馮艷成
當前，焦煤、焦炭仍是黑色金屬板塊中表現相對強勢的品種。上周（10月11日~15日），焦炭期貨價(jià)格整體呈現震蕩上行走勢。截至10月15日收盤(pán)，主力焦炭J2201合約價(jià)格突破4100元/噸，創(chuàng )歷史新高；原材料焦煤主力JM2201合約價(jià)格突破3600元/噸，同樣創(chuàng )歷史新高。成本支撐仍是推動(dòng)焦炭期價(jià)走強的重要因素。
隨著(zhù)焦炭、焦煤期價(jià)的迭創(chuàng )新高，價(jià)格高位波動(dòng)風(fēng)險也越來(lái)越大。例如10月13日，焦煤、焦炭主力合約收盤(pán)與開(kāi)盤(pán)價(jià)差分別僅為9.5元/噸、63.0元/噸，但日內高低點(diǎn)價(jià)差分別高達392元/噸、340元/噸，分時(shí)圖呈現先拉升后下跌再拉升的走勢，大大增加了盤(pán)中操作難度，并且若倉位過(guò)大，也可能會(huì )面臨被強行平倉的風(fēng)險。也正因其價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險較大，目前，焦煤、焦炭期貨多個(gè)合約仍維持較高的保證金、手續費以及嚴格的持倉限額制度，日成交量、持倉量均保持較低水平。
焦炭現貨價(jià)格表現相對穩定。國慶假期之前，焦鋼企業(yè)對焦炭現貨價(jià)格的漲跌出現分歧，出現鋼廠(chǎng)調降焦價(jià)而焦化廠(chǎng)提漲的博弈局面。截至目前，博弈尚未有明確定論，焦炭產(chǎn)地現貨價(jià)格得以平穩運行；日照港港口準一級冶金焦貿易價(jià)格在3950元/噸附近小幅波動(dòng)?；罘矫?，由于現貨價(jià)格變化不大，而期價(jià)自9月底以來(lái)逐步上漲，基差已明顯縮小，截至10月15日收盤(pán)，焦炭01合約基差收縮至100左右。
從基本面來(lái)看，焦化行業(yè)盈利水平欠佳，焦炭供需整體仍保持偏低態(tài)勢，短期庫存有一定幅度累積。
具體來(lái)看，盈利方面，近期焦炭現貨價(jià)格持穩，而成本端焦煤價(jià)格繼續堅挺，部分配焦煤價(jià)格近期有再次上漲的情況，抬升焦企入爐煤成本。另外，部分限產(chǎn)幅度較大的焦企化工產(chǎn)品收益下滑，且余熱發(fā)電量不足，整體盈利低于市場(chǎng)平均水平。調研數據顯示，上周，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為322元，環(huán)比前一周小幅下降23元，較去年同期下降44元。
供給方面，8月底，第二輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護督察組對多省開(kāi)展為期1個(gè)月的環(huán)保督察工作，截至9月30日已全面完成督察進(jìn)駐工作。其間，山東省多個(gè)城市因督察組的入駐，當地焦化企業(yè)出現大范圍的停限產(chǎn)情況，整體焦化產(chǎn)能利用率急速下滑。目前，雖然環(huán)保督察工作結束，但山東省焦化行業(yè)仍受“以煤定產(chǎn)”政策的制約，要求做好焦炭產(chǎn)量控制工作，以保證完成年產(chǎn)量不超3200萬(wàn)噸的目標任務(wù)。國家統計局數據顯示，1月~8月份，山東省焦炭累計產(chǎn)量為2389.2萬(wàn)噸，意味著(zhù)9月~12月份月均產(chǎn)量將控制在200萬(wàn)噸以?xún)炔拍軐?shí)現年控目標。在此政策的施壓下，預計山東省焦化產(chǎn)能利用率將保持偏低水平，回升到督察組進(jìn)駐前的概率不大。另外，能耗管控政策也在持續影響著(zhù)焦化行業(yè)。據相關(guān)機構調研，近期有關(guān)部門(mén)入駐山西省呂梁地區檢查，對當地焦企進(jìn)行能耗以及產(chǎn)能合規等方面的督查，個(gè)別涉及產(chǎn)能手續不全的焦企有悶爐情況，其余焦企開(kāi)工也有不同程度受限。高頻數據顯示，上周全樣本焦企剔除淘汰產(chǎn)能利用率為74.38%，環(huán)比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，同比下降13.73個(gè)百分點(diǎn)。
需求方面，鋼鐵行業(yè)仍在執行粗鋼產(chǎn)量壓減政策，疊加能耗雙控政策的影響，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率日漸下滑，不斷壓低對原材料的需求。但在多地實(shí)施限產(chǎn)、限電的過(guò)程中，部分地區出現了粗暴式的拉閘停電。因此，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，各地要嚴格落實(shí)屬地管理責任，做好有序用電管理，糾正“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或“運動(dòng)式”減碳的行為，使得部分地區限產(chǎn)、限電稍有放松，鋼廠(chǎng)高爐得以復產(chǎn)。不過(guò)，大部分都是不飽和生產(chǎn)，且有不少企業(yè)表示，短期雖然能恢復生產(chǎn)，但后期仍將配合地方政策進(jìn)行限產(chǎn)。數據顯示，上周247家鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率為80.66%，環(huán)比回升0.72個(gè)百分點(diǎn)，同比下降12.25個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量回升至216萬(wàn)噸左右，同比減少32萬(wàn)噸，目前焦炭需求仍處于偏低水平。
庫存方面，近期，焦炭總體庫存出現了累庫趨勢。一方面，源于鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工受限，對原材料的需求下滑，鋼廠(chǎng)適當控制對焦炭的采購；另一方面，國慶節期間，山西省出現罕見(jiàn)的強降雨天氣，山洪、塌方等災害對當地運輸系統造成一定沖擊，致使焦炭發(fā)運不暢，導致焦化廠(chǎng)焦炭庫存急劇增加。數據顯示，上周，焦炭總庫存為1002.28萬(wàn)噸，連續4周環(huán)比增加，但同比仍減少188.64萬(wàn)噸；全樣本獨立焦化廠(chǎng)焦炭庫存為130.04萬(wàn)噸，較國慶節前大增82.22萬(wàn)噸，同比增加46.42萬(wàn)噸；247家鋼廠(chǎng)焦炭庫存為736.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.97萬(wàn)噸，同比減少123.56萬(wàn)噸；貿易商參與情緒仍低迷，港口焦炭庫存處于持續下滑趨勢，上周4個(gè)港口庫存為135.5萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看，原材料價(jià)格表現強勢，焦化行業(yè)整體盈利欠佳；環(huán)保政策較為嚴格，焦炭整體供應處于偏低水平；短期下游鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)稍有放松，但后期仍有加大限產(chǎn)力度的可能，焦炭需求難有增量；需求表現偏弱，疊加運輸因素的影響，焦炭短期有一定累庫壓力。盤(pán)面上，在煤價(jià)的推動(dòng)下，焦炭期價(jià)走勢偏強，但價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險加劇，且基差進(jìn)一步收縮的空間已不大，隨時(shí)可能出現快速回調的走勢，操作難度較大，建議參與者保持謹慎態(tài)度。
《中國冶金報》（2021年10月21日 03版三版）
