程鵬

　　近兩周鐵礦石期貨價(jià)格持續走弱，今年初以來(lái)，鐵礦石供應端回升不足及國內需求階段性增加導致鐵礦石供需關(guān)系階段性偏緊。但目前鐵礦石供需兩端形勢均發(fā)生了實(shí)質(zhì)性改變，供應端不斷回升及國內需求環(huán)比走弱將引導鐵礦石供需關(guān)系由階段性偏緊轉向持續寬松。

　　大連商品交易所（下稱(chēng)大商所）鐵礦石期貨主力2209合約價(jià)格自6月6日創(chuàng )出反彈高點(diǎn)948.0元/噸后持續下挫，截至6月22日，鐵礦石期貨主力2209合約收盤(pán)價(jià)格跌至709.5元/噸，跌幅達到25.16%。

　　鐵礦石供應量或將顯著(zhù)增加

　　今年初以來(lái)，鐵礦石價(jià)格偏強運行的主要原因之一是進(jìn)口鐵礦石供應回升不及預期，但后期或將顯著(zhù)改善，主要增量來(lái)自主流礦山發(fā)運量增加。前期鐵礦石供應端回升不及預期一方面是主流礦山因天氣、檢修及新冠肺炎疫情等原因導致發(fā)運量減少，另一方面是由于俄烏沖突、印度加征鐵礦石出口關(guān)稅等因素導致非主流礦山供應顯著(zhù)減少。國家統計局數據顯示，2022年5月份，中國鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為9251.7萬(wàn)噸，較4月份增加646.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.04%。1月—5月份，我國累計鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為44685.2萬(wàn)噸，同比下降5.1%。

　　今年下半年鐵礦石供應量將顯著(zhù)增加。根據2022第1季度四大礦山產(chǎn)銷(xiāo)報告及當前發(fā)運水平，筆者預估，2022年四大礦山銷(xiāo)量同比增加1500萬(wàn)噸左右，主要增量一方面來(lái)自巴西淡水河谷第1季度開(kāi)展了大型檢修，舊產(chǎn)能設備升級改造后鐵礦石增量，為后續3個(gè)季度的生產(chǎn)奠定基礎；另一方面來(lái)自力拓前期由于舊礦山持續枯竭，但力拓皮爾巴拉庫戴德利鐵礦項目投產(chǎn)將彌補產(chǎn)能上的不足，力拓在西澳皮爾巴拉投資26億美元建設的庫戴德利鐵礦作為產(chǎn)能置換項目，建成后該項目年產(chǎn)能將達到4300萬(wàn)噸。結合礦山季報和我的鋼鐵網(wǎng)統計的周度發(fā)運數據，必和必拓和FMG兩大礦山當前發(fā)運平穩，預計下半年鐵礦石產(chǎn)量略有增加。2022年下半年，在“基石計劃”的穩步推進(jìn)下，國產(chǎn)鐵礦石或將保持高供應水平，主流礦山處于發(fā)運回升周期，巴西淡水河谷和澳大利亞力拓環(huán)比增量可期，筆者預估主流礦山鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比增加約4580萬(wàn)噸。因俄烏沖突及印度加征關(guān)稅影響，今年上半年非主流礦山出口到我國的鐵礦石量有所減少，今年下半年鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比減量或有限。

　　國內需求中短期均呈下滑趨勢

　　今年初以來(lái)，國內鐵礦石需求不斷走強，國內鐵水產(chǎn)量不斷攀升，鐵礦石持續大幅去庫存，但后期鐵礦石需求在粗鋼壓減政策及鋼廠(chǎng)低利潤格局下中短期均存在下降趨勢，短期由于長(cháng)流程鋼廠(chǎng)持續虧損主動(dòng)限產(chǎn)。6月18日當周，調研數據顯示，247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為83.83%，周環(huán)比下降0.28%，同比下降3.57%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為90.15%，周環(huán)比增加0.01%，同比下降1.47%；鋼廠(chǎng)盈利率為41.99%，周環(huán)比下降16.88%，同比下降44.16%。截至6月20日，據我的鋼鐵網(wǎng)不完全統計，國內22家鋼廠(chǎng)發(fā)布檢修計劃。其中，麗水華宏鋼鐵制品有限公司預計于6月19日—7月3日全廠(chǎng)停產(chǎn)檢修。預計短期鐵礦石需求將出現顯著(zhù)下降，中期受粗鋼壓減政策限制。國家統計局數據顯示，2022年5月份，全國粗鋼產(chǎn)量為9661萬(wàn)噸，同比下降3.5%。1月—5月份，全國粗鋼產(chǎn)量為43502萬(wàn)噸，同比下降8.7%。

　　基于全年壓減粗鋼產(chǎn)量1000萬(wàn)噸的保守假設推演，從當前粗鋼產(chǎn)量預估，今年下半年粗鋼環(huán)比減量將為3900萬(wàn)噸。在粗鋼壓減政策限制下，鐵水中期增量空間將被嚴格限制，預計下半年鐵礦石需求將環(huán)比減少約1000萬(wàn)噸，鐵礦石中期需求也將面臨下滑風(fēng)險。

　　綜上所述，當前鐵礦石供需平衡偏緊態(tài)勢即將發(fā)生顯著(zhù)改善，其中需求端邊際走弱、供應端持續回升，疊加粗鋼壓減政策逐步推進(jìn)，筆者預計今年下半年進(jìn)口鐵礦石庫存有望回升至1.7億噸左右，鐵礦石價(jià)格存在較大下行風(fēng)險，鐵礦石對成材支撐力度將顯著(zhù)減小。當前鐵礦石盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)一定程度反映供需改善預期，操作上建議等待反彈繼續空頭配置，策略上可以逢高做空或者做多螺礦比。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟目標刺激力度超預期（將導致鐵礦石價(jià)格上行）。

　　《中國冶金報》（2022年6月23日 03版三版）