李文婧
鐵合金期貨價(jià)格在2022年第三季度總體走勢偏弱震蕩，在第二季度的下跌之后，硅鐵期貨價(jià)格于7月15日觸底震蕩反彈至今，錳硅期貨價(jià)格于9月初觸底后反彈。
本輪鐵合金價(jià)格反彈與能源政策和通脹形勢等宏觀(guān)因素密切相關(guān)。
鐵合金屬于高能耗產(chǎn)業(yè)，2021年鐵合金價(jià)格的上漲與國內“能耗雙減”及動(dòng)力煤的漲價(jià)直接相關(guān)。2022年以來(lái)，隨著(zhù)國內能源保供工作的推進(jìn)，動(dòng)力煤的產(chǎn)量明顯增加，維持了國內通脹的基本穩定，為國內貨幣政策提供了較為寬松的空間，國內利率持續下降。但海外能源緊張的情況一直沒(méi)有得到有效緩解，美國通脹高企，美聯(lián)儲開(kāi)啟較為“鷹派”的加息進(jìn)程，打壓了全球大宗商品的價(jià)格。中美不同的貨幣政策節奏導致中美利率倒掛，人民幣貶值。硅鐵出口的盈利窗口打開(kāi)，致使硅鐵出口大幅增加，增加了國內對硅鐵的需求。
目前來(lái)看，未來(lái)美聯(lián)儲加息進(jìn)程仍將繼續，壓制大宗商品價(jià)格，但對市場(chǎng)的影響將邊際減弱，很多大宗商品跌至成本價(jià)后，只要不出現現金流的問(wèn)題，價(jià)格下行的空間就將明顯縮小。國內的貨幣政策趨于寬松，從上周?chē)医y計局的數據來(lái)看，社會(huì )零售數據轉好，但地產(chǎn)數據仍然不佳。房地產(chǎn)業(yè)的低迷壓制了鐵合金整條產(chǎn)業(yè)鏈下游對粗鋼的需求。但汽車(chē)等其他數據的轉好表明當前國內的經(jīng)濟政策對經(jīng)濟起到正面刺激作用。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，鐵合金產(chǎn)業(yè)基本處于低利潤、低產(chǎn)量的狀態(tài)，供需面存在缺口。
上海鋼聯(lián)2022年9月16日數據顯示，南方錳硅生產(chǎn)利潤為-127元/噸，北方錳硅生產(chǎn)雖保持微盈利狀態(tài)，但按庫存礦計算仍大幅虧損；內蒙古硅鐵生產(chǎn)利潤為-290元/噸，寧夏生產(chǎn)微虧，僅青海盈利。因為利潤不佳，鐵合金產(chǎn)量在8月份大幅減少，9月份雖然略有恢復，但目前的產(chǎn)量仍不足以保持供需平衡的狀態(tài)。上海鋼聯(lián)調研統計數據顯示，8月份，全國136家硅鐵產(chǎn)區企業(yè)的硅鐵產(chǎn)量為41.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.5萬(wàn)噸，同比下降9.78萬(wàn)噸，同比降幅為19.0%；121家硅錳產(chǎn)區企業(yè)的硅錳產(chǎn)量為60.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.8萬(wàn)噸，同比降幅為28.4%。
從鐵合金的需求端來(lái)看，鋼材產(chǎn)量在8月份之后出現了回升。國家統計局數據顯示，2022年8月份，我國粗鋼產(chǎn)量為8387萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.5%；生鐵產(chǎn)量為7137萬(wàn)噸，同比下降0.5%；鋼材產(chǎn)量為10833萬(wàn)噸，同比下降1.5%。1月—8月份，我國粗鋼產(chǎn)量為69315萬(wàn)噸，同比下降5.7%；生鐵產(chǎn)量為58217萬(wàn)噸，同比下降4.1%；鋼材產(chǎn)量為88465萬(wàn)噸，同比下降4.3%。
綜上所述，美聯(lián)儲加息政策對大宗商品的利空作用或將逐漸消退，國內政策面利好將繼續支撐市場(chǎng)轉暖。9月份，鐵合金的供應預計仍會(huì )存在較大缺口，鐵合金市場(chǎng)具備繼續轉暖的可能性。
《中國冶金報》（2022年09月22日 03版三版）
