馮艷成
9月份以來(lái)，焦炭J2101合約價(jià)格重心不斷下移，由月初的2049元/噸下跌至月底的1900元/噸附近，其間波動(dòng)較為劇烈。國慶假期前2個(gè)交易日（9月29日、30日），黑色板塊集體走強，焦炭?jì)r(jià)格迎來(lái)企穩反彈。國慶、中秋“雙節”假期過(guò)后首個(gè)交易日（10月9日），焦炭J2101合約價(jià)格高開(kāi)高走，延續國慶節前反彈走勢，向上成功突破前期2050元/噸壓力線(xiàn)，并創(chuàng )合約內新高。盤(pán)面上看，焦炭?jì)r(jià)格從1900元/噸漲至2080元/噸僅經(jīng)歷了3個(gè)交易日，價(jià)格的迅速拉漲反映出焦炭供需關(guān)系依然維持偏緊格局。
現貨方面，8月初~9月30日，焦炭?jì)r(jià)格累計上漲3輪，共上漲150元/噸?！半p節”期間，焦炭?jì)r(jià)格平穩運行；節后，山西省、山東省以及河北省焦企提出第4輪上調焦炭?jì)r(jià)格50元/噸。截至10月12日，山東省、河北省主流鋼廠(chǎng)已明確發(fā)函表示接受此輪上漲，標志著(zhù)此輪提價(jià)基本落地。目前，焦炭處于提價(jià)階段，焦化企業(yè)盈利情況較為可觀(guān)。10月10日數據顯示，樣本焦企平均噸焦盈利在365元左右，加上此輪提漲落地，盈利將超400元。
從基本面來(lái)看，焦炭供給維持旺盛態(tài)勢，而需求回落的壓力尚未解除。不過(guò)，從庫存持續消耗的走勢看，焦炭供需依然偏緊。
具體來(lái)看，供給方面，因焦化利潤持續處于擴張階段，加之下游鋼廠(chǎng)采購較為穩定，多數焦化企業(yè)生產(chǎn)基本處于滿(mǎn)負荷狀態(tài)。10月10日數據顯示，全國100家獨立焦企產(chǎn)能利用率為82.31%，比“雙節”前上升0.67個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.09個(gè)百分點(diǎn)，數據創(chuàng )近3年來(lái)新高。近期，利用率數據漲勢較為平緩，未來(lái)繼續增長(cháng)的空間或已不大，后期考驗的將是需求端的持續性。
焦化去產(chǎn)能方面，目前，時(shí)間已臨近山西省焦化去產(chǎn)能任務(wù)的完成時(shí)限。截至目前，山西省太原市、呂梁市以及臨汾市焦化去產(chǎn)能已被提上日程。其中，太原市已有焦企在“雙節”期間完成關(guān)停任務(wù)，其他地區暫未有進(jìn)一步動(dòng)作。去產(chǎn)能政策對焦炭?jì)r(jià)格的擾動(dòng)仍將持續，后期需重點(diǎn)關(guān)注。
需求方面，8月中旬以來(lái)，鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量持續下降，致使焦炭需求逐步承壓。但從數據變化情況來(lái)看，鐵水日產(chǎn)量由8月中旬的最高點(diǎn)253萬(wàn)噸下降至目前的248萬(wàn)噸，僅下降5萬(wàn)噸左右，產(chǎn)量下降趨勢較為平緩，并且產(chǎn)量仍比去年同期高30萬(wàn)噸，焦炭需求較為樂(lè )觀(guān)。需注意的是，北方地區逐步出臺2020年~2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動(dòng)方案，鋼廠(chǎng)高爐將受到階段性環(huán)保限產(chǎn)的擾動(dòng)，鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步回落的壓力。不過(guò)，當前鐵水產(chǎn)量處于絕對高位，仍有較大的下降緩沖空間，預計焦炭需求韌性依然較強。
庫存方面，從庫存數據中可以看到，即便是在焦化產(chǎn)能利用率創(chuàng )新高的情況下，焦炭庫存依然保持下降態(tài)勢，再次印證焦炭供需關(guān)系依然偏緊。截至10月10日，焦炭總庫存為727.78萬(wàn)噸，比“雙節”前下降5.84萬(wàn)噸，較去年同期下降227.31萬(wàn)噸；分結構來(lái)看，無(wú)論是焦企、鋼廠(chǎng)或者港口，焦炭庫存均處于低位或中位偏低的水平，庫存暫時(shí)不會(huì )對焦炭?jì)r(jià)格形成“拖累”。
整體來(lái)看，焦炭需求的緩慢回落暫時(shí)沒(méi)有導致供需偏緊格局發(fā)生明顯改變。低庫存和去產(chǎn)能預期仍給焦炭?jì)r(jià)格帶來(lái)較強支撐，基本面總體利好焦炭?jì)r(jià)格，并不排除產(chǎn)地價(jià)格繼續上漲的可能。
盤(pán)面上，由于焦炭期價(jià)反彈迅速，基差再次向平水或貼水狀態(tài)靠攏。若短期現貨價(jià)格趨穩，在基差向升水回歸的預期下，期價(jià)有回落風(fēng)險，短期繼續追高焦炭J2101合約的風(fēng)險加大?？紤]到目前去產(chǎn)能政策對價(jià)格的擾動(dòng)仍存，建議讀者待焦炭?jì)r(jià)格回調后再次布局多單。
《中國冶金報》（2020年10月15日 03版三版）
