全球多個(gè)國家推出了較大量的貨幣刺激政策，各類(lèi)大宗商品進(jìn)入通脹周期，價(jià)格持續上行。疊加中國經(jīng)濟的穩步復蘇與增長(cháng)，動(dòng)力煤遠期的價(jià)格料將振蕩上行。
2021動(dòng)力煤行情展望
2月~3月：受?chē)冶９┯绊?，?dòng)力煤供過(guò)于求，5500卡價(jià)格下探至570元/噸附近。
4月~7月：遠月動(dòng)力煤格局受?chē)艺{控影響，較難預測，但可參考國家2020年對動(dòng)力煤的調控思想。2020年第一季度過(guò)后，超供導致價(jià)格下跌以及庫存升高，國家保供思路逐漸弱化，進(jìn)口煤政策有所收緊，動(dòng)力煤價(jià)格筑底企穩于570元/噸附近。
8月~12月：需求旺季將帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格中樞上移至600元/噸附近。
近期動(dòng)力煤仍存在超供問(wèn)題，價(jià)格下跌
動(dòng)力煤近期的矛盾點(diǎn)主要在于供強需弱，庫存迅速累積。
動(dòng)力煤供應高位，庫存驟增
2020年年末在煤炭供應緊缺的背景下，我國大幅放開(kāi)產(chǎn)地煤炭的生產(chǎn)和煤炭進(jìn)口，2020年12月的動(dòng)力煤產(chǎn)量創(chuàng )出新高，進(jìn)口量也大幅高于往年同期水平。2021年春節期間，為確保煤炭供應充足，產(chǎn)地許多中大煤礦減少停工甚至不停工，煤炭的供應量獲得保證。同時(shí)，盡管大秦線(xiàn)的煤炭運輸已接近滿(mǎn)負荷，產(chǎn)地的煤炭庫存仍位于高位，產(chǎn)地煤炭出現降價(jià)潮，而上下游港口的庫存亦大幅走高，超過(guò)2020年同期庫存水平，庫存增速也位于歷史較高水平，且早于2020年年初因疫情導致的累庫。近期煤炭超預期的供應使得動(dòng)力煤期貨盤(pán)面、港口、產(chǎn)地價(jià)格紛紛走弱。
需求位于谷底逐步回升
動(dòng)力煤的需求剛剛經(jīng)歷了春節的谷底，現階段日耗有所抬升，但仍位于淡季周期。據了解，近期各下游電廠(chǎng)對動(dòng)力煤的采購仍不積極。海運市場(chǎng)中，錨地船舶數也位于低位。另外，近日全國各地氣溫大幅回暖，溫度普遍高于往年同期水平，取暖方面對動(dòng)力煤的需求將弱于往年同期。
未來(lái)動(dòng)力煤供略小于求，價(jià)格預計振蕩上行
動(dòng)力煤遠期的矛盾點(diǎn)主要在于保供思路的轉變，以及全球的經(jīng)濟復蘇和通脹。
保供思路弱化
2020年年末中國經(jīng)濟的超預期復蘇使得整個(gè)市場(chǎng)對煤炭需求的強勁程度始料未及，煤炭供應出現大面積缺口，煤炭?jì)r(jià)格飆漲。2020年年末國家多次全方位落實(shí)保供政策，煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量均出現很大程度的提升。短期內的供需格局已由2020下半年的供不應求轉變?yōu)楣┻^(guò)于求，各環(huán)節煤炭庫存均有大幅提升。如今國家對待動(dòng)力煤的保供思路尚未出現明顯變化，預計動(dòng)力煤在2021年3月附近將出現較為嚴重的供應過(guò)?，F象，價(jià)格有望重回綠色區間。
2021年第二季度，在確保煤炭供應充足、價(jià)格合理后，國家對待動(dòng)力煤的保供態(tài)度料將有所轉變，產(chǎn)地的安全管理等對產(chǎn)量有所影響的限制措施將趨嚴，同時(shí)會(huì )適當收緊煤炭的進(jìn)口量，盡力使得煤炭的供需重回平衡。
經(jīng)濟復蘇與通脹
2021年作為國家第十四個(gè)五年規劃的開(kāi)局年，同時(shí)是中國共產(chǎn)黨建黨100周年，中國的經(jīng)濟料將延續2020下半年的步伐穩步增長(cháng)，不會(huì )出現過(guò)大的波動(dòng)。經(jīng)測算，動(dòng)力煤的需求量與GDP增速呈現較強的相關(guān)性，故動(dòng)力煤的消耗量在2021年也將呈現平穩上漲的態(tài)勢。若二季度動(dòng)力煤供需相對平衡，則進(jìn)入8月前后的動(dòng)力煤需求旺季后，動(dòng)力煤的供應將略小于需求。
此外，全球多個(gè)國家推出了較大量的貨幣刺激政策，各類(lèi)大宗商品進(jìn)入通脹周期，價(jià)格持續上行。疊加中國經(jīng)濟的穩步復蘇與增長(cháng)，動(dòng)力煤遠期的價(jià)格料將振蕩上行。
動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)健康，期貨盤(pán)面價(jià)格合理
持倉情況
近年來(lái)動(dòng)力煤持倉量總體較為穩定，并在1、5、9大主力合約的基礎上拓展了3、7、11小主力合約，為實(shí)體企業(yè)的套保提供了更多的便利。
交割情況
近年來(lái)，由于動(dòng)力煤交割品的品質(zhì)越來(lái)越好，期貨交割情況良好，越來(lái)越多的企業(yè)愿意參與動(dòng)力煤期貨的套期保值中，交割量穩中有升，且在多年前只有1、5、9合約才有交割行為的基礎上，發(fā)展為近年來(lái)3、7、11合約亦有交割行為。
得益于合理的交割規則和良好的交割品質(zhì)，動(dòng)力煤的期貨交割較為順利，同時(shí)盤(pán)面的價(jià)格也更為合理，多數時(shí)間內并不存在過(guò)大的升貼水，臨近交割時(shí)基本上可以實(shí)現期現回歸。為企業(yè)進(jìn)行動(dòng)力煤的套保提供了安全保障。
