馮艷成

　　6月4日，焦炭期貨主力J2009合約價(jià)格向上沖擊2000元/噸大關(guān)失敗后，在1950元/噸附近維持橫盤(pán)整理，持續了20天。端午節假期結束后的首個(gè)交易日（6月29日），焦炭期貨價(jià)格大幅下跌，當日跌幅達3.38%，隨后幾天持續呈現偏弱走勢，跌破1880元/噸一線(xiàn)支撐。

　　上周（7月6日～10日），焦炭期價(jià)呈現先揚后抑走勢。主要由于近期金融資本市場(chǎng)對我國后疫情時(shí)代經(jīng)濟恢復預期向好，股市大漲，帶動(dòng)黑色金屬等大宗商品期貨價(jià)格上漲。但回到基本面上，當前淡季需求回落壓力仍存，焦炭供需關(guān)系在逐步轉弱，現貨價(jià)格處于下跌模式，因此，焦炭期價(jià)反彈表現乏力，上周的后兩個(gè)交易日基本將當周漲幅跌完。

　　現貨方面，對于焦價(jià)的漲跌，焦鋼市場(chǎng)經(jīng)歷了近2周的博弈，最終鋼廠(chǎng)占據上風(fēng)。目前，各地焦企多已執行焦價(jià)下調50元/噸的政策，同時(shí)也拉開(kāi)了現貨下跌周期的帷幕。首輪下跌后，前期產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問(wèn)題逐漸修復，焦企盈利空間收窄。上周，全國平均噸焦盈利下滑至327.91元，較上周下降37.64元，但相對鋼廠(chǎng)而言依然可觀(guān)。7月12日，山西個(gè)別鋼廠(chǎng)已出現第二輪提出降低焦價(jià)50元/噸的聲音。

　　基本面來(lái)看，焦炭供給持續旺盛，需求見(jiàn)頂回落，偏緊態(tài)勢或逐漸緩解。

　　在供給端方面，在高利潤刺激和限產(chǎn)政策相對寬松的雙重作用下，焦企開(kāi)工意愿依然強烈。上周，全國100家獨立焦企產(chǎn)能利用率為79.81%，環(huán)比前一周度數據小幅下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.98個(gè)百分點(diǎn)，整體處于高位水平。目前，焦企廠(chǎng)內焦炭庫存壓力不大，也增加了焦企的生產(chǎn)積極性。此外，江蘇徐州焦化去產(chǎn)能任務(wù)已如期完成，6月底前退出4家企業(yè)，共涉及產(chǎn)能680萬(wàn)噸。產(chǎn)能的退出將進(jìn)一步加劇華東地區焦炭供應偏緊態(tài)勢，整體利好焦價(jià)，但前期下游鋼廠(chǎng)對此多有預期，多數已提前尋找貨源，并且也有部分鋼鐵產(chǎn)能同步退出，因此對市場(chǎng)情緒影響相對有限。值得注意的是，進(jìn)入第三季度，其他地區暫時(shí)出現焦化產(chǎn)能退出對焦炭?jì)r(jià)格形成擾動(dòng)的情況，去產(chǎn)能也將進(jìn)入階段性的真空期，利多因素缺失，或導致焦價(jià)持續承壓。

　　在需求端方面，上周，全國247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量下降至247.77萬(wàn)噸，連續2周小幅回落。主要是近期受到高溫、降雨天氣影響，工地施工進(jìn)程放緩，鋼材需求逐步進(jìn)入傳統性淡季。成品鋼材數據顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量下降，表觀(guān)需求明顯走弱，并且總庫存已連續4周增加，不利于鋼材價(jià)格的上漲。短期內，高爐開(kāi)工率大幅上升的可能性不大，甚至會(huì )逐漸下滑。此外，近2周內，鋼廠(chǎng)內焦炭庫存大幅增加至492.15噸，同比增長(cháng)36.9萬(wàn)噸，預示著(zhù)焦炭需求最高的階段接近尾聲。

　　綜合來(lái)看，在進(jìn)入淡季后，焦炭需求難有較大的上漲空間。但在高利潤刺激下，焦炭供應持續旺盛，基本面正在逐漸轉弱。同時(shí)，焦炭最大的政策驅動(dòng)將進(jìn)入階段性的真空期，利多因素缺失，或導致焦價(jià)持續承壓。目前，盤(pán)面價(jià)格已跌回至5月底時(shí)的水平。若按照期價(jià)的走勢，焦炭現貨或有3輪～4輪下跌的預期，未來(lái)一段時(shí)間可偏空對待焦價(jià)；中長(cháng)期看，臨近山西焦化產(chǎn)能的退出完成時(shí)間時(shí)，若疊加山東繼續落實(shí)“以煤定產(chǎn)”政策，焦炭?jì)r(jià)格仍將有較強的向上驅動(dòng)力，屆時(shí)可給予更多關(guān)注。