李玥瀅
在剛剛過(guò)去的11月份，受期貨市場(chǎng)拉漲影響，鋼材市場(chǎng)迎來(lái)一輪“暖冬”行情。鐵礦石期貨價(jià)格接近770元/噸，以22.45%的單月漲幅領(lǐng)漲11月份黑色系期貨市場(chǎng)；螺紋鋼期貨價(jià)格和熱軋卷板期貨價(jià)格分別接近3750元/噸和3870元/噸，單月漲幅分別達到7.55%和8.7%。鋼材現貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅整體小于鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅，鋼材價(jià)格漲幅基本在200元/噸以?xún)取?/font>
筆者認為，鋼材市場(chǎng)在11月份上演“暖冬”行情，是宏觀(guān)面、資本面、基本面多方作用的結果。一方面，旨在“保交樓”的房地產(chǎn)“救市”政策和各項穩增長(cháng)政策“暖風(fēng)”頻吹，疊加新冠肺炎疫情防控政策不斷優(yōu)化調整，宏觀(guān)利好刺激下市場(chǎng)情緒得到修復，鋼材期貨市場(chǎng)率先拉漲帶動(dòng)現貨市場(chǎng)隨之上揚；另一方面，在需求尚有韌性的背景下，市場(chǎng)供需矛盾并未因需求淡季效應出現而被激化，相反，在下游趕工期的帶動(dòng)下，終端補庫采購增多為鋼材價(jià)格反彈提供了動(dòng)力。
據統計，11月份，鋼鐵行業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數）為40.1%，環(huán)比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，連續2個(gè)月環(huán)比回落。其中，新訂單指數為34.5%，環(huán)比下降8.9個(gè)百分點(diǎn)。這表明，鋼材需求已經(jīng)呈現收縮態(tài)勢。進(jìn)入12月份，隨著(zhù)需求季節性“降溫”，鋼材市場(chǎng)要做好“御寒”準備。后期，隨著(zhù)淡季效應持續發(fā)酵，需求收縮速度或將進(jìn)一步加快，疲軟特征將更加明顯。在此情況下，政策利好驅動(dòng)下的強預期與需求下滑的弱現實(shí)之間的博弈將進(jìn)一步加劇，在市場(chǎng)尚未找到新的平衡點(diǎn)之前，鋼材價(jià)格持續向上的空間不大。同時(shí)，由于焦炭?jì)r(jià)格重新啟動(dòng)調漲，鐵礦石價(jià)格依舊強勢，鋼材成本支撐力度仍很大，這也將導致鋼材價(jià)格回落空間有限。整體來(lái)看，短期內鋼材價(jià)格走勢將以高位震蕩為主。
筆者認為，今年鋼材市場(chǎng)能否順利“過(guò)冬”，冬儲將成為一大關(guān)鍵因素，畢竟這是2023年春節前需求最后一次集中釋放的窗口期。據筆者了解，今年冬儲和去年冬儲的情況基本類(lèi)似：原料低庫存、鋼廠(chǎng)盈利差、基本面呈現“供需雙弱”格局。不同的是，今年的鋼材價(jià)格重心已經(jīng)整體大幅下移，且鋼材社會(huì )庫存處于歷史偏低水平。雖然今年冬儲存在一定的操作空間，但在需求低迷和疫情反復的影響下，當前鋼貿商冬儲的積極性并不高，目前的鋼材價(jià)格距離鋼貿商冬儲的心理價(jià)位仍有一段距離。筆者預計，短期內冬儲窗口不會(huì )開(kāi)啟，預計在12月底前后有望開(kāi)啟。今年冬儲規模及強度大致與去年相當，在無(wú)重大利好消息刺激或鋼企冬儲政策優(yōu)惠的情況下，今年冬儲需求難有超預期釋放。不過(guò)，在低庫存的條件下，冬儲帶來(lái)的補庫采購需求仍有望帶動(dòng)新一輪“暖冬”行情出現。
整體來(lái)看，在成本支撐穩固、宏觀(guān)“暖意”十足、需求尚有韌性的情況下，后期鋼材價(jià)格更多將以震蕩運行為主。筆者建議市場(chǎng)參與者要重點(diǎn)關(guān)注需求冷熱不均帶來(lái)的品種差異化、區域差異化和期現差異化，同時(shí)要緊抓市場(chǎng)機遇，優(yōu)化庫存結構，擇機進(jìn)行冬儲。
《中國冶金報》（2022年12月6日 07版七版）
