7月19日，由新湖期貨主辦的“2022半年度大宗商品匯”黑色金屬產(chǎn)業(yè)分論壇在線(xiàn)上舉行，多位領(lǐng)域內專(zhuān)家對黑色系商品進(jìn)行了深入剖析并對下半年市場(chǎng)走勢進(jìn)行了分析展望。
近期，鋼材走勢成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。鋼價(jià)未來(lái)估值方面，上海泛詢(xún)供應鏈管理有限公司研究院院長(cháng)陳萌妤認為，在當前供需雙弱的情況下，成本逐漸下移，利潤將被壓縮。中期來(lái)看，需求下滑倒逼鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，負反饋導致價(jià)格螺旋式下行。短期應關(guān)注地產(chǎn)預期變化以及鋼廠(chǎng)減產(chǎn)是否可能引發(fā)錯配行情。
廢鋼方面，期貨日報記者了解到，海內外齊跌，廢鋼以及電爐煉鋼墜入了低谷。在分析師看來(lái)，市場(chǎng)普遍交易海外經(jīng)濟衰退的邏輯，歐美PMI指數下降至榮枯線(xiàn)，現實(shí)也已轉弱。整體上，歐美進(jìn)入加息周期壓制大宗商品價(jià)格，以及俄烏沖突引發(fā)能源短缺，電價(jià)大幅上漲，導致電爐成本過(guò)高、開(kāi)工率下降等。
分析師表示，若下半年鋼鐵需求依然不振，虧損面持續，預估全年廢鋼用量將較去年下降約6000萬(wàn)噸。在此情況下，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)會(huì )將廢鋼的用量壓至最低水平，那么廢鋼用量將難以邊際改善。但需要注意的是，下半年制造業(yè)的活躍程度可能會(huì )提升，廢鋼資源量不排除增多的可能，在這種情況下，廢鋼供需將由緊平衡轉為階段性過(guò)剩，廢鋼價(jià)格有可能繼續創(chuàng )新低。而這也將導致電爐煉鋼成本開(kāi)始優(yōu)于長(cháng)流程，從而導致電爐略有增產(chǎn)，但高爐關(guān)停檢修面積可能會(huì )進(jìn)一步增加，從而壓低整個(gè)黑色原料市場(chǎng)的價(jià)格。
據記者了解，一季度鋼廠(chǎng)受制于原材料緊張而有燜爐停產(chǎn)現象。姜秋宇表示，供應方面，海外礦山供應至我國的鐵礦全年或略有下滑。具體來(lái)看，上半年全球鐵礦石發(fā)運量為75533萬(wàn)噸，累計同比減少3428萬(wàn)噸，降幅4.3%。四大礦山、非主流均有不同程度減量，四大礦山累計發(fā)運50655萬(wàn)噸，累計同比偏低549萬(wàn)噸，降幅1.1%。他認為，究其原因在于一季度力拓、淡水河谷在疫情、暴雨天氣等因素影響下發(fā)運進(jìn)度偏慢，二季度以來(lái)發(fā)運明顯改善。在俄烏沖突帶來(lái)烏克蘭減量、印度加征鐵礦石出口關(guān)稅以?xún)?yōu)先保障其國內供應后，非主流發(fā)運減量逐步擴大。
上海鋼聯(lián)資深鐵礦石分析師俞晨介紹說(shuō)，上半年全國45個(gè)港口鐵礦石到港量5.6億噸，同比減少2026萬(wàn)噸；國內礦山精粉產(chǎn)量1.3億噸，同比減少548萬(wàn)噸。上半年全國247家鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量4.09億噸，同比減少2456萬(wàn)噸；港口鐵礦庫存年中較年初下降3000萬(wàn)噸。供應降幅大于需求降幅，港口庫存年中接近去年低點(diǎn)。若按照鐵礦石全年進(jìn)口量同比減少3000萬(wàn)噸，內礦產(chǎn)量同比增加600萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量同比減少2000萬(wàn)噸，則下半年鐵礦石將全面過(guò)剩，年底港口庫存有望重回1.5億噸以上。
從需求預期角度來(lái)看，俞晨認為，近期因虧損鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)，后期產(chǎn)量將以政策減產(chǎn)為導向。
