馮艷成
自5月26日開(kāi)始，“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價(jià)格迎來(lái)了一波反彈行情，6月8日價(jià)格出現階段性高點(diǎn)。其中，焦炭主力J2209合約價(jià)格最高觸及3758元/噸，較前期低點(diǎn)上漲約550元/噸，漲幅為17.1%；焦煤主力JM2209合約價(jià)格最高觸及2959元/噸，較前期低點(diǎn)上漲約540元/噸，漲幅為22.3%。隨后，“雙焦”價(jià)格步入震蕩調整趨勢，截至6月15日收盤(pán)，焦炭主力J2209合約價(jià)格收于3380元/噸附近，焦煤主力JM2209合約價(jià)格收于2671元/噸附近。
在現貨市場(chǎng)方面，上周（6月6日—10日，下同）焦炭現貨價(jià)格由跌轉漲。此前，焦炭?jì)r(jià)格連續4輪下跌，累計跌幅為800元/噸，雖然原料煤價(jià)格亦有一定幅度下跌，但未能彌補焦炭?jì)r(jià)格的下跌，致使焦化行業(yè)陷入虧損困境。但近日隨著(zhù)原料煤價(jià)格的率先企穩反彈，成本端再次對焦化行業(yè)進(jìn)行擠壓，焦化廠(chǎng)不得不開(kāi)始提漲焦炭?jì)r(jià)格，以緩解自身運營(yíng)壓力。因此，上周各地焦化廠(chǎng)陸續開(kāi)始首輪提漲，漲幅為100元/噸，下游鋼廠(chǎng)盈利情況同樣不佳，抵制焦炭?jì)r(jià)格上漲情緒濃厚。但鋼廠(chǎng)端焦炭庫存水平較低，疊加貿易商對焦炭現貨的積極采購，大大增強了焦企提漲信心，鋼廠(chǎng)也不得已接受了焦炭?jì)r(jià)格的提漲。6月13日，各地焦化廠(chǎng)開(kāi)始第2輪提漲焦炭?jì)r(jià)格，此輪漲幅擴至200元/噸，基于當前焦炭剛性需求旺盛，提漲焦炭?jì)r(jià)格仍有落地可能。從目前焦炭期貨價(jià)格給出的預期來(lái)看，預計現貨價(jià)格上漲空間在3輪左右，合計500元/噸左右（首輪100元/噸，第2、3輪各200元/噸）。
在焦煤現貨方面，下游焦化廠(chǎng)焦煤庫存處于歷史偏低水平，且焦煤期貨價(jià)格升水現貨價(jià)格，投機性交易增加，拉動(dòng)焦煤價(jià)格重心整體上移。另外，上周焦煤主產(chǎn)地山西省市場(chǎng)煉焦煤成交情況較前1周有明顯好轉。
從當前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，焦炭整體呈現價(jià)格受到成本支撐、供應趨穩、需求穩中有增、庫存保持低位、噸焦持續虧損的態(tài)勢。
從成本端來(lái)看，近期煤礦生產(chǎn)趨于平穩，但由于山西地區部分煤礦換工作面，疊加內蒙古地區有停產(chǎn)檢修情況，煉焦精煤產(chǎn)量連續兩周下降。不過(guò)，目前煤礦盈利相對可觀(guān)，上周煤礦生產(chǎn)情況出現好轉。調研數據顯示，110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率為73.63%，較前1周上升1.64個(gè)百分點(diǎn)；煉焦精煤日均產(chǎn)量為62.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.55萬(wàn)噸，同比增加2.33萬(wàn)噸。下游焦化廠(chǎng)內焦煤庫存水平較低，近兩周庫存量雖有小幅增加，但幅度不大?；诮够瘡S(chǎng)補庫預期的持續存在，焦煤價(jià)格或將繼續保持堅挺，對焦炭?jì)r(jià)格形成較強的成本支撐。
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤來(lái)看，前兩周在新冠肺炎疫情形勢好轉的情況下，部分地區鋼價(jià)略有反彈，鋼廠(chǎng)盈利有所好轉。但近期隨著(zhù)焦煤價(jià)格的反彈，推動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格上漲，原料采購成本進(jìn)一步擠壓鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤。另外，疫情后各鋼廠(chǎng)復工復產(chǎn)尚未完全恢復，部分地區疫情仍未得到緩解，且南方地區進(jìn)入雨季，鋼價(jià)承壓運行，繼續上漲的驅動(dòng)力不足。因此，鋼廠(chǎng)盈利短期或難有改善。同時(shí)，焦化行業(yè)屬于黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間加工環(huán)節，上有原材料擠壓，下有鋼廠(chǎng)壓制，在黑色板塊整體承壓運行的情況下，更是難言利潤空間。上周，全國噸焦虧損40元左右，但據市場(chǎng)信息反饋，多數焦企噸焦虧損甚至達到200元~300元。預計黑色產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤恢復仍需時(shí)日。
從焦炭供給端來(lái)看，焦化廠(chǎng)尚處于虧損狀態(tài)。調研數據顯示，上周，全國獨立焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率連續3周環(huán)比下降，降至80.1%，周環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降8.21個(gè)百分點(diǎn)；獨立焦化廠(chǎng)與鋼廠(chǎng)配套焦化廠(chǎng)的焦炭日均產(chǎn)量合計為116.23萬(wàn)噸，周環(huán)比微增0.03萬(wàn)噸，同比下降5.9萬(wàn)噸。不過(guò)可以看到，近兩周焦化產(chǎn)能利用率降幅有所放緩，也表明焦化廠(chǎng)暫沒(méi)有進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度的計劃，整體生產(chǎn)趨于穩定。另外，由于近期焦炭期貨價(jià)格出現一定升水空間，這也刺激了套利需求，貿易商采購現貨較為積極，焦化廠(chǎng)端焦炭庫存明顯下降，廠(chǎng)內幾乎沒(méi)有庫存壓力。
除了煉焦成本支撐焦炭?jì)r(jià)格走強外，近期需求旺盛也是焦炭?jì)r(jià)格得以上漲的另一個(gè)有力支撐。從近期數據來(lái)看，鋼廠(chǎng)長(cháng)流程生產(chǎn)一直未受到自身利潤不佳的影響，限產(chǎn)報價(jià)預期也僅僅體現在短流程上，這使得焦炭剛性需求超預期保持良好。6月10日調研數據顯示，247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為243.26萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.65萬(wàn)噸，同比下降1.80萬(wàn)噸，處于歷史高位區間。但需要注意的是，2021年粗鋼產(chǎn)量壓減政策在下半年開(kāi)始發(fā)力，致使鐵水產(chǎn)量持續下降，今年雖然整體控產(chǎn)難度比去年?。ㄇ?個(gè)月粗鋼產(chǎn)量累計同比下降10.3%），但也不排除需求走弱預期對焦炭?jì)r(jià)格帶來(lái)影響，后期需持續關(guān)注。
綜合來(lái)看，目前焦炭自身基本面運行良好，疊加煉焦成本給予較強支撐，焦企提漲信心增強，焦鋼博弈天平逐漸偏向焦化端。不過(guò)，目前終端需求恢復進(jìn)程阻力重重，宏觀(guān)刺激政策落地仍需時(shí)日，下游鋼廠(chǎng)處境難言樂(lè )觀(guān)。在此壓力下，預計焦炭?jì)r(jià)格上漲空間有限。
《中國冶金報》（2022年06月16日 03版三版）
