中金研報表示，2024年煤炭需求有望實(shí)現平穩增長(cháng)，而供給彈性可能偏弱，煤炭安全生產(chǎn)面臨一定挑戰。在更好地平衡保供和安全生產(chǎn)中，供給階段性擾動(dòng)可能仍存，不排除階段性供需趨緊再度發(fā)生，煤價(jià)可能在歷史相對偏高水平上波動(dòng)。在經(jīng)濟增長(cháng)預期偏弱、財政政策有望加碼、貨幣環(huán)境相對寬松的情況下，高股息率為煤企提供吸引力，繼續看好煤炭板塊表現。
具體從供需分析來(lái)看，中金公司表示，需求增長(cháng)存韌性。短期來(lái)看，隨著(zhù)電煤旺季來(lái)臨，動(dòng)力煤消費量持續爬升，終端庫存已經(jīng)開(kāi)始去化?？紤]到春節前發(fā)電取暖用煤可能存在剛需補庫，這將對煤價(jià)形成一定支撐。展望2024年，在經(jīng)濟有韌性下，煤炭需求有望實(shí)現平穩增長(cháng)，電煤需求仍有增量空間，非電用煤存在結構性增長(cháng)，若水電恢復偏弱，煤炭需求仍有可能超預期增加。
供給彈性偏弱，結構性供應風(fēng)險增加?！半p碳”背景下，煤企用于擴張產(chǎn)能的投資相對有限，新建煤礦核準可能也更加審慎，預計中長(cháng)期新增項目帶來(lái)的供給整體平穩且有限。此外，供給結構性風(fēng)險有所提升，隨著(zhù)供給更加集中于少數產(chǎn)區，總供給或因安全隱患面臨更多波動(dòng)。同時(shí)，疆煤增加、中東部產(chǎn)區供給趨勢性收縮，意味著(zhù)供給對邊際成本的敏感性提升、成本曲線(xiàn)右側更加陡峭。
新興市場(chǎng)需求維持增長(cháng)預期，我國進(jìn)口增量空間可能收窄。海外煤價(jià)仍受歐洲高氣價(jià)支撐。2024年部分煤炭出口國供給有望增長(cháng)，不過(guò)在印度等地進(jìn)口需求有望穩步提升下，我國能獲得的增量供給或相對有限。
煉焦煤供需可能維持相對偏緊，主要是基建高增長(cháng)為需求提供韌性，庫存低位導致下游具備剛性補庫需求，而國內供給存在不確定性擾動(dòng)，同時(shí)進(jìn)口增量比較有限，因此，預計2024年煉焦煤價(jià)格仍有支撐，尤其是受供給擾動(dòng)風(fēng)險影響更大的優(yōu)質(zhì)主焦煤。
