李玥瀅
近期，鋼市“政策市”的特征明顯減弱，市場(chǎng)驅動(dòng)邏輯正在發(fā)生明顯變化。之所以這樣說(shuō)，是因為當前穩增長(cháng)政策不斷加碼，但鋼市的反應并不如預期，本就處于下行通道的鋼價(jià)并未完成階段性筑底，依然走在下跌的道路上。截至目前，在期貨市場(chǎng)上，螺紋鋼價(jià)格和熱軋卷板價(jià)格已經(jīng)分別跌至4500元/噸和4600元/噸附近；在現貨市場(chǎng)上，價(jià)格靈敏度最高的鋼坯（河北唐山遷安地區）也于5月24日單日下降70元/噸，以4470元/噸的價(jià)格創(chuàng )下今年春節后的新低。
其實(shí)，不難發(fā)現，在此輪鋼價(jià)下行的過(guò)程中，不乏有國家密集出臺的各項穩經(jīng)濟、穩增長(cháng)政策落地。例如，5月23日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議宣布了6個(gè)方面33項穩經(jīng)濟一攬子措施，再加上此前央行下調貸款利率，財政政策和結構性貨幣政策發(fā)力明顯。這些政策雖然在鋼市泛起水花，但也快速回歸平靜。為何宏觀(guān)政策密集落地卻沒(méi)能對鋼市產(chǎn)生預期中的效果呢？筆者認為，原因主要有以下幾個(gè)方面：
首先，需求收縮明顯，短期內復蘇較難。在疫情擾動(dòng)下，今年鋼材需求收縮明顯，要想盡快恢復到原來(lái)的狀態(tài)，僅靠宏觀(guān)政策刺激難實(shí)現。例如，制造業(yè)供應鏈長(cháng)，即使政策刺激疊加復工復產(chǎn)，短期內也較難完全恢復正常生產(chǎn)。再加上現在本就處于需求的季節性減弱期，需求的連續收縮使得政策利好對鋼市的刺激并無(wú)有效成交來(lái)支撐，自然暫時(shí)無(wú)法發(fā)揮出對鋼價(jià)的拉動(dòng)作用。
其次，市場(chǎng)心態(tài)在轉變，“弱現實(shí)”開(kāi)始主導市場(chǎng)。今年初以來(lái)，需求的強預期一直是支撐鋼價(jià)保持堅挺的重要因素之一，可進(jìn)入5月份后，不少市場(chǎng)參與者的心態(tài)開(kāi)始向“弱現實(shí)”轉變，在操作上暗降出貨、保障資金安全成為首選。在這種情況下，空降的宏觀(guān)政策更多的成為了市場(chǎng)參與者逢高出貨的窗口，而不是挺價(jià)的契機，導致宏觀(guān)政策對鋼價(jià)拉動(dòng)作用的連續性和韌性都不足。
最后，近期期貨市場(chǎng)資本投機做空行為出現也是鋼價(jià)連續回落的原因之一。資本與產(chǎn)業(yè)的博弈加劇，減弱了市場(chǎng)信心，導致市場(chǎng)在即使有宏觀(guān)政策支撐的情況下也未能實(shí)現階段性筑底反彈，反而在期貨市場(chǎng)空頭的帶動(dòng)下連續下跌。
此外，從近期國家密集出臺的宏觀(guān)政策來(lái)看，加快專(zhuān)項債發(fā)放速度，加快基建項目施工進(jìn)度，調整房貸利率，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)復蘇……在筆者看來(lái)，這些政策對鋼材消費的拉動(dòng)仍屬于常規手段?？紤]到地方政府債務(wù)壓力的問(wèn)題，相關(guān)資金到位情況和規模整體有限，這些宏觀(guān)政策更多地停留在對市場(chǎng)情緒的安撫上，還不能快速兌現實(shí)際利好。
總體來(lái)看，雖然當前鋼市處于穩增長(cháng)政策持續加碼的階段，但依然缺少“爆炸性”的重大利好政策出臺，疊加需求淡季效應趨勢明顯，下游復工復產(chǎn)仍有一定的不確定性。鋼鐵原燃料價(jià)格相繼回落，導致鋼材成本端支撐轉弱。在這種情況下，短期內鋼價(jià)仍將以弱勢震蕩運行為主，依然有下探空間，但不排除急跌后有出現修復性反彈的可能。
《中國冶金報》（2022年5月31日 07版七版）
