6月以來(lái)，鐵礦石期現貨價(jià)格上漲10%左右，延續今年“牛市”勢頭，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。本輪鐵礦石價(jià)格上漲，始自海外礦山事故，并在3月澳洲颶風(fēng)及隨后我國靚麗的粗鋼產(chǎn)量數據影響下持續走高。據公開(kāi)數據，今年前5月粗鋼累計產(chǎn)量達到40488萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10%。與之相對的是，我國進(jìn)口鐵礦石港口庫存持續下降。
相關(guān)人士對中國證券報記者表示，鐵礦石價(jià)格連續上漲后，市場(chǎng)運行格局正在發(fā)生變化，未來(lái)需要警惕供需變化帶來(lái)的價(jià)格拐點(diǎn)。而在價(jià)格大幅波動(dòng)中，鋼企應該更加密切關(guān)注和參與期貨市場(chǎng)，積極利用期貨工具對沖風(fēng)險。
港口庫存緣何大減
6月14日，我國進(jìn)口鐵礦石港口現貨庫存達1.18億噸，較年初1.43億噸減少了2000多萬(wàn)噸。有觀(guān)點(diǎn)認為，1.2億噸是鐵礦石港口庫存的“警戒線(xiàn)”，今年以來(lái)港口庫存持續下降，是造成現貨資源緊缺、鐵礦石價(jià)格拉漲的重要動(dòng)力。那么，1.18億噸的港口庫存量在近幾年處于什么水平呢？
據數據，2010年1月我國鐵礦石港口庫存6000多萬(wàn)噸，之后整體保持震蕩上行，在2017年前港口庫存在1.2億噸以下。直至2017年2月后，在外礦持續增產(chǎn)、國內鋼廠(chǎng)去產(chǎn)能等作用下，鐵礦石庫存量開(kāi)始超過(guò)1.2億噸。
沙鋼集團資源公司相關(guān)業(yè)務(wù)人員向中國證券報記者介紹，現在港口庫存1.18億噸的水平并不處于低位?！?017年2月之前，港口鐵礦石庫存一直低于1.2億噸，當時(shí)普氏指數在40-80美元/噸左右震蕩，而現在1.18億噸港口庫存對應的是110美元/噸?！笨梢哉f(shuō)，鐵礦石港口庫存雖經(jīng)歷了數月的下降，但目前供應仍較為充足，不支持鐵礦石價(jià)格大幅走高。由此，所謂的“警戒線(xiàn)”或許是持這一觀(guān)點(diǎn)人士的自我強化。
5月末鐵礦石港口庫存環(huán)比降幅7.66%，雖環(huán)比繼續下降，但降幅較上月收窄1.02個(gè)百分點(diǎn)?！敖衲晔馨臀鞯V難和澳洲颶風(fēng)影響，發(fā)貨量在3月銳減是事實(shí)。但是現在來(lái)看，相關(guān)礦山發(fā)貨量已經(jīng)開(kāi)始恢復?！痹摌I(yè)務(wù)人員稱(chēng)。
對于下一步外礦發(fā)運和庫存預期，Mysteel數據顯示，6月1日至7日，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運總量2285.7萬(wàn)噸，雖然環(huán)比前周有所下降，但較4月初大幅增長(cháng)了681.7萬(wàn)噸，4月以來(lái)發(fā)運量整體呈上漲趨勢，有望帶動(dòng)鐵礦石到港量回升。
同時(shí)還要看到，淡水河谷的Brucutu礦山目前已重啟1000萬(wàn)噸干選產(chǎn)能。淡水河谷官方表示，該上游式尾礦壩符合政府規定的所有安全要求，因此希望獲得法院批準以復產(chǎn)其剩下的2000萬(wàn)噸濕選產(chǎn)能。同時(shí)，淡水河谷有望在接下來(lái)復產(chǎn)其Timbopeba， Vargem Grande、Pico及Alegria礦區，總產(chǎn)能為3000萬(wàn)噸。該公司北部系統S11D項目也增產(chǎn)順利，5月該項目鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高。今年前5月該項目鐵礦石出口量2590萬(wàn)噸，較去年同期增長(cháng)26.3%。
國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所研究員馬亮分析，淡水河谷部分項目關(guān)停是臨時(shí)性的，未來(lái)會(huì )有部分項目解禁?？紤]到100美元/噸以上的礦價(jià)如果能長(cháng)期維持，對國產(chǎn)礦山和國際眾多礦山都具備了盈利條件，復產(chǎn)動(dòng)力較強，也會(huì )在一定程度彌補主流礦山帶來(lái)的供給減量。
