9月25-26日，大連商品交易所支持的第十九屆中國鋼鐵原材料國際研討會(huì )在青島舉辦，該研討會(huì )由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )和中國國際貿易促進(jìn)委員會(huì )冶金行業(yè)分會(huì )共同舉辦，冶金工業(yè)國際交流合作中心承辦。相關(guān)政府部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì )、國內外主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和鐵礦石供應商及有關(guān)咨詢(xún)機構代表參會(huì )。據了解，世界鋼鐵協(xié)會(huì )、世界前四大鐵礦石供應商代表均出席本次會(huì )議。

　　大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海出席會(huì )議并發(fā)言，就期貨市場(chǎng)作用、鐵礦石期貨功能、產(chǎn)業(yè)與金融的關(guān)系等方面闡述觀(guān)點(diǎn)。他堅信，通過(guò)產(chǎn)業(yè)和金融雙方的共同努力，大連鐵礦石期貨一定能在構建鋼鐵和諧生態(tài)圈中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈各方合作共贏(yíng)、構建長(cháng)期持續穩定的合作關(guān)系，維護全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的平穩健康發(fā)展。

　　期貨是破解行業(yè)上下游矛盾的鑰匙

　　記者在會(huì )上了解到，和諧的上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，對一個(gè)行業(yè)平穩、可持續發(fā)展至關(guān)重要。而影響上下游關(guān)系和諧的核心因素，就是定價(jià)問(wèn)題。在傳統的定價(jià)模式中，買(mǎi)價(jià)賣(mài)價(jià)一個(gè)價(jià)，賣(mài)方希望高價(jià)賣(mài)，買(mǎi)方希望低價(jià)買(mǎi)，買(mǎi)賣(mài)雙方是一種矛盾的對立關(guān)系。這種定價(jià)關(guān)系，是一方以擠壓另一方的利益為前提的。同時(shí)，定價(jià)效率低下，通常需要雙方經(jīng)過(guò)長(cháng)期反復的價(jià)格磋商。上世紀80年代到2010年之間，長(cháng)達30年的鐵礦石定價(jià)模式基本都是靠雙方談判解決的。后來(lái)，隨著(zhù)市場(chǎng)發(fā)展慢慢過(guò)渡到指數定價(jià)，指數在一定程度上提高了定價(jià)效率，有助于形成相對穩定的上下游關(guān)系，但買(mǎi)賣(mài)對立的關(guān)系并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變，而且指數的公平性和客觀(guān)性也是其發(fā)揮構建上下游和諧關(guān)系的重要前提，但指數的小樣本特點(diǎn)，又是難以保證指數的公平性和客觀(guān)性，尤其是當供需雙方市場(chǎng)結構不平衡的情況下，這種矛盾更為突出。這也是目前鐵礦石當前面臨的難題。

　　而期貨可以解決上述矛盾。期貨價(jià)格形成樣本足夠大，任何人和企業(yè)都可以參與。價(jià)格形成過(guò)程也是公開(kāi)透明、交易真實(shí)可靠，所有人都在統一規則體系下，依據自己的判斷、通過(guò)真金白銀進(jìn)行公開(kāi)交易。期貨還有嚴格監管，確保各方交易公平，比如限倉制度、漲跌停板、大戶(hù)報告、實(shí)控關(guān)系賬戶(hù)等，已經(jīng)形成了一套完整、被證明行之有效的監管制度，中國證監會(huì )、證監局、期貨交易所、監控中心、期貨業(yè)協(xié)會(huì )等形成“五位一體”的監管體系。這種通過(guò)大樣本、在有效監管下、經(jīng)過(guò)真實(shí)交易出來(lái)的價(jià)格，容易被買(mǎi)賣(mài)雙方所接受。更為關(guān)鍵的是，依托期貨價(jià)格形成的基差貿易方式，在解決了定價(jià)公平、定價(jià)效率的問(wèn)題的同時(shí)，也為雙方解決在定價(jià)方面的對立關(guān)系提供了一種選擇。

　　鐵礦石期貨避險和定價(jià)功能顯現

　　回溯鐵礦石期貨、普氏指數以及螺紋鋼價(jià)格間的關(guān)系，可以明顯看出，鐵礦石期貨上市之前，普氏指數與鋼材價(jià)格高度相關(guān)，兩者相關(guān)系數高達80%以上，鐵礦石價(jià)格基本跟隨鋼材價(jià)格變化；而鐵礦石期貨上市后，普氏指數則由原來(lái)跟隨鋼材價(jià)格走勢轉為開(kāi)始真實(shí)反映其自身的供求關(guān)系，普指與螺紋鋼價(jià)格相關(guān)性下降為40%以下。從鐵礦石期貨上市后的走勢來(lái)看，主要經(jīng)歷了三個(gè)階段的變化：第一階段是2013-2015年的單邊下跌，反映了因礦石投產(chǎn)而供應放量的情況；第二階段是2016-2018年的底部盤(pán)整，這是受到供給側結構性改革而下游需求不足的影響；第三階段是今年以來(lái)的價(jià)格寬幅震蕩，反映了受潰壩和颶風(fēng)影響而致的供給收縮的局面。上市前，普指每輪價(jià)格波動(dòng)幅度平均61美元/噸，上市后降至34美元/噸，波動(dòng)曲線(xiàn)更為平滑。鐵礦石期貨價(jià)格客觀(guān)高效反映了主銷(xiāo)區供需關(guān)系變化。

　　記者還了解到，鐵礦石期貨市場(chǎng)每日近1億噸的交易量， 遠遠高于現貨每日百萬(wàn)噸的成交量和消費量，可以承接產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的避險需求，保障了市場(chǎng)形成價(jià)格的公平性和客觀(guān)性。

