馮艷成
2021年10月份，焦炭期貨價(jià)格整體呈現“先揚后抑”走勢，月跌幅為16.0%。10月8日焦炭期貨開(kāi)盤(pán)價(jià)格為3546.0元/噸，持續上漲至10月19日，價(jià)格最高達4550.0元/噸，創(chuàng )歷史新高。隨著(zhù)國家發(fā)展改革委依法推出一系列對煤炭?jì)r(jià)格實(shí)施干預的政策，煤炭相關(guān)期貨品種動(dòng)力煤、焦煤以及焦炭?jì)r(jià)格均呈現持續下跌走勢，其中多個(gè)交易日有跌停表現。截至10月29日收盤(pán)，焦炭?jì)r(jià)格跌至2978.0元/噸，較10月19日高點(diǎn)下跌1572.0元/噸，跌幅高達34.55%。
焦炭產(chǎn)地現貨價(jià)格暫未出現下跌情況，市場(chǎng)主流焦炭準一級冶金焦價(jià)格維持在4000元/噸左右。10月下旬，河北省、山西省部分地區焦企表示，因成本上漲等因素造成了企業(yè)虧損，對焦炭?jì)r(jià)格上調200元/噸。但在政策端對煤炭?jì)r(jià)格干預的氛圍下，下游鋼廠(chǎng)抵漲情緒濃厚，焦價(jià)提漲勢頭未在全市場(chǎng)蔓延。不過(guò)，焦炭港口貿易價(jià)格有所上漲。目前，日照港準一級冶金焦出庫報價(jià)為4220元/噸，較9月底上漲270元/噸?；罘矫?，10月份，由于焦炭現貨價(jià)格波動(dòng)不大，基差的變化主要跟隨期貨價(jià)格漲跌而大起大落。截至10月29日，焦炭J2201合約基差再次激增至1500元/噸左右，期價(jià)處于深度貼水狀態(tài)。
煤炭方面，自10月19日國家發(fā)展改革委指出將依法對煤炭?jì)r(jià)格實(shí)施干預后，已連續發(fā)布包括整頓違規存煤場(chǎng)所、研究干預煤價(jià)措施、開(kāi)展現貨市場(chǎng)價(jià)格專(zhuān)項督查等煤炭相關(guān)文章超30余篇。目前來(lái)看，干預政策對煤炭?jì)r(jià)格的影響較為明顯，港口5500K動(dòng)力煤平倉價(jià)已降至1500元/噸以下，坑口5500K動(dòng)力煤價(jià)格已降至1200元/噸以下，1周內下跌近千元。國家發(fā)展改革委調研結果顯示，煤炭生產(chǎn)成本仍大幅低于目前煤炭現貨價(jià)格，煤炭?jì)r(jià)格存在繼續回調的空間。另外，煤炭產(chǎn)量也明顯增加。10月中下旬以來(lái)，全國煤炭日均產(chǎn)量連續數日保持在1150萬(wàn)噸以上，比9月底增加近110萬(wàn)噸，最高達1172萬(wàn)噸，創(chuàng )近年來(lái)日產(chǎn)量峰值。值得注意的是，目前煉焦煤現貨價(jià)格相對堅挺，未出現類(lèi)似動(dòng)力煤價(jià)格快速下跌的情況，期價(jià)同樣處于深貼水狀態(tài)，若后期煉焦煤價(jià)格出現松動(dòng)，則不排除煉焦成本下降進(jìn)而帶動(dòng)焦炭現貨價(jià)格走弱的可能。
從焦炭基本面來(lái)看，10月份，焦炭供給端保持穩中有降，需求端呈現低位徘徊，總體庫存累積壓力暫時(shí)不大。
具體來(lái)看，盈利方面，10月份焦企煉焦成本略有上升，焦化平均噸焦盈利為300元左右，環(huán)比9月份下降45元，目前處于近1年多以來(lái)的低位水平。供給方面，數據顯示，今年9月份以來(lái)，焦化產(chǎn)能利用率呈現持續下行趨勢。截至10月底，焦化市場(chǎng)全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為72.71%，較去年同期大幅下降了16.25個(gè)百分點(diǎn)，不斷刷新近兩年新低。國家統計局數據顯示，9月份焦炭產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑，前9個(gè)月累計產(chǎn)量為35744.7萬(wàn)噸，累計同比僅增長(cháng)1.3%。因此，預計10月份焦炭產(chǎn)量也將會(huì )維持低位。進(jìn)入11月份，我國大部分地區將正式迎來(lái)采暖季，整體環(huán)保力度易嚴難松。此外，山西省汾陽(yáng)市焦企收到相關(guān)文件，要求在11月10日之前關(guān)閉4.3米焦爐，涉及總產(chǎn)能在310萬(wàn)噸左右，將對當地焦炭供應造成一定影響。11月份，焦炭整體供應或難有增量。
