2022年5月份，焦煤、焦炭期貨價(jià)格延續4月中旬以來(lái)的下跌趨勢，5月底觸及年均線(xiàn)后有反彈表現，月跌幅有所收窄。截至5月31日收盤(pán)，焦煤、焦炭主力合約價(jià)格月跌幅分別為0.81%、3.18%。
在煤焦現貨市場(chǎng)方面，由于鋼廠(chǎng)一直處于虧損狀態(tài)，且鋼材消費情況不佳，鋼廠(chǎng)很難通過(guò)上調鋼材價(jià)格來(lái)改善自身盈利情況，向原材料端尋求利潤的意愿較為強烈?！拔逡弧奔倨诤笾?月底，鋼廠(chǎng)共下調焦炭?jì)r(jià)格4輪，焦炭?jì)r(jià)格累計下跌800元/噸。
焦炭現貨價(jià)格承壓下行，壓力也進(jìn)一步傳導至原材料焦煤端。5月份，山西省不同地區焦煤價(jià)格下跌300元/噸~700元/噸不等。國外焦煤價(jià)格同樣呈現下跌趨勢，其中，蒙古國蒙5號精煤價(jià)格下跌500元/噸，俄羅斯焦煤價(jià)格下跌87美元/噸。目前，國內焦煤市場(chǎng)情緒已有所恢復，端午節假期結束后，山西地區部分煤種價(jià)格企穩反彈，原材料焦煤價(jià)格給予焦炭一定成本支撐，刺激焦企挺價(jià)信心增強。
從當前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，焦炭整體呈現價(jià)格受到成本支撐、供應略有收緊、需求穩中有增、庫存保持低位、噸焦利潤虧損的態(tài)勢。
從成本端來(lái)看，國家出臺的一系列煤炭保供政策主要針對動(dòng)力煤，對煉焦煤的影響相對較小，但2021年由于動(dòng)力煤價(jià)格處于高位，同時(shí)又有增產(chǎn)增供的任務(wù)要求，部分地區煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)轉產(chǎn)動(dòng)力煤，對煉焦煤供應端略有一定沖擊。今年國家對動(dòng)力煤價(jià)格的管控非常嚴格，煤企轉產(chǎn)動(dòng)力煤后的效益不及去年，因此煤炭保供政策對煉焦煤供給端的擠壓或有限。從產(chǎn)量數據來(lái)看，今年4月份，我國煉焦煤產(chǎn)量為4086.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.4%，同比增長(cháng)1.67%。1月—4月份，煉焦煤累計產(chǎn)量為1.63億噸，同比增長(cháng)2.12%。
國內煉焦煤的增產(chǎn)緩解了其供給不足的緊張局面，但仍面臨著(zhù)結構性供應緊張的矛盾，即低硫優(yōu)質(zhì)進(jìn)口煉焦煤供應端仍有較大缺口。中國海關(guān)總署數據顯示，今年4月份，我國進(jìn)口煉焦煤產(chǎn)量為425.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)13.13%，同比增長(cháng)22.19%。1月—4月份，進(jìn)口煉焦煤累計產(chǎn)量為1651.82萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.09%。雖然目前進(jìn)口煉焦煤累計產(chǎn)量同比增幅達到兩位數，但受2021年進(jìn)口煉焦煤產(chǎn)量低基數的影響，實(shí)際上2021年煉焦煤進(jìn)口量仍比2020年同期煉焦煤進(jìn)口量下降近40%。分國別來(lái)看，今年前4個(gè)月，俄羅斯成為我國煉焦煤最大進(jìn)口來(lái)源國，蒙古國、美國分別列其后，澳大利亞因前期滯港煤炭已完成通關(guān)，4月份澳大利亞煤再次回歸零進(jìn)口狀態(tài)。
