供應緊張
中長(cháng)期看，隨著(zhù)焦爐復產(chǎn)、新增產(chǎn)能的持續投放及傳統需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續支撐焦煤價(jià)格偏強運行，操作上中線(xiàn)仍維持逢低布局多單的思路。
上半年以來(lái)，焦煤價(jià)格持續穩步抬升，其間有過(guò)回調，但目前來(lái)看已回到高位，短期預計振蕩蓄勢。在供需矛盾有效化解之前，預計焦煤價(jià)格將長(cháng)期偏強運行，中線(xiàn)仍以低多思路對待。
進(jìn)口缺口暫難填補
首先，回顧過(guò)去兩年我國煉焦煤進(jìn)口結構。數據顯示，我國2019年、2020年分別進(jìn)口煉焦煤7465.76、7256.94萬(wàn)噸，其中澳洲進(jìn)口量占比分別為41.44%和48.74%，蒙古進(jìn)口量分別為45.24%和32.75%，從進(jìn)口結構上來(lái)看澳煤與蒙煤為我國焦煤進(jìn)口的主要構成部分。
自去年12月起，澳洲煤炭進(jìn)口完全停滯，市場(chǎng)上始終有澳煤進(jìn)口管制放松傳言出現，但從實(shí)際數據來(lái)看，上半年澳煤實(shí)際一噸未進(jìn)。展望后市，我們認為在中澳關(guān)系困難的情況下，下半年也很難看見(jiàn)澳煤進(jìn)口放松管制，按過(guò)往數據估算，預計全年進(jìn)口損失3000萬(wàn)—3500萬(wàn)噸。
蒙煤方面，上半年由于新冠疫情的持續擾動(dòng)，我國對蒙古的進(jìn)口通關(guān)口岸基本維持半封鎖狀態(tài)，尤其在6月下旬臨近建黨百年大慶，幾大通關(guān)口岸進(jìn)入完全封閉狀態(tài)。預計在7月初大慶過(guò)后，為配合保供政策，蒙煤進(jìn)口將逐步放松。另外，當前蒙古疫苗完全接種率已有53%，至少接種一劑的人群占比達62%，若疫苗接種有序穩步推進(jìn)，預計蒙古可以在三季度實(shí)現初步的群體免疫，也為下半年蒙煤進(jìn)口寬松常態(tài)化打下良好的基礎。預計今年蒙煤全年進(jìn)口量介于2500萬(wàn)—3000萬(wàn)噸，追平2020年，但難見(jiàn)較大增量。
另外，上半年俄羅斯、美國、印尼等國進(jìn)口量意外飆升，上半年提供了500萬(wàn)噸左右的增量，樂(lè )觀(guān)預計該情況將維持全年甚至更久，則全年可帶來(lái)1000萬(wàn)噸左右的增量。再結合上文，粗算今年全年焦煤進(jìn)口缺口在2000萬(wàn)—2500萬(wàn)噸。
國內供應增長(cháng)空間有限
據煤礦安全網(wǎng)統計報告，截至2021年6月17日，我國已有35起煤礦事故發(fā)生。3月以后，安全檢查開(kāi)始趨嚴，煤礦生產(chǎn)開(kāi)開(kāi)停停，產(chǎn)量增長(cháng)后勁不足，3月起即轉入同比負增長(cháng)，最終1—5月焦煤精煤產(chǎn)量15964萬(wàn)噸，同比增8.8%；鋼聯(lián)調研數據顯示，110家洗煤廠(chǎng)日均產(chǎn)量持續穩定在60萬(wàn)噸上下，較往年平均水平下降10萬(wàn)噸左右。6月在建黨百年前夕限產(chǎn)明顯，預計7月起煤礦生產(chǎn)開(kāi)始走修復預期，但在全年安全、環(huán)保生產(chǎn)壓力下國內煤炭供應要實(shí)現放量增長(cháng)難度較大。
另外，從庫存數據來(lái)看，當前港口、焦企、鋼廠(chǎng)庫存總量在政策擾動(dòng)下出現逆季節性去庫，當前庫存接近2018年水平，庫存蓄水池作用減弱，中下游應對供應端風(fēng)險的能力偏弱。
焦煤短期偏強振蕩，中線(xiàn)逢低做多
自6月下旬以后，焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上下游陸續進(jìn)入限產(chǎn)狀態(tài)，盤(pán)面價(jià)格相對平穩，7月建黨百年大慶過(guò)后，供需兩端都開(kāi)始走復產(chǎn)邏輯，但從供應恢復潛力來(lái)看，焦煤不及焦炭、鋼材，短期終端季節性淡季，預計中下游尚可觀(guān)望延長(cháng)補庫周期，但中長(cháng)期看，隨著(zhù)焦爐復產(chǎn)、新增產(chǎn)能的持續投放及傳統需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續支撐焦煤價(jià)格偏強運行，操作上中線(xiàn)仍維持逢低布局多單的思路。
