隨著(zhù)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)逐漸成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與，風(fēng)險管理意識不斷增強，許多企業(yè)都針對自身需求靈活使用期貨工具進(jìn)行套期保值、庫存管理等，有效滿(mǎn)足了企業(yè)降本增效的需求。
靈活套保煤電企業(yè)降本增效
通過(guò)套期保值對沖現貨市場(chǎng)風(fēng)險是許多實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的主要方式。動(dòng)力煤期貨上市7年來(lái)，煤電企業(yè)逐步樹(shù)立了風(fēng)險管理的理念，同時(shí)結合自身實(shí)際積累了很多套期保值的經(jīng)驗，在煤電企業(yè)降本增效上發(fā)揮了很大的作用。
煤炭燃料成本約占火力發(fā)電企業(yè)成本的70%，降低煤炭采購成本是發(fā)電企業(yè)提高綜合效益的關(guān)鍵舉措。以江蘇某電廠(chǎng)為例，2016年四季度，煤炭現貨價(jià)格快速上漲，最高突破730元/噸，同時(shí)受保供政策及增產(chǎn)預期影響，公司研判動(dòng)力煤期貨價(jià)格長(cháng)期在650元/噸以下波動(dòng)。為鎖定用煤成本，該電廠(chǎng)與錦盈資本開(kāi)展合作套保，通過(guò)動(dòng)力煤期貨1701合約買(mǎi)入保值，最終實(shí)現盈利950萬(wàn)元，為企業(yè)降低采購成本超過(guò)80元/噸，實(shí)現了降本增效的主要目的。
在響應國家政策保供長(cháng)協(xié)煤的背景下，國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)作為履行社會(huì )責任的排頭兵，急需風(fēng)險管理工具應對煤價(jià)波動(dòng)，鎖定利潤。
云天化集團是一家綜合性國有控股公司，也是國內較早參與動(dòng)力煤期貨的企業(yè)。2016年煤炭供給側改革以來(lái)，在煤炭現貨價(jià)格出現波動(dòng)時(shí)，該企業(yè)利用期貨工具對現貨頭寸進(jìn)行套期保值操作，取得了良好效果。該公司相關(guān)負責人對期貨日報記者表示，在煤炭現貨價(jià)格處于高位的情況下，企業(yè)會(huì )以期現價(jià)差為參考，對現貨的采購節奏進(jìn)行調整，同時(shí)通過(guò)期貨市場(chǎng)鎖定現貨采購價(jià)格，隨著(zhù)臨近交割月期現價(jià)差收斂，公司通過(guò)及時(shí)平倉或交割規避現貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險。
2017年3月，動(dòng)力煤現貨價(jià)格約為650元/噸。隨著(zhù)供暖季結束，動(dòng)力煤市場(chǎng)進(jìn)入傳統需求淡季，市場(chǎng)預期煤價(jià)下行。陜西某大型國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)動(dòng)力煤期貨1705合約賣(mài)出保值2000手（折合現貨20萬(wàn)噸）。5月初，現貨價(jià)格跌至610元/噸，期貨價(jià)格跌至510元/噸，該企業(yè)選擇平倉了結，實(shí)現期貨盈利約1600萬(wàn)元，彌補現貨虧損后尚有盈利。通過(guò)創(chuàng )新經(jīng)營(yíng)模式，該企業(yè)不僅實(shí)現了預期保值目標，還增加了銷(xiāo)售利潤，實(shí)現了穩定經(jīng)營(yíng)。
動(dòng)態(tài)調整利用期貨管理庫存
企業(yè)對于庫存管理有許多實(shí)際的需求，在庫存貨物價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，企業(yè)需要規避價(jià)格風(fēng)險，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩定；在價(jià)格平穩期需要降低庫存管理成本。于是，運用期貨市場(chǎng)進(jìn)行庫存管理成為當今煤電企業(yè)在日常庫存管理中的一種有益嘗試。
夏冬旺季電煤需求旺盛，庫存下降較快，電廠(chǎng)的集中采購會(huì )導致煤價(jià)快速上漲。為此，相關(guān)部委出臺相關(guān)文件，要求電力企業(yè)在用煤高峰來(lái)臨前提高庫存量并維持高庫存水平，電力企業(yè)的資金壓力、庫存質(zhì)量顧慮、價(jià)格風(fēng)險等問(wèn)題在此時(shí)尤為突出。
