目前市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒逐漸回升，預計4月中旬起國內大部分地區的交通物流與終端經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)能重新進(jìn)入常態(tài)化階段，屆時(shí)需求的集中兌現將提振鋼價(jià)。
目前，鋼材市場(chǎng)供給端的矛盾在于爐料價(jià)格高企導致的鋼廠(chǎng)產(chǎn)能受限、利潤遭受明顯擠壓，需求端則在博弈后市強預期的表現。由于爐料交通運輸問(wèn)題終將隨著(zhù)疫情的好轉得以緩解，在鋼廠(chǎng)無(wú)法向下游有效傳導的情況下，原料價(jià)格短期漲幅過(guò)大，后期將面臨一定的回調壓力。需求方面，此前的強預期未被行情證偽，4月將迎來(lái)集中兌現窗口，受此提振，鋼價(jià)后市整體易漲難跌。但仍需警惕疫情影響下，需求預期踏空的風(fēng)險。
鋼廠(chǎng)利潤有待修復
自3月以來(lái)，鋼價(jià)累計漲幅已超12%，爐料方面鐵礦石、焦炭表現則更為強勢。當前鋼材市場(chǎng)下有鐵礦石與焦炭的成本強支撐，上有需求強預期推動(dòng)，鋼價(jià)整體居高不下。
從供給端來(lái)看，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能主要受制于爐料供應緊張與價(jià)格高企。受疫情影響，汽運方面進(jìn)出流程較為復雜，物料到廠(chǎng)非常困難。以唐山地區為例，此前部分鋼廠(chǎng)因輔料告罄被迫悶爐，焦炭與鐵礦的庫存普遍在10天以下，如無(wú)來(lái)料補充，部分鋼廠(chǎng)僅能維持4—5天的高爐運轉。
在原料供應緊張入庫不暢的情況下，以鐵礦石、焦炭為代表的爐料價(jià)格水漲船高，嚴重擠壓鋼廠(chǎng)利潤。根據對唐山與山東地區鋼鐵企業(yè)的調研，當前鋼廠(chǎng)利潤普遍被壓縮至300元/噸以下，部分爐料短缺的鋼企僅能維持百元每噸的利潤水平。原料價(jià)格居高不下迫使部分鋼廠(chǎng)調整了生產(chǎn)配比，更多地選用中低品位的超特粉或印粉以實(shí)現對成本的控制。
由于鋼廠(chǎng)利潤受上游成本擠壓嚴重，且鋼廠(chǎng)在疫情影響下難以向消費端轉嫁成本壓力，鋼廠(chǎng)目前處于上下游兩頭夾擊的階段，這也解釋了近期原料價(jià)格強勢而鋼價(jià)漲幅卻遠不及爐料的現象。預計鋼廠(chǎng)原料供應緊張情況未來(lái)兩周內有望緩解，上游原料價(jià)格或在后市面臨一定的回調壓力。
關(guān)注4月重要窗口期
鋼材未來(lái)的需求預期集中于以下幾個(gè)方面：一是因疫情后置的需求釋放；二是基建對鋼材的需求拉動(dòng)；三是俄烏沖突導致的海外鋼材缺口；四是即將到來(lái)的鋼材傳統消費旺季。此前弱現實(shí)下，遲遲未被行情證偽的強預期也主要基于以上幾點(diǎn)。
基建方面，在穩增長(cháng)與逆周期調節的背景下，今年以來(lái)財政在基建端的發(fā)力有跡可循。數據顯示，1—2月，全國固定資產(chǎn)投資50763億元，同比增長(cháng)12.2%；全國發(fā)行地方政府債券5071億元，其中專(zhuān)項債券3954億元，發(fā)行節奏較去年明顯前置?？紤]到國家穩增長(cháng)仍是主基調，基建端的發(fā)力迫在眉睫，因此疫情管控放松后的4月或成為觀(guān)察基建需求預期兌現的窗口期。
受俄烏沖突影響，全球鋼材出口需求大幅增加。從最近市場(chǎng)調研來(lái)看，部分鋼廠(chǎng)近1個(gè)月以來(lái)出口訂單有較為顯著(zhù)的增長(cháng)，且訂單至少能維持到5月，品類(lèi)則主要集中于配額限制較小的板坯。鑒于海外鋼材缺口的客觀(guān)存在且該缺口在今年上半年難以有效修復，預期疫情管控放松后，物流端的流暢將進(jìn)一步助推出口需求的兌現。
盡管出口與基建給后市鋼材消費帶來(lái)了較多的看點(diǎn)，但地產(chǎn)端需求依然弱勢。盡管多地出臺下調購房首付比例與貸款利率等利好，但從實(shí)際銷(xiāo)售成交情況來(lái)看，居民購房意愿并不強烈，居民的風(fēng)險偏好和消費傾向都將繼續降低，來(lái)自地產(chǎn)端的鋼材需求預期將大打折扣、難以?xún)冬F。
綜上所述，在市場(chǎng)中性偏樂(lè )觀(guān)情緒下，預計4月中旬起國內大部分地區的交通物流與終端經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)能重新進(jìn)入常態(tài)化階段，屆時(shí)需求的集中兌現將提振鋼價(jià)。但在地產(chǎn)現實(shí)萎靡仍然持續的情況下，需警惕鋼材需求在兌現期過(guò)后可能要再度面臨弱勢的現實(shí)。
