馮艷成

　　上周（11月22日~26日），焦炭期貨價(jià)格整體呈現出先揚后抑的走勢，焦炭J2201主力合約價(jià)格漲幅為3.46%。其中，焦炭?jì)r(jià)格前4個(gè)交易日以震蕩上行為主，價(jià)格由2760元/噸漲至3060元/噸左右；11月26日，價(jià)格跌至2860元/噸左右，當日跌幅為5.76%。11月22日~26日，焦煤期價(jià)略強于焦炭，周漲幅為7.95%，價(jià)格收于2000元/噸左右。臨近交割月，焦炭主力合約正逐步轉移至5月份合約上。

　　在現貨方面，上周（11月22日~26日），焦炭現貨價(jià)格完成第7輪下跌，累計跌幅為1400元/噸。焦化市場(chǎng)抵降情緒明顯增加，焦鋼企業(yè)博弈進(jìn)一步加劇。上周，焦炭港口貿易價(jià)格繼續回落。截至11月26日，日照港準一級冶金焦出庫報價(jià)降至2800元/噸，環(huán)比前一周下跌150元/噸，較11月初下跌1420元/噸。在基差方面，以港口主流焦炭貿易價(jià)格折算，焦炭J2201合約價(jià)格處于平水或小幅貼水狀態(tài)。

　　在煤炭方面，近日，國家發(fā)展改革委價(jià)格司組織召開(kāi)重點(diǎn)煤炭生產(chǎn)企業(yè)座談會(huì )。與會(huì )企業(yè)提出，應進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機制，建立長(cháng)效機制，引導煤炭?jì)r(jià)格在合理區間運行。具體政策的出臺有待后期持續關(guān)注。在價(jià)格上，11月中旬以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格整體保持平穩，山西省、內蒙古自治區5500K動(dòng)力煤坑口價(jià)格為880元/噸~950元/噸，主要港口京唐港、曹妃甸港、秦皇島港的5500K動(dòng)力煤價(jià)格為1095元/噸。在煉焦煤方面，由于前期煉焦煤價(jià)格整體跌幅相對緩慢，上周（11月22日~26日），煉焦原煤、精煤價(jià)格繼續下行。其中，山西省臨汾市煉焦原煤價(jià)格下跌50元/噸~150元/噸不等，出廠(chǎng)報價(jià)在1050元/噸~1150元/噸；山西省臨汾、長(cháng)治、呂梁地區低硫煉焦精煤價(jià)格下跌300元/噸~400元/噸不等，出廠(chǎng)報價(jià)在2200元/噸~2500元/噸。

　　從焦炭基本面來(lái)看，11月15日~19日，焦炭供需端繼續維持偏低水平，焦化廠(chǎng)虧損程度減輕，累庫壓力稍有下降。

　　具體來(lái)看，在盈利方面，由于煉焦煤價(jià)格進(jìn)一步下跌，焦企盈利稍有好轉，上周（11月22日~26日），全國30家獨立焦企平均噸焦虧損6元，虧損幅度較前一周收窄120元/噸，同比仍大幅下降610元/噸。目前焦化廠(chǎng)焦煤庫存處于歷史低位，后期隨著(zhù)焦化廠(chǎng)對低價(jià)焦煤資源的采購與使用，噸焦盈利情況有望進(jìn)一步改善。

　　在供給方面，目前環(huán)保限產(chǎn)政策較前期沒(méi)有明顯變化，并且噸焦盈利情況有所好轉，焦化企業(yè)暫未加大限產(chǎn)力度，不過(guò)生產(chǎn)仍保持偏低水平。調研數據顯示，截至11月26日，焦化市場(chǎng)全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為67.44%，周環(huán)比小幅增加0.25個(gè)百分點(diǎn)，同比下降21.87個(gè)百分點(diǎn)；樣本獨立焦企以及鋼廠(chǎng)聯(lián)合焦企焦炭日均產(chǎn)量合計為103.28萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.54萬(wàn)噸，同比下降21.24萬(wàn)噸。

　　在需求方面，近期鋼材表觀(guān)需求量有所好轉，價(jià)格運行相對穩定，隨著(zhù)原材料價(jià)格的不斷下行，鋼廠(chǎng)盈利得以持續增加。調研結果顯示，截至11月24日，河北省唐山市主流樣本鋼廠(chǎng)平均鐵水不含稅成本為3085元/噸，平均鋼坯含稅成本為4048元/噸，周環(huán)比下調247元/噸，與當前普方坯出廠(chǎng)價(jià)格4300元/噸相比，鋼廠(chǎng)平均毛利潤為252元/噸，周環(huán)比上調367元/噸。另外，生產(chǎn)數據顯示，上周（11月22日~26日），247家鋼廠(chǎng)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為75.23%，周環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下降17.24個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為201.67萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.31萬(wàn)噸，同比下降44.46萬(wàn)噸。目前，全國粗鋼產(chǎn)量同比持平，近期市場(chǎng)多預期鋼廠(chǎng)限產(chǎn)或適當放松，但尚未看到鐵水產(chǎn)量的增加，短期焦炭剛需繼續維持偏低狀態(tài)。

　　在庫存方面，焦炭總庫存為1008.14萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6.69萬(wàn)噸，同比下降165.79萬(wàn)噸。分結構來(lái)看，近期由于焦企抵降情緒增加，焦價(jià)下跌空間或已不大，貿易商低價(jià)拿貨意愿有所回升，上周（11月22日~26日）焦炭港口庫存增幅略有放大；鋼廠(chǎng)采購情緒一般，廠(chǎng)內庫存保持低位；焦化廠(chǎng)庫存周環(huán)比下降，但庫存壓力仍較大。數據顯示，焦化廠(chǎng)焦炭庫存為197.67萬(wàn)噸，周環(huán)比下降20.14萬(wàn)噸，同比上升131.46萬(wàn)噸；焦炭港口庫存為130.9萬(wàn)噸，周環(huán)比上升11.7萬(wàn)噸，同比下降106.1萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，下游采購需求有所上升，焦炭庫存有望繼續向下游轉移。

　　綜合來(lái)看，當前焦炭供需仍處于歷史低位水平，但受益于原材料價(jià)格的下跌，焦企和鋼廠(chǎng)盈利情況均有所好轉，后期焦炭供需繼續下降的概率較小。焦炭現貨價(jià)格漲跌進(jìn)入激烈的博弈階段，預計下跌空間已不大，基本符合此前9輪左右下跌的預期。在盤(pán)面上，焦煤、焦炭期貨主力將逐步轉移至5月份合約，價(jià)格均呈震蕩運行走勢，短期建議以觀(guān)望為主。