以浙能集團為例，2018年一季度，浙能集團下屬電廠(chǎng)庫存快速消耗，從420萬(wàn)噸跌至263萬(wàn)噸。為此，浙能集團果斷采取措施，通過(guò)買(mǎi)入動(dòng)力煤期貨1805合約，最終交割接貨146萬(wàn)噸，建倉均價(jià)較同期現貨價(jià)格低約50元/噸，既快速填補供應缺口、保障庫存安全邊際，又避免了因大規模集中采購現貨導致市場(chǎng)資源緊張、煤價(jià)漲幅較大等問(wèn)題。
煤企利用期貨工具靈活調節庫存，在保障煤炭供應的同時(shí)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護航。2019年春節期間，為了保障煤炭供應，伊泰集團在加大現貨調運力度的同時(shí)，擇機通過(guò)動(dòng)力煤期貨1901合約建立虛擬庫存。當年1月臨近春節，產(chǎn)地煤礦陸續放假停產(chǎn)，坑口供應階段性緊張，下游電廠(chǎng)現貨采購困難。在此背景下，該公司選擇在期貨市場(chǎng)交割接貨，并將熱值近5500大卡、硫分低于0.5%的高卡低硫優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤交割品全部直供下游電廠(chǎng)客戶(hù)，不僅實(shí)現庫存輪動(dòng)，高效完成了冬季保供工作，還幫助下游客戶(hù)解決了燃“煤”之急。
期貨加持業(yè)務(wù)模式更多元
隨著(zhù)近年煤電產(chǎn)業(yè)一體化的深入推進(jìn)，長(cháng)協(xié)占比快速提高，煤炭貿易商的生存空間變得比較有限。國內最大的煤炭貿易企業(yè)瑞茂通為應對經(jīng)營(yíng)中的敞口風(fēng)險，自動(dòng)力煤期貨上市起便積極參與期貨市場(chǎng)，期貨持倉長(cháng)期維持在1萬(wàn)手（折合現貨100萬(wàn)噸）以上，高峰時(shí)達到3萬(wàn)手（折合現貨300萬(wàn)噸），累計交割和期轉現量近100萬(wàn)噸。
“瑞茂通根據市場(chǎng)行情和自身情況參與期貨市場(chǎng)，實(shí)際操作以套期保值為主，同時(shí)也開(kāi)展套利交易、基差交易和實(shí)物交割（包括期轉現），幫助自身擺脫困境、穩定經(jīng)營(yíng)、實(shí)現利潤，同時(shí)還為產(chǎn)業(yè)鏈貿易伙伴提供合作套保交易?！比鹈ㄏ嚓P(guān)負責人介紹，在期貨業(yè)務(wù)的保駕護航下，瑞茂通持續做大做強，煤炭貿易量從2013年的2000萬(wàn)噸提升至2019年的8000萬(wàn)噸。
據了解，該公司依托煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗及供應鏈優(yōu)勢，積極運用動(dòng)力煤期貨對沖現貨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的貿易風(fēng)險，保障公司國內外業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展，實(shí)現了連年盈利。同時(shí)，公司利用倉單或港口庫存，通過(guò)專(zhuān)業(yè)風(fēng)險管理公司、銀行完成直接融資，為公司提供資金支持。
該負責人表示，通過(guò)長(cháng)期參與動(dòng)力煤期貨，瑞茂通深刻認識到，期貨是能夠切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的有效工具，是現貨企業(yè)發(fā)展的“穩定器”，在幫助企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模、穩定并平滑企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤方面作用顯著(zhù)。
談及參與期貨市場(chǎng)的體會(huì )，該負責人表示，企業(yè)應把期貨業(yè)務(wù)部門(mén)作為重要戰略部門(mén)運作，如需參與交割時(shí)，決策層要統一調動(dòng)安排，現貨部門(mén)積極配合并主動(dòng)了解具體交割要求，充分配合期貨部門(mén)運作。企業(yè)要始終對利用期貨市場(chǎng)幫助自身穩健經(jīng)營(yíng)抱有積極心態(tài)，一方面學(xué)習期貨操作模式，另一方面注意提高機會(huì )把握能力，只有把眼光放長(cháng)遠，才能運用好期貨工具，實(shí)現基業(yè)常青。
