馮艷成
第一季度“雙焦”市場(chǎng)走勢回顧
2023年第一季度，焦炭期價(jià)總體呈現形似“M”的震蕩走勢，上方壓力為3000元/噸左右，下方支撐為2600元/噸左右。截至3月29日，焦價(jià)季度漲跌幅度基本抹平。焦煤方面，第一季度前半段受澳大利亞煤炭恢復進(jìn)口的預期沖擊，焦煤期價(jià)表現弱于焦炭；第一季度后半段焦煤價(jià)格先強后弱，焦炭跟隨波動(dòng)。將時(shí)間周期拉長(cháng)來(lái)看，自2022年4月下旬黑色金屬板塊集體下跌直到10月底止跌反彈至今，相較于其他期貨品種，“雙焦”期價(jià)跌幅大、反彈幅度小，總體尚處于低位整理階段。
現貨市場(chǎng)方面，焦炭?jì)r(jià)格僅在今年初階段有2輪下跌，跌幅為200元/噸~220元/噸。隨后，焦鋼企業(yè)對于焦價(jià)漲跌博弈始終沒(méi)有定論，焦價(jià)得以持穩運行。焦煤價(jià)格則處于持續緩慢回落趨勢中，其間有小幅反彈，但因焦價(jià)提漲落空，煤價(jià)再次轉跌。今年初至今，焦炭現貨指數下跌6.5%，煉焦煤現貨指數下跌7.4%。
從影響因素變化來(lái)看，今年第一季度，黑色金屬板塊仍運行于疫情過(guò)后經(jīng)濟恢復增長(cháng)的強預期氛圍下，板塊價(jià)格重心震蕩上移，但依然受到國內外因素的擾動(dòng)，包括美聯(lián)儲加息預期的節奏變化、國內房地產(chǎn)市場(chǎng)預期變化等。對于“雙焦”期價(jià)，大趨勢上跟隨板塊價(jià)格震蕩偏強，但同時(shí)也受到進(jìn)口煤增量預期的沖擊，致使反彈空間受限。
焦煤供應情況
自2019年以來(lái)，焦化行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能優(yōu)化階段，集中淘汰落后產(chǎn)能曾一度推動(dòng)焦價(jià)大幅上漲，但隨著(zhù)去產(chǎn)能告一段落以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的回補，焦炭產(chǎn)能逐步呈現過(guò)剩狀態(tài)，致使其自身缺乏炒作因素，更多時(shí)間是跟隨成本端即煉焦煤價(jià)格的變化而變化。
近兩年國內持續推行煤炭“保供”政策，使得原煤產(chǎn)量屢創(chuàng )新高，煉焦煤作為原煤經(jīng)過(guò)洗選后的產(chǎn)品，其產(chǎn)量也保持穩中有增趨勢。展望第二季度，隨著(zhù)天氣轉暖，動(dòng)力煤消費將步入階段性淡季，供應增速也會(huì )相應放緩。從近兩年“保供”氛圍下的數據可以預估，原煤產(chǎn)量在3月份達峰后，4月—7月份總體呈現降后平穩趨勢。但對于煉焦煤，其主要用于生產(chǎn)焦炭，氣溫變化對其需求的影響不大。另外，第二季度正值鋼廠(chǎng)生產(chǎn)高峰期，“雙焦”需求向好，且當前煤礦行業(yè)利潤仍相對樂(lè )觀(guān)，煤礦幾乎不存在主動(dòng)減產(chǎn)的意愿。因此第二季度焦煤產(chǎn)量或呈現環(huán)比增加趨勢，但基于原煤產(chǎn)量收縮的前提，焦煤產(chǎn)量環(huán)比增幅有限。
進(jìn)口方面，我國是煤炭生產(chǎn)、消費大國，同時(shí)也是煤炭進(jìn)口大國，進(jìn)口煤發(fā)揮著(zhù)調節、補充國內煤炭市場(chǎng)的積極作用。就煉焦煤來(lái)說(shuō)，我國對進(jìn)口煉焦煤依賴(lài)度在12%左右。在政策端，近期國務(wù)院稅則委員會(huì )決定，延長(cháng)煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策至2023年末，這意味著(zhù)國內政策仍鼓勵煤炭進(jìn)口。海關(guān)總署數據顯示，1月—2月份，我國進(jìn)口煉焦煤共計1311.02萬(wàn)噸，累計同比增加54.24%（461.02萬(wàn)噸），分國別來(lái)看，進(jìn)口量由多到少依次為蒙古國、俄羅斯、加拿大、印度尼西亞、美國、澳大利亞等，自上述6國合計進(jìn)口量占總進(jìn)口量的99.54%。
