上周開(kāi)始，個(gè)別貿易商就開(kāi)始按指數小幅下浮2-3元/噸交貨；但由于交易量較少，不具有代表性，指數并沒(méi)有出現下調，而是保持紋絲不動(dòng)。近日，由于貿易商交貨的下浮金額有所擴大；因此，指數開(kāi)始謹慎下行。港口煤價(jià)在穩定了一周之后，終于開(kāi)始下跌之旅。

　　節后這段時(shí)間，煤價(jià)稱(chēng)得上是跌的狠、漲的也快，五月份的煤市場(chǎng)反彈和煤價(jià)上漲，共為期20天，煤價(jià)累計上漲了79元/噸。煤價(jià)反彈的主要原因是，1.需求的超預期恢復，刺激政策效果顯現，社會(huì )用電轉正；而水電不及預期，特高壓檢修，導致外來(lái)電大幅下降，沿海地區火電壓力加大，沿海電廠(chǎng)耗煤直逼70萬(wàn)噸。2.春節過(guò)后，由于煤價(jià)的持續下跌，發(fā)運倒掛之下，實(shí)力不濟的普通市場(chǎng)戶(hù)暫停了發(fā)運，使得環(huán)渤海港口煤種結構中，市場(chǎng)煤占比明顯下降。而在市場(chǎng)煤價(jià)格跌破470元/噸以下后，下游用戶(hù)抄底心里又起，出現了一波集中采購，導致供需錯配。3.期貨大量交割鎖定貨源，疊加大秦線(xiàn)檢修、進(jìn)口限制預期的升溫；以及預計6月長(cháng)協(xié)價(jià)格會(huì )上漲，優(yōu)質(zhì)低硫現貨供不應求。4.港口市場(chǎng)煤價(jià)格大幅跳漲，促使坑口發(fā)運情況也出現明顯好轉，產(chǎn)地煤價(jià)出現上漲。

　　上月底開(kāi)始，隨著(zhù)降雨中心逐步南移到西南地區；特高壓送電恢復，水電發(fā)力，沿海省市火電需求出現回落，沿海六大電廠(chǎng)日耗下降8-10萬(wàn)噸。此外，大秦線(xiàn)恢復正常運輸，進(jìn)港煤炭數量開(kāi)始增加，市場(chǎng)供應恢復；疊加下游火電壓力減輕，市場(chǎng)煤不再炙手可熱，煤價(jià)進(jìn)入下跌通道也在情理之中。但筆者分析，即使煤價(jià)下跌，跌幅也不會(huì )很大，市場(chǎng)形勢相對較為樂(lè )觀(guān)。首先，國內煤炭產(chǎn)量出現下滑態(tài)勢。內蒙地區由于受到倒查20年內煤炭能源行業(yè)問(wèn)題，涉事煤礦和不合規小礦停產(chǎn)；陜西地區由于榆林煤場(chǎng)煤礦嚴打“一票”，所有煤場(chǎng)必須含稅出售，定量領(lǐng)票；晉北地區受前期港口漲價(jià)影響，拉運積極，煤礦供應緊張。其次，受到額度限制和中澳關(guān)系趨緊影響，從五月份開(kāi)始，進(jìn)口煤炭出現明顯的下降，若以2.7億作為基數，進(jìn)口規模已經(jīng)近半，后續進(jìn)口通關(guān)環(huán)比下降。再次，“兩會(huì )”已經(jīng)結束，后續在政策推動(dòng)下，南方復工復工率將明顯提升，從而帶動(dòng)對電力及煤炭的需求；疊加“迎峰度夏”用煤旺季到來(lái)，需求仍將相對樂(lè )觀(guān)。