馮艷成
上周（12月11日—15日，下同），焦煤、焦炭期貨價(jià)格延續震蕩偏弱走勢，周跌幅均在4%左右。截至12月15日收盤(pán)，焦煤05合約價(jià)格收于1900元/噸附近，焦炭05合約價(jià)格收于2530元/噸附近。
現貨方面，經(jīng)過(guò)一周多的博弈，上周各地鋼廠(chǎng)陸續接受焦炭第3輪提漲。至此，焦價(jià)自11月上旬以來(lái)已累計上漲300元/噸～330元/噸。從目前情況來(lái)看，經(jīng)歷3輪上漲后，焦化市場(chǎng)平均利潤轉正，而鋼廠(chǎng)端盈利面小幅收窄，且鐵水產(chǎn)量持續下滑，鋼廠(chǎng)抵制漲價(jià)的意愿較強。焦煤現貨價(jià)格漲勢放緩，個(gè)別煤種價(jià)格回調，競拍市場(chǎng)持續降溫，流拍率進(jìn)一步上升。
從運行邏輯來(lái)看，前期煉焦煤主產(chǎn)地發(fā)生事故，刺激煤價(jià)快速上漲，但上周山西呂梁又發(fā)生一起煤礦事故，涉事煤礦立即停產(chǎn)，但焦煤期價(jià)并未因此而再度上漲，反映出市場(chǎng)已普遍接受煉焦煤供應收緊的現狀，炒作情緒消退。
從宏觀(guān)層面來(lái)看，中共中央政治局會(huì )議和中央經(jīng)濟工作會(huì )議陸續召開(kāi)，會(huì )前市場(chǎng)對于政策期待的過(guò)熱情緒也逐步回歸理性，短期“雙焦”價(jià)格上漲失去驅動(dòng)力?！半p焦”期價(jià)重回由基本面主導，而近期需求持續下滑，負反饋壓力向上游傳導，促使“雙焦”價(jià)格承壓回落。
回到“雙焦”基本面來(lái)看，上周全國多地遭遇強寒潮侵襲，一方面“雙焦”運輸階段性受限；另一方面終端需求再遇考驗，負反饋壓力進(jìn)一步向上游傳導。供應端煤礦復產(chǎn)進(jìn)程偏緩，整體呈現供需雙弱態(tài)勢。
“雙焦”運輸短暫受阻
近期，強降雪、寒潮天氣侵襲我國北方大部分地區，道路運輸受到阻礙。據了解，近日受惡劣天氣影響，煤炭主產(chǎn)區山西省高速曾實(shí)施階段性封路措施，這對于以汽運為主的煉焦煤、焦炭等品種的拉運影響更大。一方面，大部分煉焦煤在山西區域內自產(chǎn)自銷(xiāo)，運輸受阻主要影響當地焦化廠(chǎng)對原料煤的拉運；另一方面，焦炭主銷(xiāo)售區域為河北、華東地區，由于運輸距離更遠，受到的影響也就更大。
但需注意的是，目前下游焦鋼企業(yè)原料庫存較前期有所增加，拉運壓力預計有限。雖然今年春節假期時(shí)間較晚，但受前期煤礦事故的影響，下游對原料冬儲補庫的時(shí)間比往年更早。調研數據顯示，自進(jìn)入11月份以來(lái)，焦鋼企業(yè)開(kāi)始加快對煉焦煤的補庫節奏，截至12月15日，獨立焦化廠(chǎng)端焦煤庫存為1082.6萬(wàn)噸，較10月底增加156.8萬(wàn)噸，庫存可用天數為12天左右；全國247家鋼廠(chǎng)配套焦化廠(chǎng)焦煤庫存為821.1萬(wàn)噸，較10月底增加83.1萬(wàn)噸，庫存可用天數為13天左右。
因此，在運輸不暢的情況下，下游可先消耗廠(chǎng)內一部分庫存，在一定程度上減弱了拉運受阻的影響。后期運輸恢復通暢后，也將給下游再補庫留出空間。
煉焦煤供應低位運行
從供應角度來(lái)看，惡劣天氣對煤礦生產(chǎn)存在一定影響，外運不暢、庫存激增導致煤礦被動(dòng)減產(chǎn)，后期運輸通暢后預計生產(chǎn)也會(huì )跟隨好轉。
近期焦原煤產(chǎn)量下降的主要原因在于主產(chǎn)地煤礦接連發(fā)生安全生產(chǎn)事故，引發(fā)安全監管趨嚴，部分煤礦仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。12月14日調研數據顯示，焦原煤日均產(chǎn)量為567萬(wàn)噸，周環(huán)比下降約3萬(wàn)噸，比10月底下降38萬(wàn)噸，產(chǎn)量處于今年初以來(lái)正常生產(chǎn)期間的偏低水平。
此外，除了國內受惡劣天氣影響，蒙古國也遭遇強降雪，12月14日甘其毛都口岸通關(guān)量驟降，不排除通關(guān)量持續處于低位的可能，近期需重點(diǎn)關(guān)注。
需求負反饋壓力向上游傳導
從需求角度來(lái)看，惡劣天氣主要影響下游原料采購節奏，對生產(chǎn)的影響相對有限。雖不受天氣影響，但近期焦化廠(chǎng)焦爐及鋼廠(chǎng)高爐生產(chǎn)也呈現下滑趨勢。
一方面，市場(chǎng)平均焦化利潤一直處于盈虧平衡附近，近期焦炭?jì)r(jià)格連續3輪提漲落地，在抵消原料煤成本上漲后，難以有效擴大自身盈利空間，因此焦化廠(chǎng)主動(dòng)提產(chǎn)的意愿一般，多跟隨需求生產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率僅在75%左右。
另一方面，由于焦炭、鐵礦石等原料價(jià)格居高不下，鋼廠(chǎng)利潤也不樂(lè )觀(guān)，且臨近年底，鋼廠(chǎng)檢修高爐數量有增加趨勢，日均鐵水產(chǎn)量持續下降。12月15日調研數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量連續下降至227萬(wàn)噸左右，較前一周下降2.4萬(wàn)噸，較10月初下降約22萬(wàn)噸，同比增加約4萬(wàn)噸。
總體來(lái)看，惡劣天氣對煉焦煤運輸存在一定影響，但影響的持續時(shí)間預計是短暫的，且下游提前的補庫緩解了原料短期到貨不暢的壓力。后期來(lái)看，明年全國兩會(huì )召開(kāi)之前政策端將步入真空期，黑色系期貨板塊價(jià)格將重回由基本面主導。目前焦煤處于供需雙弱態(tài)勢，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率持續下滑，原料價(jià)格存在需求負反饋壓力。不過(guò)，待運輸恢復后，下游對煉焦煤仍有補庫預期，對煤價(jià)形成一定支撐，預計短期焦煤延續震蕩略偏弱走勢運行。
《中國冶金報》（2023年12月21日 03版三版）