此外，中國證券報記者從北方某大型鋼廠(chǎng)了解到，此前市場(chǎng)傳言說(shuō)由于檢修緣故，7月前半月必和必拓將延遲紐曼粉的發(fā)貨。但實(shí)際上，該企業(yè)每年都有檢修計劃，此次檢修也在計劃之內，并無(wú)超預期影響，多家大型鋼廠(chǎng)并未收到減量或者延期通知。目前其發(fā)貨量已恢復，后期到港量會(huì )增加，港口庫存有望回升。
“恐高”情緒增加鋼廠(chǎng)采購開(kāi)工或受限
近一段時(shí)間，我國鋼材需求旺盛，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率保持近年高位，是原料價(jià)格堅挺的重要因素。在目前鐵礦石價(jià)格大漲的背景下，鋼廠(chǎng)如何采取應對措施、對后期高爐生產(chǎn)的影響，在很大程度上決定了鋼材原料和產(chǎn)品價(jià)格走勢。
從鋼材產(chǎn)量分析，相關(guān)數據顯示，本周?chē)鴥?63家鋼廠(chǎng)的高爐開(kāi)工率達71.13%，環(huán)比降0.28%；產(chǎn)能利用率79.12%，環(huán)比降0.35%。對此，南鋼股份證券投資部主任蔡擁政表示，此前鋼廠(chǎng)的鋼材庫存相對有限，鋼廠(chǎng)為達成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標，已經(jīng)進(jìn)行了一輪原料補庫。隨著(zhù)鋼廠(chǎng)的鋼材庫存累加，到6月底鋼材庫存會(huì )達到一定規模后，在原料價(jià)格高企的情況下或減少對鐵礦石、焦炭等原料需求，促使原料價(jià)格高位下行。
據他介紹，類(lèi)似情況發(fā)生在2018年春節后，鋼材庫存出現了快速增加，鋼廠(chǎng)開(kāi)始大幅削減原料庫存，造成原料價(jià)格下跌。普氏指數從2018年2月下旬的79.95美元/噸跌至3月底的63.05美元/噸，跌幅達21%。
馬亮同樣認為，在鋼材供給端，本周鋼材社會(huì )庫存增加30多萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存增加13多萬(wàn)噸，合計增加約45萬(wàn)噸，增庫時(shí)點(diǎn)較去年有所提前，鋼材庫存拐點(diǎn)隱現。鋼材需求端，高產(chǎn)量遭遇需求下滑，螺紋鋼、熱軋卷板的現貨價(jià)格持續偏弱，供需矛盾開(kāi)始逐步顯現。
“判斷后期鋼廠(chǎng)的開(kāi)工和鐵礦石的采購情況，核心在于鋼廠(chǎng)的利潤變動(dòng)。由于近期鐵礦石價(jià)格的大幅上漲，而鋼價(jià)持續偏弱，鋼廠(chǎng)利潤出現了快速的收縮，部分成本偏高的熱卷廠(chǎng)已經(jīng)出現一定的虧損。若鋼價(jià)繼續走弱，進(jìn)一步觸及部分鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)成本，有可能引發(fā)高爐檢修、減產(chǎn)，降低鐵礦石需求，以此緩解鐵礦石的供需矛盾?！瘪R亮稱(chēng)。
沙鋼集團資源公司相關(guān)業(yè)務(wù)人員表示，江蘇等地區鋼廠(chǎng)面臨利潤損失，一些北方鋼廠(chǎng)甚至出現虧損，疊加房地產(chǎn)投資增速走弱，后期鋼材需求不容樂(lè )觀(guān)，鋼廠(chǎng)虧損會(huì )導致高爐開(kāi)工率下降。
此外，目前鋼廠(chǎng)進(jìn)一步提高了對廢鋼的重視和利用。據悉，近期鐵礦石價(jià)格上漲沒(méi)有帶動(dòng)廢鋼價(jià)格的大幅上漲，電弧爐利潤不比高爐、轉爐差，部分鋼廠(chǎng)對高爐停產(chǎn)、檢修，增加電弧爐生產(chǎn)，以減少對鐵礦石依賴(lài)?！澳壳皣艺膭顕鴥认嚓P(guān)企業(yè)進(jìn)口廢鋼，預計7月份將審批發(fā)放下半年第一批廢金屬進(jìn)口相關(guān)許可證，該措施會(huì )增加國內廢鋼資源儲備量和消耗量，鋼廠(chǎng)對鐵礦石的依賴(lài)也會(huì )適當減輕?！辈虛碚f(shuō)。
期貨功能有效發(fā)揮
在國內外鐵礦石價(jià)格的這波上漲行情中，國內鋼鐵市場(chǎng)又一次經(jīng)歷了洗禮和考驗。部分市場(chǎng)人士指出，如果鋼廠(chǎng)能夠提前參與期貨市場(chǎng)，對鐵礦石原料價(jià)格波動(dòng)采取衍生品避險手段，可以在很大程度上保障企業(yè)利益。
