正處于累庫過(guò)程中。截至2月15日當周（2月9日—15日），螺紋鋼總庫存為1056.76萬(wàn)噸，周環(huán)比上升162.82萬(wàn)噸，同比下降207.99萬(wàn)噸，連續第12周累庫。
由于今年春節時(shí)間偏晚，從歷史統計情況來(lái)看，通常在春節假期和隨后的2周～3周庫存上升速度最快。從近兩年的庫存特征來(lái)看，螺紋鋼的庫存峰值在1300萬(wàn)噸上下，尤其是2023年，在春節后達到峰值，此后去庫存，全年保持偏低庫存水平，走勢趨同于2019年。從今年的冬儲態(tài)度和鋼企停產(chǎn)檢修情況來(lái)看，筆者認為今年的庫存高點(diǎn)在1260萬(wàn)噸～1320萬(wàn)噸，整體庫存壓力不大，隨著(zhù)春節后開(kāi)始逐漸去庫存，庫存不會(huì )給鋼價(jià)帶來(lái)壓力。
低利潤致產(chǎn)量偏低
春節后復產(chǎn)概率大
由于原料成本較高，鋼企目前多處于虧損狀態(tài)。數據顯示，截至2月16日當周（2月10日—16日），247家鋼鐵企業(yè)盈利面為25.54%，較前一周下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，連續6周低于30%。受此影響，新年后陸續有不少鋼企出現停產(chǎn)檢修現象。2月15日當周（2月9日—15日），螺紋鋼產(chǎn)量為192.14萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.75萬(wàn)噸，同比下降71.21萬(wàn)噸。該值已經(jīng)低于去年同期水平，且是過(guò)去5年的最低值。該值已經(jīng)低于去年同期水平，且是過(guò)去5年的最低值。筆者認為，春節后，隨著(zhù)春季房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復，建筑鋼材產(chǎn)量或迎來(lái)逐步回升。
春節后政策預期慣性增強
對價(jià)格有推動(dòng)作用
在春節后這段時(shí)間內，市場(chǎng)存在兩個(gè)預期，一是對全國兩會(huì )的預期，二是對房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的預期。全國兩會(huì )將為今年的國民經(jīng)濟發(fā)展定調，其重要性不言而喻。市場(chǎng)容易在年初賦予一個(gè)偏激進(jìn)的刺激政策預期，這段時(shí)間宏觀(guān)預期的主導性要強于產(chǎn)業(yè)基本面。而房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的預期則有其季節性基礎，隨著(zhù)冬去春來(lái)，戶(hù)外具備施工條件，工地施工陸續恢復，帶動(dòng)建筑鋼材需求的回升，只是實(shí)際情況與預期間的差異大小不好評估。因此，從這兩點(diǎn)看，春節后市場(chǎng)預期整體是慣性上升的，對鋼價(jià)上漲有推動(dòng)作用。
綜上所述，由于價(jià)格偏高，今年冬儲市場(chǎng)不熱，隨著(zhù)春節假期臨近，冬儲已進(jìn)入尾聲，其對鋼價(jià)的支撐力度正逐步減小。螺紋鋼的累庫正在進(jìn)行中，庫存已連續12周累積，但目前的庫存量不高，且比照過(guò)去兩年庫存高點(diǎn)和歷史上春節前后庫存增速變化，今年螺紋鋼庫存高點(diǎn)或在1260萬(wàn)噸～1320萬(wàn)噸，庫存壓力不大。受利潤低或虧損影響，春節前停產(chǎn)檢修的鋼企數量較多，導致短期螺紋鋼產(chǎn)量下降，但春節后產(chǎn)量大概率出現反彈。
在春節后的短時(shí)間內，市場(chǎng)有望同時(shí)交易兩個(gè)預期，一個(gè)是全國兩會(huì )出臺偏激進(jìn)的刺激政策，另一個(gè)是房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)建筑鋼材需求上升，且該階段宏觀(guān)預期對市場(chǎng)的主導性或強于產(chǎn)業(yè)層面。因此，筆者認為，春節后的短時(shí)間內，鋼材價(jià)格波動(dòng)幅度較大，建議關(guān)注下游需求的啟動(dòng)情況，需求變化將主導價(jià)格方向。
《中國冶金報》（2024年02月22日 03版三版）
