王奕琳
進(jìn)入7月份以來(lái)，螺紋鋼1910合約與2001合約月間價(jià)差掉頭向下，由300多元/噸回落至目前的250元/噸下方。從當前螺紋鋼供需關(guān)系來(lái)看，短期螺紋鋼供給仍有增加的空間，而終端需求仍處于需求淡季，因而供需矛盾難以有效緩解，預計庫存增加的趨勢將延續且增速存在進(jìn)一步加快的可能，推動(dòng)螺紋鋼月間價(jià)差繼續減小。
短期供給仍有增長(cháng)空間
根據相關(guān)機構統計數據，上周，全國螺紋鋼周產(chǎn)量再次增加4.07萬(wàn)噸至379.59萬(wàn)噸，同比增加70.19萬(wàn)噸；河北唐山高爐開(kāi)工率上升2.9個(gè)百分點(diǎn)至57.97%；全國247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為80.37%，周環(huán)比增加0.46個(gè)百分點(diǎn)。
7月2日，河北唐山印發(fā)《7月份全市大氣污染防止強化管控方案》，將此前6月23日的限產(chǎn)方案進(jìn)行調整：7月15日~7月31日，部分鋼鐵企業(yè)可以不限產(chǎn)，這表明7月中下旬唐山限產(chǎn)力度將有所減小。從螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量來(lái)看，即使在唐山環(huán)保限產(chǎn)力度較大的7月中上旬，螺紋鋼產(chǎn)量也未能下降，反而繼續走高，這主要是受到其他地區長(cháng)流程鋼廠(chǎng)繼續增產(chǎn)和短流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量加大等因素影響?？紤]到鋼廠(chǎng)目前仍有200元/噸盈利的情況，預計短期內螺紋鋼供給壓力將繼續增大，打壓螺紋鋼期貨1910合約價(jià)格。
需求難以有效增長(cháng)
從短期需求來(lái)看，目前仍處于夏季高溫、多雨季節，工地施工受到影響，螺紋鋼終端需求難以有效增長(cháng)。從中期來(lái)看，積極財政政策引導消費增長(cháng)取得良好效果，穩健貨幣政策與定向調控結合效果顯著(zhù)，逆周期調節效果顯現，我國經(jīng)濟下行壓力得到一定程度緩解。
在此背景下，近期，全國房地產(chǎn)調控有升級趨勢，加上今年初以來(lái)房地產(chǎn)土地購置面積同比負增長(cháng)，此前兩年土地購置大幅增長(cháng)導致的新開(kāi)工面積、施工面積保持較高增速水平將難以長(cháng)期持續，預計中期房地產(chǎn)市場(chǎng)存隱憂(yōu)，開(kāi)發(fā)投資繼續保持10%以上增速難度加大。上半年，基建投資增速僅提高至4.1%。雖然全國各地政府積極補短板，加大基建投資支持力度，以及地方專(zhuān)項債新規為解決基建投資資金問(wèn)題助力，但是，中期基建投資增速的上升空間仍不明確。因此，市場(chǎng)給予螺紋鋼終端需求的中期預期值不高，難以有效沖抵短期淡季需求的壓力。
庫存增加趨勢延續
根據相關(guān)機構統計數據，上周，全國螺紋鋼社會(huì )庫存繼續增加17.56萬(wàn)噸至596.22萬(wàn)噸，同比增量擴大至140.57萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)庫存增加9.77萬(wàn)噸至237.07萬(wàn)噸，同比增加55.98萬(wàn)噸，為連續第二周環(huán)比回升；螺紋鋼總庫存量環(huán)比增加27.33萬(wàn)噸至833.29萬(wàn)噸，同比增加196.55萬(wàn)噸。
今年，螺紋鋼去庫存結束時(shí)間明顯早于去年。自6月份開(kāi)始，社會(huì )庫存便趨勢性增加。而去年直至7月中旬，庫存絕對量才開(kāi)始攀升。今年，鋼廠(chǎng)庫存壓力明顯大于去年。從總庫存來(lái)看，去年下半年，螺紋鋼總庫存量整體處于溫和下降趨勢，僅9月份有一定程度的庫存積累。而今年自6月份開(kāi)始，總庫存便企穩回升。
整體來(lái)看，今年，螺紋鋼供需關(guān)系不平衡，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤大幅收縮，進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段，迫使社會(huì )庫存提前增長(cháng)。短期內，螺紋鋼供給壓力有增無(wú)減，終端需求受制于高溫、多雨天氣，預計供需矛盾將加劇。因此，預計螺紋鋼庫存累積趨勢將延續，且不排除進(jìn)一步加速的可能。
綜合上述分析，筆者認為，短期螺紋鋼供給壓力增大，而需求端無(wú)改善跡象，庫存壓力顯現，將使得螺紋鋼現貨價(jià)格承壓，與期貨的基差進(jìn)一步縮小。這將打壓螺紋鋼1910合約價(jià)格走勢，進(jìn)而影響1910合約與2001合約價(jià)差繼續縮小。
《中國冶金報》（2019年07月23日 06版六版）