公開(kāi)數據顯示，6月以來(lái)至6月14日，青島港金步巴粉市場(chǎng)價(jià)從731元/噸漲至796元/噸，漲幅9%。大商所鐵礦石期貨1909合約結算價(jià)從月初的716元/噸漲至787.5元/噸，漲幅10%。整體上看，期現貨價(jià)格保持協(xié)同，鐵礦石期貨價(jià)格低于現貨價(jià)格水平。同階段，新交所鐵礦石主力合約結算價(jià)自94.53美元/噸漲至105.04美元/噸，漲幅達11%；普氏指數從97.95美元/噸漲至109.4美元/噸，漲幅達12%。境外市場(chǎng)價(jià)格相比大商所鐵礦石期貨的漲幅更高。但也正是因為隨價(jià)格走高礦山遠期會(huì )增加發(fā)貨量的預期，鐵礦石遠月合約價(jià)格相比近月合約逐月降低，明年5月合約結算價(jià)不到630元/噸。
對于很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，鐵礦石期貨提供了有效的避險途徑。據本鋼集團銷(xiāo)售中心期貨貿易部副部長(cháng)孟純說(shuō)，今年2月初企業(yè)擔心鐵礦石大幅上漲，在鐵礦石期貨1905合約分次買(mǎi)入套保，建倉均價(jià)約600元/噸。5月7日，企業(yè)以720元/噸的價(jià)格平倉，在較低位置鎖定了現貨采購價(jià)格，規避了鐵礦石價(jià)格大漲給企業(yè)成本抬升帶來(lái)的風(fēng)險。
孟純告訴中國證券報記者，這一輪鐵礦石價(jià)格上漲行情壓縮了鋼廠(chǎng)利潤。鋼廠(chǎng)需要通過(guò)調整采購節奏、優(yōu)化配礦結構、開(kāi)發(fā)新品及高附加值鋼材產(chǎn)品，并積極參與利用衍生品工具，來(lái)減少原料成本上漲給鋼廠(chǎng)造成的經(jīng)營(yíng)壓力。在應對鐵礦石價(jià)格波動(dòng)方面，該公司的具體做法是，根據期現基差走勢結合現貨采購合同擇機在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入套?；蛸I(mǎi)入鐵礦石場(chǎng)外期權來(lái)鎖定生產(chǎn)利潤。
而實(shí)際上，對國內許多大宗產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，每一次經(jīng)過(guò)價(jià)格劇烈波動(dòng)，行業(yè)一方面承受痛苦，另一方面也迅速成熟。這與國內期貨市場(chǎng)的日趨成熟密不可分。
目前大商所鐵礦石期貨連續多年保持全球最大鐵礦石衍生品市場(chǎng)的地位，2019年前5月單邊成交量、日均持倉量分別為1.13億手、81.83萬(wàn)手。其中，盡管5月份成交量3005.28萬(wàn)手同比上年基本持平、日均持倉量98.46萬(wàn)手同比下降11.13%，但仍可為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與套保提供充足的流動(dòng)性。2015年以來(lái)，鐵礦石期貨套保效率達80%，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)規避風(fēng)險提供了有效工具和平臺。
在今年以來(lái)的鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)中，很多鋼鐵企業(yè)在期貨市場(chǎng)提前布局，積極利用期貨工具避險。數據顯示，2019年前5月，鐵礦石期貨的法人客戶(hù)持倉占比45%，較去年同期增長(cháng)了近8個(gè)百分點(diǎn)。
“巴西礦難發(fā)生后，我們擔心美元貨采購困難加大，在期貨市場(chǎng)做買(mǎi)入套保。隨后采購到港口現貨和海漂貨之后，在期貨上平倉，有效降低了鐵礦石采購成本?！庇冷撡Y源有限公司總經(jīng)理張志斌在采訪(fǎng)中提到。
相關(guān)市場(chǎng)人士表示，鋼鐵企業(yè)要規避原料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險，離不開(kāi)在期貨市場(chǎng)上套期保值。同時(shí)，考慮到目前鐵礦石價(jià)格達到近年高位，在市場(chǎng)恐高情緒影響下，價(jià)格面臨回調可能，產(chǎn)業(yè)企業(yè)套保策略也應靈活調整，更好地借助期貨工具為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護航。