展望后期，蒙古國煤炭日通關(guān)量處于相對高位，但后期通關(guān)量繼續增加存在一定難度。一方面，日通關(guān)量已達歷史高位，且國內口岸監管區不允許露天堆煤；另一方面，雖已有鐵路將蒙古國焦煤礦與我國口岸連接，但因中蒙兩國鐵路軌道標準不一，暫未能實(shí)現鐵路運輸貫通。澳大利亞煤炭恢復進(jìn)口的消息在發(fā)酵初期對市場(chǎng)的沖擊較大，但隨著(zhù)澳大利亞煤炭?jì)r(jià)格飆漲，與國內煤價(jià)嚴重倒掛，失去進(jìn)口優(yōu)勢，1月—2月份澳大利亞煤炭進(jìn)口量?jì)H為7.3萬(wàn)噸。后期若澳大利亞煤炭?jì)r(jià)格回落，將刺激國內采購情緒。此外，1月—2月份我國從印度尼西亞進(jìn)口煉焦煤達74.08萬(wàn)噸，同比大增249.76%，且已超過(guò)去年全年1/3的量。印尼作為我國進(jìn)口動(dòng)力煤的主要來(lái)源國，此次焦煤進(jìn)口放量超出市場(chǎng)預期，后期有待關(guān)注進(jìn)口增長(cháng)趨勢能否延續?？傮w而言，第二季度焦煤進(jìn)口量或延續增長(cháng)趨勢，但與第一季度相比，焦煤進(jìn)口的增長(cháng)空間有限。
焦炭供需情況
焦炭供需方面，第一季度，焦炭總體維持供需雙增，需求增幅大于供應，呈現階段性略偏緊狀態(tài)，但受上下游擠壓，焦化盈利空間未能打開(kāi)。從第二季度來(lái)看，焦炭供需兩端有望繼續保持雙增趨勢，庫存或維持低位?？紤]到終端需求的周期性波動(dòng)，預計4月份、5月份焦炭仍存在階段性供需錯配的情況。焦炭出口方面，1月—2月份，我國焦炭出口量同比增加。據相關(guān)機構調研，由于年前海外煤價(jià)飆漲，國內焦炭出口優(yōu)勢明顯，因此1月—2月份出口的焦炭多為年前訂單。但從后期來(lái)看，海外經(jīng)濟衰退風(fēng)險猶存，全球粗鋼產(chǎn)量下降，鋼廠(chǎng)對焦炭的采購意愿降低。另外，隨著(zhù)外貿焦價(jià)的回落，內外貿價(jià)差持續縮小，焦炭出口優(yōu)勢縮小，預計未來(lái)焦炭出口量或呈現環(huán)比下降趨勢。
綜合來(lái)看，第一季度“雙焦”基本面總體運行良好，呈現供需雙增態(tài)勢，庫存水平偏低。第二季度正值鋼廠(chǎng)生產(chǎn)高峰階段，焦炭需求有望保持高位，供應端受利潤微薄影響，供應量增加相對滯后；1月—2月份，焦煤進(jìn)口量大增且未來(lái)形勢向好，第二季度焦煤進(jìn)口量或維持高位，繼續補充國內市場(chǎng)，但在絕對量上，與第一季度相比，第二季度焦煤進(jìn)口增量或有限。在價(jià)格上，焦炭自身缺乏漲跌驅動(dòng)因素，多跟隨焦煤或板塊走勢運行。目前，“雙焦”期價(jià)位于中期震蕩區間的中位或偏下水平，表現出下跌有支撐、上漲缺乏驅動(dòng)力，后期可關(guān)注能否會(huì )有階段性的供需錯配刺激價(jià)格反彈的情況出現。長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)對于“雙焦”供需偏寬松的預期較為一致，若“雙焦”價(jià)格階段性反彈，有可能會(huì )再次成為空配目標品種。
《中國冶金報》（2023年04月06日 03版三版）