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤來(lái)看，自今年3月份以來(lái)，由于受到新冠肺炎疫情的影響，黑色金屬終端需求受到?jīng)_擊，即房地產(chǎn)、基建等行業(yè)對于鋼材的需求大幅萎縮，導致鋼材價(jià)格承壓下行，鋼廠(chǎng)利潤持續低于盈虧平衡線(xiàn)。同時(shí)，壓力也傳導至上游原材料端。目前，在煤、焦、鋼、鐵礦石4個(gè)環(huán)節中，僅有煤礦端利潤良好，焦煤等煤種價(jià)格承壓運行。不過(guò)，6月初，全國疫情形勢已明顯好轉。隨著(zhù)企業(yè)的復工復產(chǎn)及國家出臺的一系列刺激政策的推進(jìn)，6月份黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利情況有望好轉。
從焦炭供給端來(lái)看，5月份，焦化利潤空間被持續壓縮，大部分地區焦企陷入虧損困境。5月底，為應對虧損現狀，焦化行業(yè)采取限產(chǎn)保價(jià)、虧損不銷(xiāo)售等措施。調研數據顯示，截至6月3日當周，全國獨立焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率連續兩周環(huán)比下降，同比下降8.52個(gè)百分點(diǎn)。后期若焦化利潤依然較差，焦企的提產(chǎn)積極性將被持續壓制。
從焦炭需求端來(lái)看，焦炭作為鋼材長(cháng)流程工藝的生產(chǎn)原材料之一，鐵水產(chǎn)量反映焦炭需求強度。5月份，鋼廠(chǎng)盈利情況不佳，市場(chǎng)出現鋼廠(chǎng)限產(chǎn)保價(jià)預期，但從實(shí)際情況來(lái)看，由于短流程工藝（電弧爐）生產(chǎn)利潤不高，鋼廠(chǎng)對短流程工藝進(jìn)行了大規模的停限產(chǎn)，但并未放緩長(cháng)流程工藝的生產(chǎn)節奏，反而有加快生產(chǎn)的動(dòng)作，這也使得焦炭的需求保持穩中有增，且超出市場(chǎng)預期。6月3日調研數據顯示，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量增至242.61萬(wàn)噸，同比僅下降2.98萬(wàn)噸，處于歷史高位區間。從政策上來(lái)看，今年仍將執行粗鋼產(chǎn)量同比不增的政策，因此，后期日均鐵水產(chǎn)量繼續大增的空間或已不大，焦炭需求將保持高位運行。
從焦炭庫存端來(lái)看，5月份焦炭?jì)r(jià)格弱勢運行，整體庫存在低位徘徊。從各環(huán)節來(lái)看，焦化廠(chǎng)焦炭庫存水平相對高一些，但目前供給有所收緊，庫存壓力不大；下游鋼廠(chǎng)焦炭庫存水平相對偏低，主要是5月份以來(lái)焦炭?jì)r(jià)格持續下跌，且鋼廠(chǎng)鋼材庫存積壓難以?xún)冬F，資金壓力使得鋼廠(chǎng)基本維持按需采購，廠(chǎng)內焦炭庫存沒(méi)有延續4月底庫存快速積累的趨勢；在港口端，5月份隨著(zhù)焦炭?jì)r(jià)格的企穩，貿易商在5月底已有集港動(dòng)作，后期需關(guān)注貿易商的集港能否帶動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格反彈。
綜合來(lái)看，目前焦企盈利不佳導致生產(chǎn)積極性下降，焦炭供應邊際收緊，同時(shí)煉焦煤價(jià)格企穩給予焦炭?jì)r(jià)格成本支撐。另外，鋼廠(chǎng)焦炭庫存水平偏低，補庫預期的存在也有助于焦炭?jì)r(jià)格反彈。預計6月份焦炭?jì)r(jià)格有望企穩回升。不過(guò)需注意的是，全國疫情形勢好轉后終端需求復蘇預期仍需時(shí)間兌現，預計焦炭?jì)r(jià)格不具備大幅上漲的驅動(dòng)力。(馮艷成)
