馮艷成
2023年11月底焦煤、焦炭期價(jià)觸頂后持續呈現震蕩下行走勢，整體表現弱于黑色系期貨板塊內其他品種。從2405合約價(jià)格變化來(lái)看，截至2024年1月15日，焦炭?jì)r(jià)格由2720元/噸跌至2400元/噸附近，跌幅約為12%；焦煤價(jià)格由2148元/噸跌至1800元/噸附近，跌幅約為16%。
在期貨價(jià)格連續下跌的帶動(dòng)下，焦煤、焦炭現貨價(jià)格也開(kāi)啟了下跌周期。1月2日各地鋼廠(chǎng)開(kāi)始對焦炭采購價(jià)進(jìn)行調降，目前已完成2輪調降，累計下降200元/噸～220元/噸。焦煤現貨市場(chǎng)的競拍情緒偏弱，1月份前半個(gè)月競拍流拍率為30%～50%。在價(jià)格上，個(gè)別煤種下跌200元/噸～250元/噸，煉焦煤現貨價(jià)格指數整體下跌80元/噸左右。
從運行邏輯來(lái)看，前期宏觀(guān)政策刺激疊加煤礦事故引起煤礦安全監管升級，推動(dòng)“雙焦”價(jià)格強勢上行；但隨著(zhù)政策陸續落地，市場(chǎng)看漲情緒降溫，交易邏輯逐步回歸到基本面上，而近期鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率連續多周下滑，剛性需求走弱壓制“雙焦”價(jià)格偏弱運行。近期“雙焦”價(jià)格加速下跌，除了受自身需求下滑的影響外，宏觀(guān)層面美聯(lián)儲降息預期變化也加劇了市場(chǎng)偏空氛圍。此前市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期美聯(lián)儲將在今年3月份開(kāi)啟降息周期，但美聯(lián)儲發(fā)布的2023年12月份議息會(huì )議記錄中并未顯示有關(guān)降息的討論，美聯(lián)儲依舊保持謹慎態(tài)度，因此市場(chǎng)預計降息時(shí)間會(huì )有所推遲，致使“雙焦”等大宗商品價(jià)格普遍下跌。
回到基本面來(lái)看，目前“雙焦”呈現供需雙弱態(tài)勢，焦煤供應收緊主要體現在國內端，進(jìn)口情況整體良好；鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率下滑至低位，進(jìn)而導致焦企端主動(dòng)減產(chǎn)的意愿增強；“雙焦”庫存低于往年同期水平。
國內煉焦煤供應收緊，進(jìn)口保持良好
具體來(lái)看，2023年下半年以來(lái)，因生產(chǎn)事故頻發(fā)，煤礦安全監管力度不斷加大，煉焦原煤、精煤產(chǎn)量均有不同程度下降，目前焦煤產(chǎn)量處于往年同期偏低水平。臨近春節假期，個(gè)別煤礦停產(chǎn)放假，預計短期內焦煤供應仍將處于收緊態(tài)勢。
進(jìn)口端數據顯示，2023年我國共進(jìn)口煤炭47446.6萬(wàn)噸，同比增加18122.0萬(wàn)噸，增幅達61.8%。2023年1月—11月份，我國已進(jìn)口煉焦煤9063萬(wàn)噸，同比增加約3326萬(wàn)噸，增幅為58%。預計全年煉焦煤進(jìn)口量接近1億噸。
分國別來(lái)看，2023年前11個(gè)月我國從蒙古國進(jìn)口煉焦煤4740.3萬(wàn)噸，同比增幅為119.43%，占比達到52.3%；從俄羅斯進(jìn)口煉焦煤2420.9萬(wàn)噸，增幅為25.2%，占比為26.27%；從加拿大、美國分別進(jìn)口煉焦煤689.22萬(wàn)噸（降幅9.23%）、498.86萬(wàn)噸（增幅18.58%），占比分別為7.6%、6.01%；從澳大利亞僅進(jìn)口228萬(wàn)噸，占比為2.5%。
