未來(lái)隨著(zhù)疫情影響減弱、企業(yè)逐步復產(chǎn)，鋼材需求將逐步得到修復。但當前來(lái)看，下游需求未啟動(dòng)，鋼市有價(jià)無(wú)市，庫存不斷累積，鋼廠(chǎng)的壓力凸顯，短期謹慎看待修復性反彈。
鼠年春節開(kāi)市首日，在疫情暴發(fā)及復工延遲的悲觀(guān)情緒的主導下，黑色系商品如期遭受重挫，跳空跌停。但國家及時(shí)出臺一系列政策，加之疫情得到防控，市場(chǎng)恐慌情緒得到一定程度緩解，市場(chǎng)開(kāi)始企穩展開(kāi)修復性反彈，本周黑色系商品集體大幅反彈，大有一掃疫情陰霾，填補前期缺口之勢。筆者認為，此前疫情導致對產(chǎn)業(yè)的悲觀(guān)預期已經(jīng)大部分反映在價(jià)格上面，未來(lái)價(jià)格的變化主要視疫情的發(fā)展情況及下游需求何時(shí)啟動(dòng)而定。
一方面，相信政府有充足的政策工具來(lái)應對經(jīng)濟下行的壓力。今年1月1日，央行宣布下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放了8000億元的長(cháng)期資金。在春節開(kāi)市之后，2月3日和4日，加大逆周期調節的強度，央行又累計開(kāi)展了1.7萬(wàn)億元的公開(kāi)市場(chǎng)回購操作，向市場(chǎng)投放資金，保持流動(dòng)性合理充裕。這些舉措充分顯示了央行穩定市場(chǎng)預期、提振市場(chǎng)信心的決心。
2月5日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定，在前期針對疫情防控已出臺各方面措施的基礎上，推出一批包括減稅降費在內的支持保供的財稅金融政策，以降低疫情對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響。國家發(fā)改委也出臺9項措施，推動(dòng)企業(yè)盡早恢復正常生產(chǎn)。我們有理由相信，中國經(jīng)濟有較強的韌性和強大的潛力，長(cháng)期向好、高質(zhì)量增長(cháng)的基本面不會(huì )因為這次短暫的疫情而發(fā)生改變，我國宏觀(guān)調控政策的空間仍然是十分充足的，央行也有足夠的政策工具來(lái)應對經(jīng)濟下行的壓力。按照2003年非典時(shí)期經(jīng)驗來(lái)看，我們認為，疫情緩解以后，我國經(jīng)濟將快速企穩，并且前期推遲的消費和投資會(huì )有集中釋放，中國的經(jīng)濟會(huì )出現恢復。
另一方面，疫情導致需求后置，但需求不會(huì )因此而消失。疫情對鋼鐵行業(yè)的影響源于新冠肺炎疫情防控升級，相關(guān)建筑企業(yè)延遲開(kāi)工以及假期結束后的人口流動(dòng)限制、運輸不暢等，影響鋼企以及上下游行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)，進(jìn)而或影響鋼材供需節奏和價(jià)格。
筆者認為，新冠肺炎疫情對鋼鐵行業(yè)的影響屬于突發(fā)事件性影響，主要在于影響下游工地復工時(shí)間，短期只是影響了產(chǎn)業(yè)鏈的供需節奏，需求只會(huì )延后，但不會(huì )消失。隨著(zhù)疫情的緩解和解除，上下游均會(huì )重新復產(chǎn)復工，而且越往后越會(huì )趕工。今年實(shí)際開(kāi)工與往年相比大約將滯后2周，短期干擾對全年的影響在可控范圍之內?？傮w上雖然短期有壓力，但中長(cháng)期來(lái)講，疫情沖擊過(guò)后影響不斷減弱，穩增長(cháng)政策有望加碼，逆周期調節力度有望進(jìn)一步加大，前期已批復項目的繼續建設，鋼材需求將逐步得到修復。目前盤(pán)面近弱遠強格局也能得到解釋了。
但短期內的現實(shí)就是，多數下游工地暫未開(kāi)工，具體復工時(shí)間待定，國內鋼材現貨市場(chǎng)表現依舊低迷，應該說(shuō)短期之內基本仍處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)，市場(chǎng)心態(tài)悲觀(guān)。還要注意的是復工后，部分鋼貿商面臨資金壓力，有可能出現大面積甩貨的可能，這將助推鋼價(jià)下跌。截至2月7日，五大鋼材品種總庫存達到2611萬(wàn)噸，較春節前增加34.2%，同比增加12.4%，目前庫存水平已經(jīng)接近4年高點(diǎn)，庫存壓力凸顯，由于下游推遲開(kāi)工，短期庫存將繼續累積，而且累積速率較往年還會(huì )高一些。
同時(shí)，春節期間鋼廠(chǎng)并未減產(chǎn)。中鋼協(xié)最新數據顯示，2020年1月下旬，重點(diǎn)統計企業(yè)粗鋼日產(chǎn)199.29萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.92%，預估全國日產(chǎn)粗鋼267.16萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.56%。雖然近期有減產(chǎn)跡象，但相對需求基本停滯來(lái)說(shuō)，效果并不明顯。據Mysteel調研，本周247家鋼廠(chǎng)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率77.76%，較春節前下降2.25個(gè)百分點(diǎn)，同比降0.23個(gè)百分點(diǎn)。因此，預計今年庫存高點(diǎn)將創(chuàng )近幾年新高，基本面將對鋼材近月合約造成較大壓力。
總體來(lái)說(shuō)，未來(lái)隨著(zhù)疫情影響減弱、企業(yè)逐步復產(chǎn)，鋼材需求將逐步得到修復。但當前來(lái)看，下游需求未啟動(dòng)，鋼市有價(jià)無(wú)市，加之交通運輸受阻，市場(chǎng)庫存不斷累積，鋼廠(chǎng)的壓力凸顯，綜合來(lái)看，預計短期國內鋼價(jià)將維持振蕩運行，謹慎看待近期的修復性反彈。（作者單位：大有期貨）
