馮艷成
7月上旬，焦煤、焦炭期價(jià)整體呈現小幅震蕩反彈的走勢。截至7月14日收盤(pán)，焦炭2309合約價(jià)格由2120元/噸漲至2220元/噸附近，漲幅約為4.7%；焦煤2309合約價(jià)格由1350元/噸漲至1420元/噸附近，漲幅約為5.2%。
現貨方面，焦炭現貨價(jià)格自6月20日開(kāi)始首輪提漲，漲幅為50元/噸～60元/噸，但直到7月7日提漲才逐步落地；7月12日焦企開(kāi)始第2輪提漲，漲幅與第1輪相同，7月17日才陸續在天津、河北等地落地。焦煤現貨價(jià)格上漲相對順暢，自6月中旬以來(lái)，煉焦煤現貨價(jià)格指數已累計上漲約200元/噸，漲幅約為15%。
焦煤是前期下跌行情的主導品種，也是此輪“雙焦”價(jià)格震蕩反彈的主導品種，焦炭仍以被動(dòng)跟隨為主?？梢钥吹?，近期煤價(jià)上漲節奏快、幅度大，致使焦企煉焦成本抬升，噸焦虧損進(jìn)而推動(dòng)焦企開(kāi)始提漲焦價(jià)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，目前房地產(chǎn)端對于黑色金屬的需求仍較為低迷，宏觀(guān)層面政策多以托底為主，市場(chǎng)對于政策進(jìn)一步發(fā)力的預期有所減弱，致使鋼材價(jià)格反彈乏力，鋼廠(chǎng)利潤空間難以擴大。
回到基本面來(lái)看，目前焦煤、焦炭供需總體穩定，需求強于供應，庫存維持低位水平。
6月份，國內煤炭總體供應量穩中有增。國家統計局數據顯示，6月份，我國生產(chǎn)原煤3.9億噸，環(huán)比增長(cháng)1.2%，同比增長(cháng)2.5%。上半年，我國共生產(chǎn)原煤23.0億噸，同比增長(cháng)4.4%。短期來(lái)看，目前高溫天氣持續，用電負荷增加，是電廠(chǎng)煤耗的高峰期，動(dòng)力煤庫存高點(diǎn)出現的時(shí)間相比往年有所提前，近期已呈逐步去庫存趨勢，預計后期煤炭保供仍將持續，原煤產(chǎn)量或保持高位。對于煉焦煤來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)量增速雖不及原煤，但也同樣保持穩增趨勢。7月12日數據顯示，全國110家洗煤廠(chǎng)日均煉焦精煤產(chǎn)量為63.5萬(wàn)噸，同比增加3.2萬(wàn)噸。
進(jìn)口煤方面，海關(guān)總署最新數據顯示，6月份我國進(jìn)口煤及褐煤3987.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.73%，同比大增110.05%。1月—6月份累計進(jìn)口煤及褐煤22193.8萬(wàn)噸，同比大增93.2%。蒙古國焦煤進(jìn)口方面，7月中旬階段（7月11日—15日），受蒙古國那達慕大會(huì )影響，蒙煤三大口岸通關(guān)量有所減少，預計后期通關(guān)量將逐步回升。
焦炭方面，6月份由于煤價(jià)率先反彈，而焦價(jià)提漲節奏緩慢，部分地區焦企陷入虧損狀態(tài)，在一定程度上影響了焦企的生產(chǎn)積極性。國家統計局數據顯示，6月份，我國焦炭產(chǎn)量為4069萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.95%，同比下降1.86%。1月—6月份累計焦炭產(chǎn)量為24289萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.16%。對比來(lái)看，當前焦炭月產(chǎn)量處于往年同期的中位偏高水平。7月14日調研數據顯示，獨立焦企焦炭日產(chǎn)量達68.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸，同比增加6.8萬(wàn)噸?，F階段焦炭產(chǎn)能相對充足，供應能力有保障，限制產(chǎn)量增加的主要因素在于盈利和需求情況。
目前焦價(jià)雖有提漲，但尚未能覆蓋焦煤價(jià)格的上漲幅度，多地焦企仍處于虧損狀態(tài)，不足以支撐焦企大力提升產(chǎn)能利用率。目前鋼廠(chǎng)普遍盈利情況并不理想，但相比焦企尚有一定讓利空間，目前普遍預期焦企仍有繼續提漲焦價(jià)的可能。
從剛性需求角度來(lái)看，目前鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率處于高位，對焦炭等原料需求形成支撐。7月14日，全國247家樣本鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量約為245萬(wàn)噸，總體處于歷史偏高水平，不過(guò)后期存在一定的回落壓力。一方面，終端需求表現不佳，6月份房地產(chǎn)系列數據表現還是比較弱，且目前市場(chǎng)對于宏觀(guān)層面進(jìn)一步加大政策刺激力度的預期減弱，預計未來(lái)鋼材需求方面仍將面臨較大壓力，若需求負反饋效應再次形成，鋼廠(chǎng)也將主動(dòng)降低生產(chǎn)效率，進(jìn)而壓低原料需求；另一方面，今年粗鋼產(chǎn)量調控政策普遍預期為平控，若以當前生產(chǎn)節奏安排生產(chǎn)，粗鋼、生鐵全年產(chǎn)量將出現一定的同比增幅，因此，預計下半年鋼廠(chǎng)存在減產(chǎn)預期，需持續關(guān)注鋼廠(chǎng)利潤的變化情況及終端需求走出淡季后真實(shí)需求的表現。
庫存方面，在高需求的拉動(dòng)下，目前焦煤、焦炭庫存均維持低位，下游采購積極性尚可，上游庫存壓力有所緩解。7月14日，焦煤總庫存為2154.82萬(wàn)噸，周環(huán)比下降55.19萬(wàn)噸，同比下降383.83萬(wàn)噸；焦炭總庫存為885.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降11.9萬(wàn)噸，同比下降68.46萬(wàn)噸，短期煤焦累庫風(fēng)險下降。
整體來(lái)看，目前焦煤、焦炭供應能力相對充足，價(jià)格主導因素在需求端。價(jià)格上，焦煤價(jià)格相對焦炭更強勢，成本抬升推動(dòng)焦價(jià)提漲，下游鋼廠(chǎng)對漲價(jià)的接受意愿一般，壓制焦價(jià)提漲節奏，但鐵水產(chǎn)量處于高位，焦炭剛需旺盛促使焦價(jià)提漲落地。另外目前焦炭期貨價(jià)格升水現貨，后期現貨價(jià)格仍存上漲預期進(jìn)而修復基差。策略上，現階段焦煤、焦炭?jì)r(jià)格處于底部震蕩區間，受到估值偏低及剛需高位的支撐，但考慮到后期需求存在回落空間，不具備持續反彈的驅動(dòng)力，“雙焦”價(jià)格反彈后仍可考慮作為空配品種。
《中國冶金報》（2023年07月20日 03版三版）
