馮艷成
第三季度，焦煤、焦炭期貨價(jià)格整體呈現震蕩上行走勢，尤其是8月下旬以來(lái)，上漲相對順暢、節奏加快。其中，焦煤價(jià)格漲幅較大，截至9月28日收盤(pán)，焦煤主力合約價(jià)格漲至1850元/噸附近，其間漲幅約為37%；焦炭主力合約價(jià)格漲至2540元/噸附近，其間漲幅約為20%。
現貨方面，焦價(jià)自6月下旬步入漲價(jià)周期，至8月上旬累計提漲5輪，漲幅為400元/噸～450元/噸；隨后在8月下旬，鋼廠(chǎng)發(fā)起1輪調降，降幅為100元/噸～110元/噸，后因期貨價(jià)格不斷上漲，致使鋼廠(chǎng)未能實(shí)現第2輪調降；9月中旬個(gè)別地區焦企開(kāi)始提漲焦價(jià)，截至目前已完成2輪提漲，漲幅為200元/噸～220元/噸。焦煤現貨價(jià)格持續偏強，第三季度價(jià)格指數較第二季度末上漲約470元/噸，部分焦煤價(jià)格已超過(guò)焦炭?jì)r(jià)格。
對比產(chǎn)業(yè)鏈其他品種來(lái)看，第三季度焦煤、焦炭?jì)r(jià)格走勢明顯更強。從運行邏輯來(lái)看，近期宏觀(guān)層面發(fā)布并落地執行多項支持房地產(chǎn)行業(yè)向好發(fā)展政策，市場(chǎng)信心有所修復，為黑色金屬板塊價(jià)格偏強運行提供良好氛圍。從盤(pán)面表現來(lái)看，前期“雙焦”價(jià)格跌幅更大，估值修復對于價(jià)格走強起到一定支撐作用。從供需角度來(lái)看，盡管供應正處于持續恢復過(guò)程中，例如焦煤進(jìn)口量大增彌補國內缺口，但第三季度受安全監管力度趨嚴的影響，國內供應出現階段性收緊，提振了“雙焦”看漲市場(chǎng)情緒；同時(shí)下游鋼廠(chǎng)端高爐開(kāi)工率保持高位，使得原材料需求得到保障，“雙焦”并未出現明顯累庫情況，價(jià)格整體表現偏強。
國內焦煤供應受安全監管影響
進(jìn)口端則有望保持高位
第三季度煤礦端受一系列安全監管等因素影響，煤炭供應出現波動(dòng)。進(jìn)入第四季度采暖季，煤炭消費再次迎來(lái)高峰期，在保供的氛圍下，煤炭整體供應量或保持增加。對于煉焦煤，雖然采暖季不會(huì )大幅增加焦煤的消耗，但近期隨著(zhù)煤價(jià)上漲，煤礦利潤空間走擴，后期煉焦煤供應也將保持一定增量，不過(guò)由于國內資源稟賦限制，預計增量有限，供應增量仍主要集中在進(jìn)口端。
煉焦煤進(jìn)口量總體保持高位，數據顯示，前8個(gè)月我國已累計進(jìn)口煉焦煤6232.04萬(wàn)噸，同比增加2373萬(wàn)噸，增幅為61.49%。其中從蒙古國、俄羅斯兩國合計進(jìn)口煉焦煤量占總進(jìn)口量的80%。
具體來(lái)看，1月—8月份，我國從蒙古國累計進(jìn)口煉焦煤3243.81萬(wàn)噸，同比增加1930萬(wàn)噸，增幅為147.0%，蒙煤8月份進(jìn)口量創(chuàng )單月歷史新高。從近期通關(guān)情況來(lái)看，9月份通關(guān)量較8月份有所減少，但總體仍處于往年同期高位水平。后期來(lái)看，若今年9月—12月份進(jìn)口量按去年同期的量計算，今年進(jìn)口量將到達4400萬(wàn)噸，符合此前樂(lè )觀(guān)預期量。
俄煤方面，1月—8月份，我國從俄羅斯累計進(jìn)口煉焦煤1769.81萬(wàn)噸，同比增加534萬(wàn)噸，增幅為43.2%。受運力等因素影響，俄煤進(jìn)口增量空間不及蒙煤。此外，近期俄方對多種商品實(shí)施彈性出口關(guān)稅，在一定程度上將抑制俄煤出口。從全年來(lái)看，俄煤進(jìn)口暫維持同比增量500萬(wàn)噸的預期。
除蒙煤、俄煤外，從其他國家進(jìn)口的煉焦煤量基本都是同比減少?？傮w來(lái)看，若第四季度無(wú)其他因素擾動(dòng)，今年焦煤進(jìn)口量將實(shí)現較大幅度的同比增長(cháng)，預計總進(jìn)口量將達到9000萬(wàn)噸左右，同比增量約為2600萬(wàn)噸，持續為國內煉焦煤供應提供支撐，但第四季度較第三季度增量預期不明顯，后期需重點(diǎn)關(guān)注蒙煤高通關(guān)量能否延續。
焦炭供需均存減量預期
焦炭供應方面，受剛性需求高位拉動(dòng)，焦企開(kāi)工率跟隨提升，目前焦炭供應已是近兩年來(lái)最好水平，不過(guò)近期生態(tài)環(huán)境部發(fā)布秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動(dòng)方案中提到，2023年底前，山西省關(guān)停炭化室4.3米高焦爐。隨后山西省發(fā)布緊急通知，明確4.3米焦爐在10月20日前全面停止裝煤，啟動(dòng)關(guān)停程序，10月底前關(guān)停到位，不得以任何理由推遲關(guān)停。據了解，山西省待退4.3米焦爐產(chǎn)能約為1824萬(wàn)噸，不過(guò)由于爐型老化及環(huán)保等因素，實(shí)際對焦炭產(chǎn)量的影響低于此值，近期可持續關(guān)注焦企落實(shí)情況。
需求方面，8月份以來(lái)，市場(chǎng)對于粗鋼控產(chǎn)政策執行預期由強轉弱，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率不降反升，但目前來(lái)看控產(chǎn)預期依然存在，與2022年平控的概率更大。今年前8個(gè)月粗鋼產(chǎn)量同比增加約1800萬(wàn)噸，后期鋼廠(chǎng)存在一定減產(chǎn)壓力。目前長(cháng)流程對粗鋼產(chǎn)量的貢獻比在85%左右，因此若嚴格執行控產(chǎn)政策，簡(jiǎn)單測算焦炭需求將存在約765萬(wàn)噸的下降空間。調研數據顯示，國慶節假期后鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量較節前下降約2萬(wàn)噸，后期需關(guān)注鋼廠(chǎng)減產(chǎn)節奏變化。
綜合來(lái)看，目前鋼廠(chǎng)端高爐減量有限，“雙焦”供需趨于寬松的矛盾并不突出，疊加近期焦化去產(chǎn)能的影響，煤價(jià)在高位運行，但波動(dòng)幅度加劇。進(jìn)入第四季度，旺季需求正逐步被證偽，預計中下游低利潤、高供應的狀態(tài)難以維持，后期仍需警惕需求負反饋作用再次向上游傳導。策略上，短期可關(guān)注焦化利潤擴大的機會(huì )。
《中國冶金報》（2023年10月12日 03版三版）
