8月份焦煤與焦炭的市場(chǎng)供需矛盾并不突出，當月中旬焦炭?jì)r(jià)格的下跌主要在于市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒逐漸消耗，以及焦炭供應并未出現預期的明顯縮減。而煉焦煤供應雖一如既往的寬松，但得益于焦炭現貨行情的上漲，期貨行情出現滯后性的跟隨。預計9月份焦炭下游需求依然旺盛，暫認為焦炭行情繼續深跌的空間不大，而焦煤行情則有望回歸基本面并偏弱振蕩。
洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率持續回落，但對后續供應暫不悲觀(guān)
根據Mysteel調研統計的數據，8月份國內110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率較7月份整體下降，8月21日這一指標降至75.11%，是近幾個(gè)月的最低值，遠低于去年同期的80.53%。不過(guò)8月26日的調研數據顯示，洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率略微回升0.84個(gè)百分點(diǎn)，至75.96%，日均產(chǎn)量63.72萬(wàn)噸減0.04萬(wàn)噸。
8月份焦炭行情雖然實(shí)現了50元/噸的上漲，但過(guò)程相對漫長(cháng)，明顯表現出下游鋼廠(chǎng)對本輪價(jià)格提漲的排斥心理。由于當時(shí)鋼廠(chǎng)焦炭庫存水平普遍良好，焦炭?jì)r(jià)格提漲后并沒(méi)有起到提振信心、激發(fā)活力的作用，反而出現了下游貿易商及鋼廠(chǎng)消極采購的情況。在市場(chǎng)萎靡不振的背景下，洗煤廠(chǎng)出貨難度加大，庫存積累導致了生產(chǎn)開(kāi)工率的下降。
洗煤廠(chǎng)原煤及精煤庫存雙雙上行
根據Mysteel調研的國內110家洗煤廠(chǎng)原煤及洗精煤庫存情況，二者均呈現較為明顯的增長(cháng)。
我們認為，原煤庫存增長(cháng)一方面受現貨行情低迷的影響，另一方面是暴雨天氣阻礙了山西、內蒙古煤礦運銷(xiāo)的結果。進(jìn)入8月底后，上述兩項影響因素削弱，加之內蒙古對煤炭資源領(lǐng)域腐敗倒查20年的影響持續，原煤產(chǎn)能釋放受到一定的影響，導致原煤庫存轉而下降。
更能體現煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系的是洗煤廠(chǎng)煉焦精煤庫存。前文提到8月份洗煤廠(chǎng)精煤銷(xiāo)售不暢。進(jìn)入8月底后，前期因降雨天氣汽車(chē)運輸受限的焦企恢復采購并適度增庫，尤其是針對性?xún)r(jià)比較高及緊缺類(lèi)煤種的采購力度加大，洗煤廠(chǎng)精煤庫存開(kāi)始小幅下降。
綜合以上對洗煤廠(chǎng)生產(chǎn)情況的調研數據，我們認為雖然8月底煉焦煤供應端對行情的消極影響有所減弱，但由于持續時(shí)間短且變動(dòng)率并不大，暫無(wú)法改變煉焦煤供應相對寬松的現實(shí)，而這一情況還將是未來(lái)較長(cháng)時(shí)期內影響煉焦煤行情上行的關(guān)鍵因素。
煉焦煤總庫存回落空間可能有限
庫存方面，8月份焦煤總庫存呈現穩中有降的窄幅波動(dòng)。據統計，8月21日煉焦煤總庫存2353.7萬(wàn)噸，較上月同期的2382.6萬(wàn)噸下降約1.2%，較去年同期下降約9.2%。
從庫存結構上看，引起總庫存下降的主要原因在于港口進(jìn)口煉焦煤庫存的下降，而這顯然與海運進(jìn)口焦煤資源的通關(guān)受限以及到港數量下降有關(guān)。除此之外，煤礦、焦化廠(chǎng)煉焦煤庫存基本保持平穩。
我們認為，隨著(zhù)8月底國內洗煤廠(chǎng)生產(chǎn)開(kāi)工率的提升以及內蒙古進(jìn)口焦煤通關(guān)數量的加大，后續煉焦煤供應總量有增長(cháng)的空間，而下游焦化企業(yè)需求量進(jìn)一步提升的空間不大，這將使得煉焦煤總庫存難以維持繼續下降的走勢，并形成阻礙焦煤行情向上突破的阻力。
總結與操作建議
近幾個(gè)月國內煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，隨著(zhù)8月底國內洗煤廠(chǎng)生產(chǎn)開(kāi)工率的提升以及蒙古進(jìn)口焦煤通關(guān)數量的加大，后續煉焦煤供應總量有增長(cháng)的空間。但受下游鋼廠(chǎng)因利潤、環(huán)保問(wèn)題限制開(kāi)工率繼續走高的影響，焦炭需求量進(jìn)一步提升的空間不大，這將使得煉焦煤總庫存難以維持繼續下降的走勢，并形成阻礙焦煤行情向上突破的阻力。我們認為，9月份焦煤期貨行情繼續走強的難度較大，尤其如果市場(chǎng)能夠普遍接受焦炭供應并不緊張的事實(shí)，或迎來(lái)一波做空焦煤的機會(huì )。操作上，建議投資者以振蕩偏空思路看待，參考1290±40元/噸的壓力位逢高短空操作。重點(diǎn)關(guān)注焦炭及成材市場(chǎng)行情，如果二者有轉弱趨勢，則建議中線(xiàn)持有焦煤空單，并參考1150±60元/噸的位置逐漸止盈。
