自今年11月1日以來(lái)，鋼材市場(chǎng)開(kāi)啟了長(cháng)達一個(gè)半月的反彈之路，直至目前才顯現出進(jìn)入漲后調整階段的跡象?；仡欉@一輪上漲行情，截至12月16日，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格累計上漲652元/噸，漲幅為19%；熱軋卷板期貨主力合約價(jià)格累計上漲692元/噸，漲幅為20%；鐵礦石期貨主力合約價(jià)格累計上漲214.5元/噸，漲幅為35%；焦炭期貨主力合約價(jià)格累計上漲456.5元/噸，漲幅為19%。從現貨市場(chǎng)來(lái)看，鐵礦石價(jià)格漲幅超過(guò)28%，螺紋鋼價(jià)格、熱軋卷板價(jià)格漲幅在7%～9%，焦炭?jì)r(jià)格漲幅約達13%。

　　臨近春節，不少市場(chǎng)參與者直言，這樣的行情是不是走到頭了？要開(kāi)始回落了嗎？明年春節前市場(chǎng)會(huì )不會(huì )有意外驚喜？這些問(wèn)題的答案還要從以下幾個(gè)方面分析。

　　當前鋼價(jià)并非“高估值”

　　在11月中下旬，市場(chǎng)上已經(jīng)有不少聲音認為今年需求進(jìn)入了尾聲，市場(chǎng)延續弱勢。但自11月初反彈以來(lái)，鋼材價(jià)格短時(shí)間內并沒(méi)有回到此前的低位水平，而是持續反彈，現實(shí)越弱、價(jià)格越漲。最終，螺紋鋼價(jià)格、熱軋卷板價(jià)格分別突破4000元/噸、4100元/噸的關(guān)口。

　　回到4000元/噸以上的鋼價(jià)算不算高？或者說(shuō)，鋼價(jià)是不是“高估值”？筆者認為并不是。一方面，螺紋鋼價(jià)格、熱軋卷板價(jià)格從今年4月份的高點(diǎn)跌下來(lái)后，已經(jīng)足足跌了1800元/噸～2000元/噸，跌幅在35%～38%。而此次反彈從11月初才開(kāi)始，時(shí)間和幅度均有限。另一方面，原燃料價(jià)格走勢遠強于成材價(jià)格走勢。鐵礦石價(jià)格進(jìn)入今年6月份后才開(kāi)始下跌，盡管其跌幅與成材價(jià)格跌幅相比差不多，但在此輪反彈中，鐵礦石價(jià)格漲幅明顯大于成材價(jià)格漲幅。換句話(huà)說(shuō)，鋼企并沒(méi)有因為此輪鋼價(jià)上漲而使得利潤明顯改善。

　　實(shí)際上，今年下半年，鋼材價(jià)格始終處于被動(dòng)地位，不存在“高估值”的情況。在鋼鐵行業(yè)整體虧損、利潤下滑的背景下，鋼價(jià)適度反彈是合情合理的。

　　此輪行情的主要驅動(dòng)邏輯不在基本面

　　實(shí)際上，鋼材市場(chǎng)這一輪上漲行情的主要驅動(dòng)邏輯不在基本面。這就很好地解釋了為什么在下游需求疲軟、鋼材庫存下降速度放緩、部分市場(chǎng)的部分品種鋼材庫存開(kāi)始增加的情況下，鋼價(jià)仍保持了上漲態(tài)勢，主要原因就在于宏觀(guān)預期不斷增強。

　　首先，房地產(chǎn)行業(yè)接連出臺的一系列利好政策使得鋼材市場(chǎng)悲觀(guān)預期改善。自今年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險逐漸暴露，市場(chǎng)信心嚴重不足。房地產(chǎn)問(wèn)題一直是關(guān)系經(jīng)濟發(fā)展、鋼材市場(chǎng)運行的要點(diǎn)。自11月份以來(lái)，“金融十六條”“三支箭”及“保交樓”專(zhuān)項款投放、相關(guān)部門(mén)可向優(yōu)質(zhì)房企出具保函置換預售監管資金等大量政策出臺，給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了極大的信心。盡管11月份房地產(chǎn)行業(yè)主要運行數據仍不理想，但可以看到，在“保交樓”等問(wèn)題上，政策效應已經(jīng)開(kāi)始顯現。更重要的是，一系列政策出臺疊加中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定了明年經(jīng)濟發(fā)展的方向，市場(chǎng)各方相信“最差的日子已經(jīng)過(guò)去”，這是鋼市這一輪上漲的底氣所在。

　　其次，在美聯(lián)儲加息放緩的背景下，國際金融市場(chǎng)繼續利多股市及期貨市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)鋼材市場(chǎng)預期不斷升溫，延續反彈行情。

　　最后，國內防疫政策放開(kāi)也起到了較大作用。盡管放開(kāi)是有成本的，但從中長(cháng)期來(lái)看，為了擺脫疫情的困擾，促使社會(huì )經(jīng)濟回到正常的軌道中運轉，無(wú)疑會(huì )提前奠定良好的發(fā)展基礎。

　　明年春節后有望出現“大行情”

　　考慮到行情節奏變化、市場(chǎng)情緒“降溫”等因素影響，短期內鋼材價(jià)格仍面臨一定的回落壓力，但回落幅度有限。這主要是因為市場(chǎng)對宏觀(guān)預期的態(tài)度出現了轉變。經(jīng)濟增長(cháng)和市場(chǎng)環(huán)境都將向好運行，只是需要一個(gè)緩慢的甚至伴有陣痛的恢復過(guò)程。

　　從宏觀(guān)層面來(lái)看，明年經(jīng)濟大概率將保持較好的增速，有可能好于今年第四季度。日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定“穩增長(cháng)”重回經(jīng)濟增長(cháng)目標首位，“穩增長(cháng)”“穩就業(yè)”“穩物價(jià)”的順序非常重要，即“穩增長(cháng)”是實(shí)現“穩就業(yè)”和“穩物價(jià)”的首要條件。同時(shí)，市場(chǎng)基本面也不會(huì )存在太大的供需矛盾，鋼材庫存也將保持在相對較低的水平。由于這一輪上漲行情剛進(jìn)入調整階段，市場(chǎng)需要時(shí)間修正，再加上明年春節相對較早，預計明年春節前鋼材市場(chǎng)行情不會(huì )有太大變化，將維持調整后的小幅波動(dòng)走勢，真正的“大行情”可能在明年春節后出現。