趙毅
經(jīng)過(guò)5月份的暴漲暴跌，螺紋鋼價(jià)格逐漸趨于平靜。在價(jià)格背后，利潤和供需發(fā)生了怎樣的變化？進(jìn)入夏季后的鋼材市場(chǎng)又將面臨哪些問(wèn)題？且隨筆者根據產(chǎn)業(yè)數據和歷史特征，對螺紋鋼未來(lái)走勢進(jìn)行分析。
在同一統計口徑下，鋼廠(chǎng)毛利潤于5月前兩周升至1000元/噸以上，隨后連續兩周下降且累計降幅達到1091元/噸，自5月28日~6月11日穩定至550元/噸附近。由圖1不難看出，當前利潤較前期有巨大跳水，比今年最高值跌去近2/3。其背后原因是在此輪調整中，原材料表現出更強的韌性。在5月中下旬的下跌中，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種都出現較大跌幅，區間在23%~27%，彼此未拉開(kāi)差距；但在反彈中，原料強于成材的特征尤為突出，從最低點(diǎn)至端午節前6月11日收盤(pán)，原材料反彈幅度普遍超過(guò)20%，鐵礦石最高達到27%，而下游產(chǎn)品的螺紋鋼和熱卷分別為15%和13%?！耙坏粷q”形成的“剪刀差”，導致成材原本積累起來(lái)的利潤被原材料吞噬。參考河北省唐山市10家樣本鋼廠(chǎng)2020年全年鋼坯毛利潤均值321.48元/噸，今年5月上旬超過(guò)1000元/噸的毛利潤顯然有脫離基本面之嫌。
利潤變化正是驅動(dòng)企業(yè)增、減產(chǎn)的核心動(dòng)力，這一點(diǎn)在螺紋鋼產(chǎn)量上得到很好詮釋。在今年鋼材產(chǎn)量整體較高的背景下，近期螺紋鋼產(chǎn)量的躍升出現在4月最后1周（4月26日~4月30日）和5月第1周（5月3日~5月7日），兩周累計產(chǎn)量上升16.08萬(wàn)噸，對應的正是鋼材價(jià)格飛漲、利潤快速爬升之時(shí)。而后，伴隨著(zhù)利潤回落，螺紋鋼產(chǎn)量連續5周保持在371萬(wàn)噸~373萬(wàn)噸的區間內。筆者認為，隨著(zhù)利潤波動(dòng)減小且仍處于正值，鋼材產(chǎn)量將在高水平區域穩定下來(lái)，高供應短期內仍將延續。
而另一高頻指標正悄然發(fā)生變化。截至6月10日，螺紋鋼總庫存為1047.67萬(wàn)噸，周環(huán)比上升5.3萬(wàn)噸，這是今年春季去庫存以來(lái)首度出現庫存上升，說(shuō)明淡旺季轉化已經(jīng)來(lái)臨，隨著(zhù)夏季降雨增多，工地施工受到延誤，終端需求放緩。今年5月份，南方已出現6輪強降雨過(guò)程，降雨間歇期短且雨區重疊度高。按照往年慣例，螺紋鋼通常在6月中下旬至7月底或8月第1周處于庫存累積周期，即意味著(zhù)在接下來(lái)一個(gè)半月內市場(chǎng)或處于階段性供大于求的狀態(tài)。盡管累積的庫存通常不會(huì )對后續的秋季去庫存造成拖累，短期的市場(chǎng)心理壓力大于實(shí)際意義。
此外，“壓減粗鋼產(chǎn)量”的預期一直是影響市場(chǎng)價(jià)格和心理的重要因素。無(wú)論是此前河北省唐山市限產(chǎn)放松又收緊的消息，還是江蘇省徐州市要求今年粗鋼產(chǎn)量不超去年的大方向，都說(shuō)明此前的限產(chǎn)未解除，后續其他各地的限產(chǎn)信息仍不排除陸續出臺。因此，在限產(chǎn)預期下，鋼材價(jià)格充滿(mǎn)韌性，不具備大跌基礎。
綜上所述，鋼材利潤下滑但仍超2020年全年均值，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性有望保持；短期恰逢雨季需求減少，或形成供大于求的狀態(tài)；但限產(chǎn)預期持續在市場(chǎng)發(fā)酵，令鋼材價(jià)格充滿(mǎn)韌性。目前螺紋鋼處于上有阻力、下有支撐之際，短期或保持寬幅震蕩。從更長(cháng)周期看，前期的暴跌已對風(fēng)險進(jìn)行釋放，且碳達峰、碳中和將持續作用于鋼鐵行業(yè)，經(jīng)過(guò)充分整理后，鋼價(jià)仍有望走強。
《中國冶金報》（2021年6月17日 03版三版）
