焦炭現貨第一輪提漲從4月1日開(kāi)始，未落地，4月8日再提漲，未落地，4月30日又提漲，終于在5月7日全面落地，經(jīng)歷了提出—未接受—再提出—終落地的艱難過(guò)程，其間是鋼廠(chǎng)和焦企的反復博弈。焦炭二輪提漲落地相對容易，從5月11日首次提出，19日最終落地，僅耗時(shí)8天。這與下游消費增加、鋼材庫存快速去化，以及市場(chǎng)預期好轉有很大關(guān)系。
微觀(guān)數據較好需求持續增長(cháng)
3月中旬螺紋鋼消費進(jìn)入快速恢復期；4月螺紋鋼表觀(guān)需求企穩于近年高位，環(huán)比增55%，同比增10%。4月中旬全國建材成交量超過(guò)2019年水平，進(jìn)入5月成交持續處于高位，同比增幅一度超過(guò)20%。鋼材表觀(guān)需求和建材成交較好驗證了下游消費的快速恢復和真實(shí)性。
4月基建和房地產(chǎn)數據全面轉好，但新開(kāi)工數據降幅仍然較大。房產(chǎn)和基建投資數據表現較好，與4月建材高需求相一致。1—4月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資33103億元，同比下降3.3%，降幅比1—3月收窄4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積740568萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)2.5%，增速比1—3月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積47768萬(wàn)平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8個(gè)百分點(diǎn)。1—4月全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）136824億元，同比下降10.3%，降幅比1—3月收窄5.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然房屋施工數據轉好，但新開(kāi)工數據仍然不佳，如果新開(kāi)工增幅維持負增長(cháng)，將拖累全年的建材消費。
焦炭供需兩旺庫存快速去化
焦炭供需兩旺。焦炭總庫存從年初的902萬(wàn)噸，降至目前的870萬(wàn)噸，大幅低于2019年水平，略高于2018年水平。1—4月我國生鐵產(chǎn)量27799萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.3%；焦炭產(chǎn)量14835.1萬(wàn)噸，同比減少2.9%。焦炭供給略低于預期，其中山東和河北兩地產(chǎn)量降幅較大，1—4月河北和山東產(chǎn)量同比減少8.9%和18.7%。山東全省焦企或全面限產(chǎn)。
期貨價(jià)格領(lǐng)先現貨，基差縮小至低位水平。在持續高消費和去庫存現狀下，市場(chǎng)預期發(fā)生了變化，從相對悲觀(guān)逐漸轉向謹慎樂(lè )觀(guān)，焦炭現貨價(jià)格連續兩輪提漲落地。期貨市場(chǎng)更是火熱，2009合約最高達到1864.5元/噸，升至五一節前高位區域。焦炭基差快速回落。但從9月合約過(guò)去一年走勢分析，當基差回落至0—100附近時(shí)，期價(jià)或短暫上漲后大幅回落，或很快見(jiàn)頂回落，較低的基差在體現樂(lè )觀(guān)預期的同時(shí)，也蘊藏著(zhù)較大的風(fēng)險。
綜上所述，焦炭?jì)r(jià)格上漲的同時(shí)也蘊藏著(zhù)下跌風(fēng)險。一是近日工信部表示“不會(huì )出現原材料價(jià)格的一輪大幅上漲”。二是從季節性規律來(lái)看，江南將進(jìn)入雨季，工地施工會(huì )受到一定程度影響，消費將季節性回落。三是現貨市場(chǎng)開(kāi)始預期第三輪提漲，但由于鋼價(jià)偏弱和鐵礦石價(jià)格偏強，鋼廠(chǎng)接受難度較大，且第三輪提漲即使落地，也會(huì )先修復基差，對焦炭期價(jià)的推動(dòng)力度減弱。