焦炭需求同樣呈現逐步下滑走勢。今年下半年以來(lái)，各省份加快執行粗鋼產(chǎn)量壓減政策，同時(shí)能耗雙控政策加碼，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工受限，生鐵以及粗鋼產(chǎn)量明顯下降。前9個(gè)月，生鐵累計產(chǎn)量已呈現負增長(cháng)（-1.3%），粗鋼累計產(chǎn)量增幅收窄至2.0%，第3季度粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)向前推進(jìn)一大步。10月份，有關(guān)部門(mén)糾正“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或運動(dòng)式“減碳”的行為，部分地區限產(chǎn)限電有所放松，鋼廠(chǎng)高爐逐步增產(chǎn)，不過(guò)，部分地區鋼廠(chǎng)生產(chǎn)仍受制約。數據顯示，10月份247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量在210萬(wàn)噸~216萬(wàn)噸范圍內波動(dòng)，總體處于近2年低位水平。未來(lái)2個(gè)月，粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)將進(jìn)入收尾階段。若10月~12月份單月產(chǎn)量按照9月份產(chǎn)量7375.0萬(wàn)噸計算，全年粗鋼產(chǎn)量約為10.27億噸，較2020年全年下降約3800萬(wàn)噸，將順利完成粗鋼年控任務(wù)。同時(shí)，這也表明鋼廠(chǎng)進(jìn)一步減產(chǎn)的空間不大，甚至有一定回升空間，但節奏上或以12月份為主。
庫存方面，由于近期焦炭供需兩端均有不同程度下滑，其總體庫存變化不大，暫未形成明顯累庫趨勢。10月29日數據顯示，焦炭總體庫存為987.12萬(wàn)噸，環(huán)比9月底增加16.9萬(wàn)噸，同比減少190.22萬(wàn)噸。分結構來(lái)看，焦炭庫存增量主要集中在焦化廠(chǎng)端。目前焦化廠(chǎng)焦炭庫存為120.78萬(wàn)噸，環(huán)比9月底增加49.82萬(wàn)噸，較去年同期增加46.02萬(wàn)噸。其原因，一方面是因為下游鋼廠(chǎng)開(kāi)工率下滑、控制對原材料的采購節奏；另一方面是因為10月上旬焦炭主產(chǎn)地山西省遭遇強降雨災害，物流運輸受阻。另外，鋼廠(chǎng)以及港口端焦炭庫存持續處于低位，尤其港口庫存仍在不斷去化。后期鋼廠(chǎng)有一定補庫需求，預計11月份焦炭總體累庫壓力仍不大。
綜合來(lái)看，10月份，焦炭供需兩端均延續9月份的偏弱趨勢，總體累庫幅度不大。11月份進(jìn)入采暖季，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨較為嚴格的環(huán)保政策，同時(shí)粗鋼產(chǎn)量壓減進(jìn)入收尾階段，預計焦炭供需或繼續保持偏弱趨勢。價(jià)格上，在國家發(fā)展改革委干預煤炭?jì)r(jià)格的氛圍下，動(dòng)力煤連帶焦煤、焦炭期價(jià)全線(xiàn)回調，但現貨端主要以動(dòng)力煤下跌為主，雙焦（焦煤、焦炭）尚保持相對堅挺，后期將考驗煉焦成本對焦價(jià)的支撐。當前政策對雙焦期價(jià)影響占主導低位，單邊操作難度較大，建議關(guān)注逢低做多焦化盤(pán)面利潤的套利機會(huì )。
《中國冶金報》（2021年11月04日 03版三版）
