進(jìn)入12月份，浙江、湖南、江西等省市均有出臺限電措施，加上12月以來(lái)國內動(dòng)力煤、焦煤期貨價(jià)格雙雙大漲，煤炭供應短缺成為引起廣泛討論的熱點(diǎn)話(huà)題。

　　對于該問(wèn)題，我們認為首先須明確一點(diǎn)，即雖然當前煤炭保供工作面臨一定壓力，但不能簡(jiǎn)單地將部分地區限電與缺煤畫(huà)等號。以湖南省為例，2015年至2019年全省用電量增加了28.8%，但在此期間全省電力裝機容量?jì)H上升19.4%，而其中占據主導地位的火電裝機容量?jì)H增長(cháng)6.8%，這導致長(cháng)期以來(lái)湖南需要外來(lái)電進(jìn)行補充。當前湖南省主要電力企業(yè)的發(fā)電機組已滿(mǎn)負荷運轉，根據湖南省可再生能源學(xué)會(huì )數據，截至12月15日，省內電煤可用天數為19.5天，基本可以滿(mǎn)足本省火力發(fā)電需求。在工業(yè)用電需求旺盛且寒冷天氣導致民用取暖激增的情況下，湖南省缺電但并不缺煤。數據顯示，12月份浙電煤炭庫存可用天數均維持在30天以上，電煤供應有較強保障，省內部分城市的限電有其特殊性，除開(kāi)工業(yè)、居民用電高峰來(lái)臨，電力供應保障壓力增大這一因素，部分地區為完成“雙控”和“減煤”任務(wù)而主動(dòng)節能降耗也是重要原因。

　　近期，煤炭?jì)r(jià)格大漲是多重因素共同作用之下供需階段性失衡的結果。一方面，煤炭進(jìn)口政策不斷收緊，特別是10—11月煤炭進(jìn)口量顯著(zhù)下滑，而國內產(chǎn)量因安全環(huán)保檢查嚴格、內蒙古地區因涉煤?jiǎn)?wèn)題檢查等遲遲不能釋放，國內總供應因進(jìn)口調節功能缺失及主產(chǎn)地生產(chǎn)受限而出現階段性緊張；另一方面，煤價(jià)上漲還與工業(yè)、民用需求的強勢增長(cháng)有關(guān)。隨著(zhù)國內外制造業(yè)持續復蘇，除日本外，中、美、歐盟等主要經(jīng)濟體PMI已連續數月位于榮枯線(xiàn)上方，下游工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，11月國內工業(yè)用電量同比增速達到9.9%。煉焦煤強勁需求則表現得更加直觀(guān)，由于下游焦炭?jì)r(jià)格持續上調，當前焦化企業(yè)平均噸焦盈利已接近600元/噸，高利潤之下焦企積極開(kāi)工并持續補充焦煤庫存，煉焦煤價(jià)格穩步上漲。在居民生活用電方面，拉尼娜現象帶來(lái)的冷冬預期基本兌現，全國平均氣溫自11月下旬出現明顯下降，12月以來(lái)全國多地低溫天氣持續，全國主要城市平均最低氣溫一直在近5年低位徘徊，取暖需求持續偏強也進(jìn)一步刺激了煤炭消費。

　　往后來(lái)看，根據中國氣象局天氣預報，12月底國內將有新一輪強冷空氣來(lái)襲，全國多地低溫天氣仍將持續，同時(shí)，2021年春節放假偏晚，工業(yè)用電需求短期無(wú)走弱動(dòng)力。綜合來(lái)看，煤炭需求在短期內仍維持高位。但我們認為煤炭供應最緊張時(shí)刻或已過(guò)去。一方面，近期國內保供力度明顯加大，國家發(fā)改委表示已經(jīng)指導山西、陜西、內蒙古等煤炭主產(chǎn)區和重點(diǎn)煤炭企業(yè)在確保安全的前提下，科學(xué)合理地組織生產(chǎn)，增加煤炭供應，協(xié)調煤炭運力。近日市場(chǎng)上也傳出了主產(chǎn)地國有大礦全力生產(chǎn)、鐵路局全力保障煤炭運輸的消息，國內供應的回升對穩定市場(chǎng)預期及情緒有重要作用。另一方面，除澳煤以外的其他國家進(jìn)口煤通關(guān)已于12月中旬放開(kāi)，進(jìn)口的調節作用將逐步顯現，有助于緩解沿海電廠(chǎng)電煤供應偏緊問(wèn)題。

　　價(jià)格走勢方面，前期動(dòng)力煤價(jià)格的大幅拉升主要是受到偏緊的供需面驅動(dòng)，但其中也有市場(chǎng)對煤炭短缺過(guò)分擔憂(yōu)的非理性情緒助推。隨著(zhù)保供應工作發(fā)力，市場(chǎng)對后續供應增加預期不斷好轉，近日動(dòng)力煤期貨價(jià)格自高位回調，2105合約的價(jià)格高點(diǎn)大概率已經(jīng)出現，但短期內強需求以及較低的港口庫存對現貨價(jià)格仍有較強支撐，盤(pán)面價(jià)格能否連續大幅調整還需視現貨價(jià)格動(dòng)向而定。焦煤方面，澳煤進(jìn)口受限形成的低硫資源供應缺口短期內難以通過(guò)其他進(jìn)口渠道補足，當前焦化廠(chǎng)內焦煤庫存雖高，但存在結構性問(wèn)題，且鋼廠(chǎng)冬儲備貨需求還有待釋放，盤(pán)面價(jià)格對應的現貨標的成本明顯抬升。近期盤(pán)面價(jià)格在快速上漲后跟隨黑色系其他品種自高位回調，但在焦炭?jì)r(jià)格轉勢之前，焦煤期貨價(jià)格深度回調的可能較小，仍看好中長(cháng)期價(jià)格表現。