　　以國內某大中型鋼廠(chǎng)為例，該企業(yè)在2019年上半年行業(yè)整體利潤下降的背景下，利用期貨工具實(shí)現利潤環(huán)比增長(cháng)超45%。而同期行業(yè)平均利潤僅為4%左右。經(jīng)統計，大中型鋼廠(chǎng)的套保比例約在20%-30%左右，貿易商套保比例更是幾乎達到100%。據某鐵礦石現貨交易平臺統計，期貨上市后，15:00后成交的鐵礦石貿易從34%提升到80%以上。正是因為鐵礦石期貨的良好發(fā)展，吸引了越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)積極參與，鐵礦石期貨已經(jīng)成為部分產(chǎn)業(yè)客戶(hù)必不可少的風(fēng)險管理和現貨經(jīng)營(yíng)工具，越來(lái)越多的現貨貿易參考期貨價(jià)格定價(jià)。

　　值得注意的是，在大連鐵礦石期貨2018年5月4日對外開(kāi)放后，價(jià)格形成機制更為合理，市場(chǎng)對期貨價(jià)格的認可度也逐年攀升，以鐵礦石期貨價(jià)格為基準的基差貿易也逐步開(kāi)展。據不完全統計，2017年鐵礦石現貨基差貿易量不足500萬(wàn)噸，2018年攀升到1000萬(wàn)噸，2019年上半年已與2018年全年的量持平，年底有望再創(chuàng )新高。這表明，鐵礦石期貨為行業(yè)定價(jià)的條件已經(jīng)初步具備。

　　鐵礦石期貨將在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用

　　王鳳海感嘆道：“我們之所以不遺余力的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)培訓，是因為我們深知只有產(chǎn)業(yè)的積極參與，期貨市場(chǎng)維護行業(yè)平穩健康發(fā)展的功能才能得以發(fā)揮，為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的初心才能得以實(shí)現?！?/span>

　　據介紹，鐵礦石與大豆行業(yè)極其相似，兩者均具有原材料供應端高度集中、進(jìn)口依賴(lài)度高、產(chǎn)業(yè)鏈短且用途單一等特征。與鐵礦石不同的是，大豆行業(yè)的產(chǎn)業(yè)參與度據粗略統計接近70%。正是產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的積極參與，使大豆行業(yè)在中美貿易摩擦的宏觀(guān)背景下運行平穩，暫未出現價(jià)格大幅波動(dòng)。而站在企業(yè)角度，對比全球500強企業(yè)，國際發(fā)達國家有94％的企業(yè)使用衍生工具來(lái)管理和對沖其業(yè)務(wù)和財務(wù)風(fēng)險，我國鋼鐵行業(yè)的企業(yè)在利用衍生工具來(lái)管理和對沖風(fēng)險的方面還有很長(cháng)的路要走。

　　他指出，已經(jīng)有很多大中型鋼鐵企業(yè)開(kāi)始關(guān)注和開(kāi)始利用期貨工具，比如鞍鋼集團，國際化后部分國際礦山也開(kāi)始參與交易，有的也在積極籌備推進(jìn)。他堅信，通過(guò)產(chǎn)業(yè)和金融雙方的共同努力，大連鐵礦石期貨一定能在構建鋼鐵和諧生態(tài)圈中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈各方合作共贏(yíng)、構建長(cháng)期持續穩定的合作關(guān)系，維護全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的平穩健康發(fā)展。

　　據悉，近幾年大商所圍繞鐵礦石品種開(kāi)展了多項工作。合約制度方面，大商所在鐵礦石大宗散貨上首次嘗試品牌交割，不斷提高鐵礦石期貨價(jià)格的代表性和穩定性。交易制度方面，針對主力合約不連續、近月合約不活躍的問(wèn)題，自2017年起在鐵礦石上推出了倉單服務(wù)商制度和期貨做市商制度，通過(guò)交割和交易方面的共同努力，近月合約已經(jīng)具備一定流動(dòng)性。工具創(chuàng )新方面，大商所建立多層次市場(chǎng)、為產(chǎn)業(yè)提供更多元化的工具，商品互換業(yè)務(wù)已于去年12月上線(xiàn)；基差交易平臺于9月25日上線(xiàn)，在鐵礦石板塊，河鋼、鞍鋼、太鋼、日鋼等大型鋼鐵企業(yè)已經(jīng)申請成為交易商。此外，國內首只跨境商品期貨ETF產(chǎn)品——鐵礦石ETF計劃今年11月在港交所上市，為境內和境外客戶(hù)參與鐵礦石期貨市場(chǎng)提供低門(mén)檻的便捷渠道。大商所正積極推動(dòng)鐵礦石期權盡早上市，打造一個(gè)以鐵礦石期貨為核心，有互換、基差、期權等工具齊全的產(chǎn)品體系。

　　同時(shí)，大商所不斷加強風(fēng)險防控，確保鐵礦石等期貨品種穩定運行。針對今年上半年鐵礦石價(jià)格上漲行情，一方面，適時(shí)出臺風(fēng)控措施，防范潛在市場(chǎng)風(fēng)險。另一方面，加強日常監測監控，嚴厲打擊違規交易行為。利用新上線(xiàn)的穿透式系統、客戶(hù)畫(huà)像、關(guān)聯(lián)賬戶(hù)篩查以及內幕交易等對鐵礦石進(jìn)行全面排查，并未發(fā)現市場(chǎng)操縱、惡意影響期貨價(jià)格和期現聯(lián)合操縱等重大違法違法行為。