總體來(lái)看，蒙古國煉焦煤依然是國內焦煤供應的重要補充，進(jìn)口形勢向好，預計今年進(jìn)口量仍將保持高位；俄羅斯煉焦煤受其東部運力不足的影響，進(jìn)口增量預期偏低，不過(guò)俄羅斯方面促進(jìn)出口的意愿較為強烈，近期取消煤炭出口關(guān)稅，后期我國自俄羅斯進(jìn)口煉焦煤存在增量空間；我國從美國、加拿大兩國進(jìn)口煉焦煤占比偏低，處于相對穩定態(tài)勢，增量預期不明顯。
需求下滑，焦企主動(dòng)減產(chǎn)
2023年焦化產(chǎn)能實(shí)現凈減少，但目前焦化產(chǎn)能處于相對過(guò)剩狀態(tài)。2023年1月—11月份，我國焦炭產(chǎn)量為44825萬(wàn)噸，同比增加1670萬(wàn)噸，增幅為3.87%。焦化產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)量增加及煉焦成本堅挺持續擠壓焦化行業(yè)利潤，調研數據顯示，全國獨立焦企2023年噸焦利潤基本處于盈虧平衡線(xiàn)附近，削弱了焦企提產(chǎn)的積極性。
近期焦化市場(chǎng)召開(kāi)分析會(huì )，表示目前北方鋼廠(chǎng)受季節性需求減少影響，減產(chǎn)鋼廠(chǎng)數量增多，導致焦炭出現局部供應過(guò)剩；焦炭連續降價(jià)后焦企虧損加劇，且當前正處于原料補庫階段，形勢較為嚴峻，與會(huì )企業(yè)達成共識：將統一限產(chǎn)50%，通過(guò)減產(chǎn)挺價(jià)或向原料端施壓來(lái)緩解虧損局勢。1月12日調研數據顯示，獨立焦企產(chǎn)能利用率為74.7%，周環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，同比提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。
鐵水產(chǎn)量止降，回升延續性存疑
2023年底，部分區域鋼廠(chǎng)加大檢修力度，導致鐵水產(chǎn)量連續下滑，全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量最低降至218萬(wàn)噸左右，較前期高點(diǎn)下降約30萬(wàn)噸。不過(guò)隨著(zhù)前期部分檢修鋼廠(chǎng)逐步復產(chǎn)，上周鐵水產(chǎn)量止降回升。目前來(lái)看，部分鋼廠(chǎng)已陸續發(fā)布鋼材冬儲政策，但受制于今年宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的不確定性、市場(chǎng)對弱現實(shí)需求的擔憂(yōu)及資金成本壓力，鋼貿商對于冬儲呈現出更加理性和謹慎的態(tài)度，在一定程度上將抑制鋼廠(chǎng)的提產(chǎn)積極性，尤其是目前鋼廠(chǎng)利潤也不樂(lè )觀(guān)，預計短期原料剛性需求偏弱態(tài)勢將維持。
庫存水平偏低，關(guān)注下游補庫節奏
從庫存角度來(lái)看，目前焦煤、焦炭總庫存偏低，其中焦炭上下游庫存均與去年同期水平相當，降庫主要體現在港口端；焦煤則相反，上下游均以降庫為主，港口庫存有所增加，主要體現國內煤礦安全監管收緊、進(jìn)口增加的狀態(tài)?？傮w來(lái)看，春節前下游仍將以原料補庫為主，但受春季行情預期偏弱的擾動(dòng)，預計補庫力度有限。
整體來(lái)看，在全國兩會(huì )召開(kāi)之前，市場(chǎng)處于政策真空階段，強預期對價(jià)格的推漲作用將減弱，價(jià)格更易受到供需面變化的影響。短期焦煤、焦炭供需均處于偏弱狀態(tài)，尤其是剛性需求的持續下滑將負反饋壓力傳導至原材料端，“雙焦”價(jià)格承壓運行。近期需持續關(guān)注鋼廠(chǎng)復產(chǎn)態(tài)勢能否延續。
《中國冶金報》（2024年01月18日 03版三版）
