近期，新冠肺炎疫情使得動(dòng)力煤需求銳減，我國動(dòng)力煤市場(chǎng)出現供大于求情況，雖然近期電廠(chǎng)日耗出現環(huán)比上升，但是庫存消費天數依舊處于歷史高位。與此同時(shí)，隨著(zhù)現貨價(jià)跌破長(cháng)協(xié)價(jià)，煤電企業(yè)博弈加大，煤價(jià)承壓下跌。

　　電廠(chǎng)日均耗煤量環(huán)比好轉，庫存依舊高企

　　據數據，1—2月我國發(fā)電量同比下滑8.2%，六大發(fā)電集團日均耗煤量同比下滑14%。隨著(zhù)我國疫情的控制及下游復工的增加，3—4月我國發(fā)電量環(huán)比出現增長(cháng)。從周度數據來(lái)看，整個(gè)3月份日均耗煤量達到53.16萬(wàn)噸/日，比2月份的39.5萬(wàn)噸/日上升了36%。截至目前，4月份的日均耗煤量達55.18萬(wàn)噸/日，較3月已上升了3.8%，但是與去年同期的63.73萬(wàn)噸相比，下滑了13%。從歷史圖形可以看出，今年的耗煤量與往年同期比依舊處于較低的位置。

　　另外，從季節性上來(lái)看，今年雨季來(lái)臨較早，4月初已進(jìn)入汛期，隨著(zhù)降雨逐漸增多，水電發(fā)電量會(huì )出現上升，短期會(huì )對火電發(fā)電量形成不利影響，這將影響動(dòng)力煤的消費。

　　另外，港口庫存快速拉升。僅僅以秦皇島港、京唐港以及曹妃甸港的庫存為例，庫存由3月中旬的995萬(wàn)噸上漲至目前的1463萬(wàn)噸，月漲幅達47%。自2019年開(kāi)始，電廠(chǎng)執行高庫存策略，截至4月中旬，六大發(fā)電集團的庫存消費天數雖然由3月的33.28天下降至目前的29.76天，但是與去年同期的24.18天相比，依舊上升了5.58天。從歷年同期來(lái)看，這樣的庫存消費天數依舊處于歷史高位。較高的庫存使得動(dòng)力煤價(jià)格易跌難漲。

　　現貨價(jià)跌破長(cháng)協(xié)價(jià)，煤電博弈加大

　　4月13日，秦皇島港5500大卡的山西優(yōu)混價(jià)格跌至500.25元/噸，價(jià)格低于543元/噸的長(cháng)協(xié)價(jià)，這種情況自3月底就開(kāi)始出現，且已持續了半個(gè)月時(shí)間，這段時(shí)間煤炭?jì)r(jià)格疲弱不堪、跌跌不休。

　　動(dòng)力煤市場(chǎng)的供需格局正在發(fā)生變化，平衡被打破，煤電博弈加大。從供應來(lái)看：2016—2018年煤炭市場(chǎng)進(jìn)行供給側改革，產(chǎn)能持續下降；2019年開(kāi)始，先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放；2020年供應進(jìn)一步增加。從需求上來(lái)看：我國能源結構調整削弱了火電的消耗比例，運力的增加削減了煤炭的運輸成本，而新冠肺炎疫情則是打破煤炭市場(chǎng)平衡的導火索，它使得國內外的動(dòng)力煤消費出現銳減。當“供應增長(cháng)”碰上“需求下降”，以前的均衡市場(chǎng)必然被打破。

　　我們知道煤電長(cháng)協(xié)的宗旨就是減少煤炭?jì)r(jià)格的波動(dòng)，保證煤炭和電力的有效供給。在長(cháng)協(xié)合同的簽訂和實(shí)施過(guò)程中，煤電企業(yè)作為利益雙方要博弈的點(diǎn)主要有長(cháng)協(xié)合同的量、浮動(dòng)價(jià)、及合同兌現率。當市場(chǎng)供不應求時(shí)，現貨價(jià)高于長(cháng)協(xié)價(jià)，電企的主要策略就是高庫存、高兌現率從而壓低現貨價(jià)來(lái)帶動(dòng)浮動(dòng)價(jià)下移；當市場(chǎng)供大于求的時(shí)候，電企可以降低長(cháng)協(xié)履約率，從而迫使煤炭企業(yè)降價(jià)促銷(xiāo)。例如陜西煤炭企業(yè)在這一波煤電長(cháng)協(xié)的博弈中率先降價(jià)，采取“量?jì)r(jià)綁定”的策略，當電企在長(cháng)協(xié)兌現率超過(guò)80%時(shí)，噸煤優(yōu)惠20—30元。

　　國際煤炭?jì)r(jià)格持續下跌，進(jìn)口煤增加

　　由于疫情在全球蔓延，各個(gè)經(jīng)濟體都受到了極大的影響，原油價(jià)格大幅下跌，而作為最大的石化能源替代品的煤炭?jì)r(jià)格相當于來(lái)說(shuō)跌幅較小，因此從中長(cháng)期來(lái)看，煤炭的需求會(huì )進(jìn)一步下降，這對煤炭?jì)r(jià)格形成很大的壓力。以歐洲ARA港動(dòng)力煤現貨價(jià)格為例，由4月上旬的57美元/噸跌至目前的45.13美元/噸，跌幅達21%。

　　根據國家統計局數據，2020年1—2月，我國動(dòng)力煤累計進(jìn)口量2004萬(wàn)噸，比去年同期的1264萬(wàn)噸上升了37%。從我們近期跟蹤的數據來(lái)看，廣州港進(jìn)口印尼煤的噸煤盈利依舊非?？捎^(guān)，動(dòng)力煤的進(jìn)口勢不可擋，這無(wú)疑使我國動(dòng)力煤市場(chǎng)雪上加霜，煤價(jià)將持續承壓下跌。