供給端，主要關(guān)注原料煤焦煤供給，今年上半年煉焦煤供給因疫情和低價(jià)格因素受到抑制。受疫情影響，截至7月國內煉焦煤市場(chǎng)呈現供過(guò)于求態(tài)勢，特別是3月供給過(guò)剩高達371萬(wàn)噸，這也導致3—5月國內煉焦煤價(jià)格大幅下降，其中山西呂梁產(chǎn)主焦煤市場(chǎng)價(jià)由2月底的1450元/噸降至5月底的1050元/噸，降幅高達27.59%。煉焦煤價(jià)格大幅下跌致使煤礦企業(yè)利潤下滑，進(jìn)一步抑制國內生產(chǎn)供給。
數據顯示，2020年1—7月，全國規模以上工業(yè)企業(yè)煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10771.3億元，同比下降11.5%，營(yíng)業(yè)成本7692.2億元，同比下降8%，實(shí)現利潤總額1152億元，同比下降32.8%。2020年1—8月，全國原煤產(chǎn)量24.5億噸，同比下降0.1%。其中，8月全國原煤產(chǎn)量3.3億噸，同比下降0.1%。
從煉焦煤供需缺口季節性規律來(lái)看，三季度末和四季度初是供給和需求旺季，年度實(shí)質(zhì)性供需缺口一般也出現在此時(shí)。因此，在當前產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低背景下，今年上半年以來(lái)煉焦煤供給受到抑制的影響將在三季度末和四季度初得以顯現。
2019年黑色冶煉及冶延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速26%，是制造業(yè)投資增速的8.4倍，同期粗鋼產(chǎn)量為9.96億噸，創(chuàng )歷史新高。2020年上半年，黑色冶煉及冶延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速長(cháng)期處于工業(yè)行業(yè)領(lǐng)先位置，月度均高出制造業(yè)投資增速21個(gè)百分點(diǎn)以上。同期，我國粗鋼產(chǎn)量為49901.1萬(wàn)噸，占全球粗鋼產(chǎn)量的57%以上，累計日產(chǎn)274.18萬(wàn)噸，折合全年粗鋼產(chǎn)量將突破10億噸。特別是6月日產(chǎn)粗鋼首次突破300萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高。
當前煉焦煤需求旺盛，總庫存持續下滑，焦炭產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節庫存均處于相對低位。數據顯示，截至9月18日，上游煤礦企業(yè)庫存為274.57萬(wàn)噸，中游港口庫存為389萬(wàn)噸，下游焦化廠(chǎng)庫存為798.79萬(wàn)噸。上游焦化廠(chǎng)庫存為31.49萬(wàn)噸，港口庫存為268.5萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存為451.74萬(wàn)噸。綜上所述，在下游剛性需求和產(chǎn)業(yè)鏈庫存結構支撐雙重作用下，焦炭?jì)r(jià)格下行空間有限，即具有較好的做多安全邊際。同時(shí)，焦炭產(chǎn)業(yè)政策和焦煤進(jìn)口政策擾動(dòng)短期給焦炭期價(jià)向上提供了空間。具體交易策略如下：
交易標的：焦炭2101合約。
交易方向：做多。
建倉區間：1890—1950元/噸。
目標價(jià)位：2250元/噸。
止損區間：1830—1870元/噸。