事實(shí)上，一季度在采暖季限產(chǎn)及冬奧會(huì )影響下粗鋼及生鐵產(chǎn)量同比出現較大降幅。二季度以來(lái)，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)逐漸恢復，同比降幅略有收窄。姜秋宇認為，下半年鋼鐵企業(yè)一方面面臨粗鋼壓減的政策壓力，另一方面將迎來(lái)國內需求總量的縮減。當前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要在于政策性壓減力度以及鋼廠(chǎng)的主動(dòng)減產(chǎn)幅度。
“當前，鐵礦石高低品價(jià)差收窄，全球成本曲線(xiàn)從去年90美元/噸下降至今年80美元/噸附近。參照螺紋鋼現貨價(jià)格以及下游需求情況來(lái)看，鐵礦石底部在應80美元/噸附近，但需要考慮鋼廠(chǎng)利潤合理性問(wèn)題?！庇岢空f(shuō)。
展望下半年，姜秋宇預測，在粗鋼平控的情況下，鐵礦石或仍有去庫動(dòng)力。若粗鋼壓減1000萬(wàn)噸，鐵礦石或達到供需平衡。若粗鋼壓減3000萬(wàn)噸或更多，將使鐵礦石逐步進(jìn)入寬松階段。從節奏上來(lái)看，三季度壓減力度及減產(chǎn)意愿較弱，鐵礦石市場(chǎng)或呈現供需雙旺格局；四季度在供應高位需求回落的背景下，鐵礦石基本面驅動(dòng)將逐步向下。
在鋼材需求較差，螺紋鋼期價(jià)不斷下跌的背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈負反饋效應也開(kāi)始顯現，雙焦價(jià)格未能幸免。
山西乾升源煤焦有限公司市場(chǎng)總監劉雅君表示，受鋼材市場(chǎng)低迷以及利潤壓縮等影響，鐵水產(chǎn)量再次回落，預計下半年鐵水產(chǎn)量仍將受到終端需求和粗鋼壓產(chǎn)政策的影響，同步壓制焦炭需求。后期焦炭供應主要取決于焦企利潤水平以及下游需求。焦炭市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍在鋼廠(chǎng)需求，在供應不發(fā)生顯著(zhù)變化的情況下，如果下半年終端需求恢復仍遲緩，同時(shí)伴隨著(zhù)粗鋼壓產(chǎn)高爐檢修的兌現，焦炭?jì)r(jià)格向下驅動(dòng)的概率將增加。
姜秋宇認為，在進(jìn)口逐步抬升與需求回落下，焦煤供需將逐步轉向寬松，下半年預計供需差接近700萬(wàn)噸，全年供需差為181萬(wàn)噸。具體來(lái)看，7—8月仍存去庫存可能，但8月后庫存將逐步累積。不過(guò)，在產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低下，若終端需求尚可，鋼廠(chǎng)主動(dòng)補庫原料，則焦炭將呈現寬振蕩下跌格局。
焦煤方面，劉雅君表示，在2021年四季度國家保供穩價(jià)政策下，國內煤礦有序恢復生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量同比上升。后續在國家保供政策加持下，預計國內煤礦供應將高位維穩或繼續增加，疊加進(jìn)口蒙煤、俄煤等增量預期，整體焦煤供應偏好。而需求端在鐵水減量預期下，焦煤供需結構將趨于向寬松，這將帶動(dòng)焦煤價(jià)格整體趨勢向下。同時(shí)，焦煤占據產(chǎn)業(yè)鏈最高的利潤分配，中長(cháng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈利潤結構是要逐步向下游轉移的，將會(huì )影響焦煤的高估值向下驅動(dòng)。
會(huì )議最后，新湖瑞豐場(chǎng)外衍生品部項目經(jīng)理張建在黑色產(chǎn)業(yè)鏈套保及風(fēng)險管理實(shí)務(wù)的演講中提到，在國家穩增長(cháng)背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需學(xué)會(huì )運用期權工具來(lái)應對市場(chǎng)的風(fēng)險變化。期權是一種合約，是衍生于標的資產(chǎn)以外的衍生證券，賦予合約買(mǎi)入方在未來(lái)某一特定日期或者該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一種資產(chǎn)的權利。而含權貿易，則是期權在現貨貿易中的應用，是對傳統貿易模式的補充，能更好地協(xié)助貿易雙方達到各自想要的目標，即供方能夠出貨并滿(mǎn)足下游客戶(hù)需求，需方則能夠實(shí)現封頂采購價(jià)格，以此實(shí)現雙贏(yíng)的局面。
