馮艷成
上周（11月13日—17日，下同），焦煤、焦炭期貨價(jià)格整體再次刷新近期高點(diǎn)，其中焦炭?jì)r(jià)格突破2700元/噸、焦煤價(jià)格突破2100元/噸?！半p焦”期貨價(jià)格保持升水現貨狀態(tài)。從近期走勢來(lái)看，10月下旬以來(lái)，受宏觀(guān)政策氛圍偏暖及鋼廠(chǎng)高爐減產(chǎn)不及預期影響，“雙焦”價(jià)格整體表現偏強，但因現貨提漲節奏較慢，期價(jià)出現較大升水空間。在升水回歸預期的制約下，“雙焦”期價(jià)上漲表現乏力。不過(guò)，11月16日，山西省呂梁市離石區一煉焦煤礦地面聯(lián)建樓發(fā)生火災，致使市場(chǎng)對于煤礦安全生產(chǎn)監管趨嚴、煉焦煤供應收緊預期強烈，刺激“雙焦”期價(jià)再度強勢拉漲。
現貨方面，上周一（11月13日）市場(chǎng)主流焦企開(kāi)始首輪提漲焦炭?jì)r(jià)格。但與此同時(shí)，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率處于下降趨勢中，影響鋼廠(chǎng)對原材料補庫的積極性。在焦煤端，近期焦煤價(jià)格漲幅可觀(guān)，11月份以來(lái)，煉焦煤現貨價(jià)格指數上漲120元/噸，部分區域受煤礦事故影響，煤價(jià)漲幅更大，擠壓焦企利潤。
近期宏觀(guān)層面向好預期未變，是黑色系期貨板塊整體延續震蕩偏強走勢的重要驅動(dòng)因素。國內方面，寬松的財政政策仍是主要方向，預計后期仍會(huì )有更多財政相關(guān)的政策消息，但實(shí)際作用可能沒(méi)那么快能體現，且幅度相對有限。國際方面，美國通脹數據低于預期，使得美聯(lián)儲加息預期進(jìn)一步減弱，美元指數自高位回落，對于大宗商品價(jià)格有所提振。
此外，上周?chē)医y計局發(fā)布的一系列經(jīng)濟相關(guān)數據顯示，房地產(chǎn)市場(chǎng)基本還是弱穩的情況，新開(kāi)工、商品房銷(xiāo)售等指標環(huán)比變化凸顯季節性因素影響，同比繼續維持負增長(cháng)，但并未進(jìn)一步惡化。對于黑色金屬需求來(lái)說(shuō)維持強預期與弱現實(shí)的格局。
回到“雙焦”基本面來(lái)看，上周，焦炭供應小幅波動(dòng)，總體穩定；焦煤供應受煤礦事故影響存在收緊預期，蒙古國煤炭（下稱(chēng)蒙煤）進(jìn)口通關(guān)量有所增加；鋼廠(chǎng)高爐增產(chǎn)情況不及預期，爐料需求環(huán)比下滑，不過(guò)中下游對原料保持補庫趨勢；“雙焦”總庫存呈現逐步累積趨勢。
煤礦事故發(fā)酵刺激價(jià)格上漲，
但對供應影響或有限
上周煤礦事故發(fā)酵，是“雙焦”價(jià)格拉漲的主要原因。據報道，11月16日7時(shí)許，山西省呂梁市離石區永聚煤業(yè)有限公司地面聯(lián)建樓發(fā)生火災，造成60余人傷亡。
受該事故影響，涉事煤礦所屬集團及所在區域煤礦均被責令停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能合計約2190萬(wàn)噸，但近期消息稱(chēng)，除涉事煤礦外，其他煤礦已于第二天下午陸續復產(chǎn)。煤礦事故發(fā)酵引發(fā)供應收緊擔憂(yōu)，但實(shí)際停減產(chǎn)影響相對有限，更多影響在市場(chǎng)情緒層面。冬季本就更加重視安全生產(chǎn)，近日應急管理部要求立即推動(dòng)礦山企業(yè)各區域進(jìn)行全覆蓋、無(wú)死角火災隱患專(zhuān)項排查整治，預計后期煤礦安全檢查將只嚴不松。
在進(jìn)口端，近期下游對蒙煤的拉運較為積極，價(jià)格總體上漲，甘其毛都口岸庫存壓力不大，通關(guān)量階段性下降后再度拉升。據了解，11月18日，該口岸日通關(guān)車(chē)數超過(guò)1200車(chē)，蒙煤呈現供需兩旺態(tài)勢。
高爐增產(chǎn)預期被證偽
近期鋼材價(jià)格整體以上漲為主，鋼廠(chǎng)整體利潤水平小幅改善，上周盈利面恢復至29%，市場(chǎng)普遍預期鋼廠(chǎng)開(kāi)工率將有所回升，但調研數據與市場(chǎng)預期出現背離，上周日均鐵水產(chǎn)量降至235萬(wàn)噸水平，周環(huán)比下降3.25萬(wàn)噸。增產(chǎn)預期被證偽，在一定程度上抑制了原料看漲情緒。不過(guò)對比來(lái)看，目前日均鐵水產(chǎn)量數據依然處于往年同期偏高水平，短期原料需求有保證。
焦企虧損，焦炭供應偏穩
焦企方面，煉焦成本不斷抬升，上周焦企虧損程度進(jìn)一步擴大，獨立焦企平均噸焦虧損82元。不過(guò)隨著(zhù)焦價(jià)提漲落地，焦企盈利情況將有所改善。受利潤影響，焦企整體生產(chǎn)偏穩，上周焦爐產(chǎn)能利用率小幅下滑，焦炭日均產(chǎn)量為67.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸，同比增加7.9萬(wàn)噸。
焦企、鋼廠(chǎng)開(kāi)啟焦煤補庫周期
庫存方面，焦企、鋼廠(chǎng)對焦煤開(kāi)啟補庫周期，近兩周廠(chǎng)內庫存加速累積。11月17日調研數據顯示，獨立焦企焦煤庫存為988.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加36.4萬(wàn)噸，同比增加50.4萬(wàn)噸；247家鋼廠(chǎng)焦煤庫存為772.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加24.2萬(wàn)噸，同比下降29.07萬(wàn)噸。另外從煉焦煤競拍情況來(lái)看，上周競拍流拍比基本維持個(gè)位數，甚至無(wú)流拍，表明中下游對原料煤的采購積極性良好。
短期來(lái)看，黑色系期貨板塊依然處于宏觀(guān)政策偏暖的氛圍中，并且下游開(kāi)始對“雙焦”進(jìn)行冬儲采購，“雙焦”價(jià)格整體表現偏強。
